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A pesar de la continua presión regulatoria sobre los activos digitales ejercida por Estados Unidos, los precios de Bitcoin siguieron subiendo por encima de los $25,000 y las inscripciones superaron los 100,000 en total. Mientras tanto, el comportamiento de los inversores en la cadena parece estar alcanzando un punto de inflexión, insinuando un nuevo ciclo.

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[Bitcoin](/price/bitcoin-btc) ha tenido otra semana fuerte en términos de rendimiento de precios, recuperando la totalidad de la corrección de la semana pasada y alcanzando más de $25,0k, el precio más alto desde junio de 2022. Esta fortaleza del mercado se produce a pesar de la presión persistente proveniente del entorno regulatorio de los Estados Unidos en relación con los activos digitales.

En la edición de esta semana, exploraremos el enfriamiento de la ola inicial de [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) Inscripciones, a medida que el número total de archivos codificados en la cadena de bloques supera los 100k. También evaluaremos el comportamiento de [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) Los titulares a largo y corto plazo utilizan una serie de nuevas herramientas en cadena que lanzamos la semana pasada, fusionando cohortes en cadena, ganancias/pérdidas realizadas e intercambios.

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## La Ola de Inscripción Inicial

Febrero de 2023 probablemente será recordado por el surgimiento de Ordinales e Inscripciones en [Bitcoin](/price/bitcoin-btc), presentando una nueva forma de almacenar datos y así crear NFT en la cadena de bloques más grande, antigua y segura. Lo interesante de In_script_ions es que generan actividad en la cadena, sin embargo, con un volumen de transferencia de monedas relativamente ligero.

El gráfico a continuación muestra que el número total de UTXOs en el conjunto alcanzó un nuevo ATH de 137M. El recuento de UTXO aumentó a una tasa de 117k por mes la semana pasada, la más alta desde diciembre de 2022.

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Gráfico Avanzado en Vivo

El uso de Taproot alcanzó un máximo histórico, con un 8,121% de todas las salidas gastadas la semana pasada utilizando la versión más reciente. [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) tipo de _script_. A medida que el número total de Inscripciones superó los 100 mil, hemos visto una disminución de esta primera ola de entusiasmo. El uso de _script_s Taproot ha caído un 65% desde este pico, hasta el 2.872% de las salidas gastadas gastadas.

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Gráfico Avanzado en Vivo

El tamaño promedio del bloque también ha experimentado un cambio drástico, aumentando desde un techo típico pre-In_script_ion de 1.5 MB, a entre 2.0 y 2.5 MB hoy en día. Este aumento en el tamaño promedio del bloque es principalmente el resultado de In_script_ions que ajustan más datos dentro de la porción de testigo 'Datos descontados' de la transacción.

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Gráfico Avanzado en Vivo

Para un análisis completo de los Ordinales, Inscripciones y su impacto en [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) blockchain, por favor consulte nuestra última pieza de investigación.

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Teoría ordinal y el surgimiento de las inscripciones

## Volumen ligero de monedas

Como se mencionó anteriormente, las Inscripciones no requieren un gran volumen de BTC para estar asociadas con ellas, de hecho, la mayoría está utilizando alrededor de 10k sats (0.00010000 BTC) asignados a la inscripción. Sin embargo, mientras las Inscripciones despegan, también lo hace la acción del precio de Bitcoin, y por lo tanto también se necesita el análisis de mercado clásico del comportamiento del inversor.

Curiosamente, a pesar de un aumento en la acción del precio, el volumen del valor de las monedas transferidas sigue siendo extremadamente bajo. El gráfico a continuación muestra que menos de 115k BTC/día en volumen total de transferencia (incluyendo el gasto de la misma moneda) se atribuye a las monedas con menos de 6 meses de antigüedad. Tales valores bajos solo se han observado unas pocas veces a lo largo de la historia.

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Gráfico avanzado en vivo

El suministro total menor de 6 meses no ha aumentado significativamente en lo que va de año, rondando los 4,298M BTC. Dado que se trata de un sistema binario (mayor/menor de 6 meses), esto indica en términos generales que las monedas mayores de 6 meses están, en conjunto, extremadamente inactivas en la actualidad.

