Crypto Funds 101: Clasificación de fondos
Como veterano experimentado en el comercio de criptomonedas y en el desarrollo de infraestructuras de oficina, el equipo de 1Token ha preparado una serie de artículos para compartir experiencias y conocimientos sobre la gestión de fondos de criptomonedas. Este artículo servirá como una introducción inicial, abordando los tipos típicos de fondos de criptomonedas en el mercado de criptomonedas cada vez más regulado de hoy en día.
Preludio: De Fondos Tradicionales a Fondos de Criptomonedas
Hablando en términos generales, un fondo es un conjunto de capital asignado a un propósito específico.
Las fuentes comunes de capital incluyen fideicomisos, fondos soberanos, compañías de seguros y diversos tipos de fundaciones. Sin embargo, las decisiones de inversión son tomadas por los GP de los fondos, que son administradores de activos profesionales que buscan generar mayores rendimientos al asignar el capital del fondo tanto en mercados primarios (capital de riesgo, capital privado) como en mercados secundarios.
Los fondos de criptomonedas han estado desarrollándose durante años. Desde 2014, cuando surgieron por primera vez los fondos de criptomonedas, hasta 2021, cuando el primer U.S. Bitcoin Con el lanzamiento del ETF, un número creciente de fondos de cobertura y oficinas familiares han invertido en activos criptográficos. El mercado alcista en 2020-2021 aumentó aún más la capitalización de mercado total de los fondos criptográficos a más de $62 mil millones. Hoy en día, cada vez más instituciones financieras tradicionales (e incluso no financieras) están ingresando al negocio de las criptomonedas al tener su primera asignación hacia activos relacionados con la criptografía.
Aunque los fondos de criptomonedas son similares a los fondos tradicionales en cuanto a su estructura y clasificación básica de cartera, la infraestructura descentralizada de blockchain hace que los activos de criptomonedas sean diferentes de los activos financieros tradicionales como las acciones y los bonos, y enfrenten una mayor variedad y cantidad de tipos e instrumentos de activos, lugares y estrategias de negociación, y requisitos de TI más avanzados. Además, hay muchos matices que vale la pena destacar en cuanto al control de riesgos, el cálculo de los indicadores clave de desempeño de los fondos y la auditoría de los mismos.
Como veterano experimentado en el comercio de criptomonedas y el desarrollo de infraestructuras de oficina de principio a fin, el equipo de 1Token ha preparado una serie de artículos para compartir experiencias y conocimientos en la gestión de fondos de criptomonedas. Este artículo servirá como una introducción inicial, cubriendo los tipos típicos de fondos de criptomonedas en el mercado de criptomonedas cada vez más regulado de hoy en día.
Los puntos clave en la gestión de fondos y operaciones para varios tipos de fondos, gestores y terceros, así como un análisis en profundidad de las características de cada uno, se cubrirán en futuros artículos.
Clasificación de Fondos de Cripto
Los fondos criptográficos se pueden categorizar en fondos del mercado primario y fondos del mercado secundario.
Los fondos del mercado primario (como VC, fondos de semillas/crecimiento, etc.) invierten principalmente en proyectos relacionados con blockchain, incluidos proyectos pre-ITO (Oferta de Token Inicial), proyectos post-ITO que aún no se han listado en los principales intercambios (Binance, FTX, Coinbase, etc.), así como proyectos de tokens no fungibles (NFT).
Por otro lado, los fondos del mercado secundario se centran en las inversiones en criptomonedas y sus derivados, que se pueden negociar directamente en los intercambios o en el mercado extrabursátil (OTC). Además de las clasificaciones por público/privado, fondos de renta variable/renta fija como los fondos tradicionales, los fondos de criptomonedas se pueden clasificar por estrategia de inversión, frecuencia de negociación y fuente de capital. Dependiendo del tipo de fondo específico, se requieren diferentes niveles de infraestructura y recursos de tecnología de la información en las operaciones diarias del fondo.
Fondo de criptomonedas por estrategia de inversión
Las estrategias típicas incluyen Beta (pasiva), Neutral/Alfa (de alta frecuencia y delta neutral), Activa (gestionada activamente) y Rendimiento (renta fija).
● Estrategia pasiva: los rendimientos se comparan con el movimiento general del mercado de criptomonedas. Las estrategias típicas incluyen el seguimiento del rendimiento de una moneda específica o de una cesta de monedas principales (BTC y ETH)
● Estrategia neutral/alfa: los rendimientos se obtienen a partir de la volatilidad del mercado, utilizando coberturas de derivados para mantener el Delta a largo plazo en cero. Las estrategias neutrales típicas incluyen arbitraje y creación de mercado.