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Gráfico Avanzado en Vivo

Esto se puede confirmar al mirar el Suministro Antiguo, las monedas permanecieron inactivas durante al menos 6 meses, lo que está muy cerca de un nuevo ATH de 15M BTC. También hemos superpuesto el suministro total de más de 1 año, que alcanzó un ATH esta semana, superando los 12.913M BTC.

A pesar de la presión regulatoria y un aumento del 50% en lo que va del año, muchos veteranos se están quedando de brazos cruzados.

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Gráfico Avanzado en Vivo

Podemos ver que las monedas más antiguas están igualmente inactivas, con menos de 4.770 BTC en movimiento por día, esta semana. El gráfico a continuación destaca las instancias anteriores en las que el volumen de monedas antiguas fue tan bajo.

Es interesante que desde 2016, estas instancias hayan ocurrido durante mercados bajistas y hacia los mínimos de una venta importante o corrección. Esto proporciona una medida de los períodos en los que es poco probable que los inversores más experimentados gasten, lo que podría indicar una percepción de que el mercado está sobrevendido, al menos a corto plazo.

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Gráfico Avanzado en Vivo

En una variante recién lanzada del métrico SVAB ajustado por entidad, podemos ver que solo el 4.123% del volumen gastado es más antiguo de 6 meses. Los períodos clave en los que los inversores más antiguos han mostrado una tendencia igualmente contenida en el gasto son durante las caídas del mercado bajista entre 2018 y 2022.

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Gráfico profesional en vivo

## Visualizando el comportamiento del inversor

Las herramientas on-chain son excepcionalmente poderosas para visualizar y modelar los patrones de comportamiento de los inversores, tanto desde la perspectiva del tiempo de retención (vida útil) como de la ganancia/pérdida realizada.

Para la cohorte de titulares a corto plazo (STH), podemos inspeccionar sus patrones de comportamiento dominantes a lo largo de los ciclos del mercado utilizando nuestra variante recién lanzada de Dormancia. La Dormancia STH refleja la edad promedio (en días) de las monedas gastadas por la cohorte STH.

🔹 Los valores más bajos indican que los STH están gastando las monedas que adquirieron muy recientemente y no las están HODLing durante largos períodos de tiempo. Esto se observa típicamente en mercados bajistas, ya que la frustración y la depreciación de precios motivan ventas rápidas.

🔹 Valores más altos indican que los STH están gastando monedas con un período de retención más prolongado. Esto se ve típicamente en impulsos alcistas, ya que las expectativas de ganancias animan a los inversores a mantenerse un poco más y aprovechar el movimiento del mercado.

Un fuerte movimiento al alza en STH-Dormancy sugiere que esta última condición está en efecto, ya que los compradores de los mínimos retiran un poco de las ganancias.

Idea de alerta: STH-Dormancy (30D-SMA) que cae por debajo de los 17 días es una disminución notable en la edad promedio de las monedas gastadas, lo que podría señalar un grado de pánico.

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Gráfico Profesional en Vivo

Podemos ver este comportamiento de toma de ganancias en varias variantes de SOPR, que encuentran un grado de soporte en el valor neutral de 1.0. Un retest de aSOPR de 1.0 durante un impulso alcista indica que la toma de ganancias se está desacelerando (lo que de lo contrario sería presión al alza en la métrica), y los poseedores de monedas con pérdidas también están frenando sus gastos (de lo contrario, presión a la baja).

En general, esto señala una reducción en la presión de venta y un posible retorno de la mentalidad de 'comprar las caídas'. Una prueba convincente y un rebote del SOPR desde 1.0, especialmente en promedios móviles a largo plazo (14D o 30D, por ejemplo), a menudo es una señal de un cambio en el régimen del mercado.

🎓 SOPR es un gran ejemplo de una métrica en cadena 'para todas las condiciones climáticas', que se puede utilizar en cualquier condición de mercado. Hay un artículo detallado disponible en Glassnode Academy.

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Gráfico avanzado en vivo

Recientemente lanzamos una serie de nuevas métricas poderosas diseñadas para nuestros miembros profesionales (lista completa aquí), lo que permite el análisis del [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) mercado que utiliza tres conceptos poderosos en combinación:

🔹 Análisis de cohortes (tenedores a largo y corto plazo).
🔹 Ganancias y pérdidas realizadas (para rastrear el sentimiento y los flujos de capital).
🔹 Intercambios y ajuste de entidades (proporcionando nuestra señal más limpia de flujos económicos).

El gráfico a continuación muestra la participación relativa de las ganancias y pérdidas realizadas bloqueadas por la cohorte STH, filtrada específicamente para las monedas enviadas a intercambios para simular mejor las fuerzas del lado de venta. Podemos ver un patrón de decay en las pérdidas relativas de STH hacia los mínimos del ciclo del mercado, a medida que los especuladores de última hora son expulsados, y las monedas se transfieren a compradores que construyen en la parte inferior, ahora con una base de costos más baja.

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Gráfico Profesional en Vivo

A medida que el mercado se recupera de los mercados bajistas prolongados 🟦, estos nuevos compradores de STH vuelven a obtener ganancias con entusiasmo a medida que el mercado sube por encima de lo que suele ser un rango de formación de fondo de varios meses. Por lo tanto, la cohorte de STH está casi en su totalidad en terreno positivo, lo que resulta en que la mayoría de los gastos de STH sean rentables 🔴.

Hemos visto esta explosión en la dominancia de ganancias de STH, lo que indica que una gran proporción del suministro de monedas ha sido acumulada por debajo del precio actual.

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Gráfico en vivo profesional

En términos de volumen absoluto de monedas, los STH todavía no parecen estar especialmente motivados para enviar monedas a los exchanges por el momento. El volumen total de STH-Exchange oscila entre 15k y 21k BTC/día, un rango similar al que ha estado desde junio de 2021.

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Gráfico Profesional en Vivo

Por último, nos enfocamos en el grupo de los tenedores a largo plazo (LTH), que dominan las pérdidas bloqueadas por los inversores durante los períodos más oscuros de los mercados bajistas. El gráfico a continuación muestra el aumento gradual de la dominancia de pérdidas de LTH, ya que los principales compradores del ciclo anterior son sacudidos progresivamente de su posición hasta la liquidación final. Esta capitulación final suele alcanzar su punto máximo cerca del fondo final de una tendencia bajista macro y justo cuando el ciclo comienza a cambiar.

De todo el valor realizado en monedas enviadas a los intercambios, las LTH en pérdida han disminuido drásticamente desde un pico del 58% a mediados de enero, hasta el 21% hoy en día. Se pueden ver descensos similares y bruscos en la métrica en cada ciclo anterior, a medida que las LTH encuentran la esperanza necesaria para HODL, una vez más.

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Gráfico profesional en vivo

## Resumen y Conclusiones

La primera ola de inscripciones en [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) ha cruzado un total de 100 mil archivos almacenados de forma inmutable en el archivo [Bitcoin](/price/bitcoin-btc) blockchain, resaltando una nueva e inesperada fuente de demanda de espacio de bloque. Las inscripciones son únicas en el sentido de que no requieren grandes volúmenes de BTC para ser transferidas, a pesar de su valor para propietarios y compradores exigentes.

A pesar del crecimiento neto en la actividad on-chain y un ATH en el total de UTXOs, los volúmenes de transferencia son notablemente bajos, tanto para los titulares a largo como a corto plazo. Al filtrar solo las monedas enviadas a los intercambios, también podemos ver que varios indicadores apuntan a un cambio del ciclo y un marcado cambio en los patrones de comportamiento de los inversores.

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<div>Autor:** Glassnode Insights**
<div>Editor: Equipo de blog de Gate.io
<div class="info-tips">*Este artículo representa solo las opiniones del investigador y no constituye ninguna sugerencia de inversión.
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A pesar de la continua presión regulatoria sobre los activos digitales ejercida por Estados Unidos, los precios de Bitcoin aún se recuperaron por encima de los $25,000, y las transacciones superaron las 100,000 en total. Mientras tanto, el comportamiento de los inversores en la cadena parece estar alcanzando un punto de inflexión, lo que sugiere un nuevo ciclo.

Glassnode Insights: Punto de inflexión del inversor