● Las devoluciones de las estrategias activas son determinadas por el juicio subjetivo de los gestores sobre los movimientos de precios (por ejemplo, posición larga cuando el precio es bajo y posición corta cuando es alto). Las posiciones se ajustan en función de la diferencia entre el precio de mercado y el precio subjetivo, obteniendo un alfa adicional frente al rendimiento beta generado por los movimientos del mercado.
• Estrategia de rendimiento: Aunque actualmente no existe un mercado de bonos criptográficos estándar, un fondo de rendimiento puede invertir en “bonos no estándar” (como préstamos OTC y corretaje principal), que son modelos populares que generan rendimientos fijos similares a los bonos al obtener ingresos por intereses netos de préstamos consecutivos. Las operaciones del fondo de rendimiento generalmente requieren un control de riesgos más estricto debido a la fluctuación drástica de los colaterales denominados en criptomonedas (como Luna y UST en mayo de 2022). Otra estrategia común para el fondo de rendimiento es participar en actividades financieras DeFi basadas en contratos inteligentes en la cadena de bloques que tienen propiedades de ingresos fijos. Por ejemplo, la agricultura de rendimiento en contratos inteligentes DeFi (no aplicable en los mercados financieros tradicionales) permite a los gestores de fondos prestar, pedir prestado o apostar monedas para obtener intereses y especular sobre las fluctuaciones de los precios.
Fondo de criptomonedas por frecuencia de trading
Las estrategias típicas incluyen baja frecuencia (operaciones manuales), media frecuencia (operaciones semi-algorítmicas) y alta frecuencia (operaciones cuantitativas).
● Trading manual: las órdenes se realizan manualmente en sitios web/aplicaciones/corredores de intercambio, o a través de OTC, o mediante terminales de negociación proporcionados por proveedores de infraestructura de TI.
● Semi-algo trading: las órdenes se colocan estableciendo manualmente el monto total de la orden y se ejecutan mediante programas preestablecidos (TWAP, VWAP, PEG, etc.).
• Trading cuantitativo: los pedidos son realizados por programas, que se conectan a los intercambios a través de la API.
Existen varias distinciones importantes entre el comercio en el mercado de criptomonedas y el mercado financiero tradicional:
las criptomonedas pueden ser negociadas 24⁄7
los mismos pares de monedas (por ejemplo, BTC/USD Al Contado) se pueden negociar en múltiples lugares (intercambios/OTC). En total, hay cientos de intercambios de criptomonedas centralizados (Binance, FTX, Deribit, OKX, etc.) y descentralizados (Uniswap y Pancakeswap, etc.) en todo el mundo.
Los fondos de criptomonedas pueden obtener cotizaciones de mercado gratuitas y realizar pedidos directamente a través de intercambios (incluso HFTs) en lugar de tener que negociar a través de corredores
Estas tres distinciones resultan en más oportunidades de arbitraje para las estrategias Alpha en el mercado de criptomonedas (por ejemplo, arbitraje entre intercambios). En casos típicos, los gestores de fondos adoptarán diferentes frecuencias de negociación basadas en su objetivo de rendimiento, estrategia comercial y capacidad de TI.
Fondo de criptomonedas por fuente de capital
Los tipos de fondos típicos incluyen fondo propio, fondo de cuenta gestionada, fondo privado regulado y fondo público.
● Fondo propio: como su nombre indica, no recauda dinero de LP externos. Los tipos comunes incluyen la tesorería interna de las instituciones o las oficinas familiares.
● Fondo de cuenta gestionada: una cuenta gestionada se refiere a una cuenta de trading que es propiedad de un inversor pero gestionada por otra persona como gestores de fondos. Las cuentas gestionadas son comúnmente proporcionadas por individuos de alto patrimonio neto o instituciones que proporcionan financiamiento con margen como la banca en la sombra en los mercados tradicionales, a un grupo de varios gestores de fondos diferentes.
● Fondos privados regulados: estos fondos están regulados por autoridades locales como SEC/MAS/SFC, recaudan dinero de inversores profesionales externos y deben cumplir con estándares como tener una entidad de fondos, un gestor de fondos con licencia, un custodio de fondos externo y presentar informes respaldados por firmas externas de administración/auditoría de fondos.
● Los fondos públicos se definen de la misma manera que en el mercado de valores. La mayoría de los fondos públicos siguen estrategias pasivas y rastrean los NAV basados en la suscripción y redención de ventanas de apertura/cierre. Los fondos criptográficos públicos suelen depositar activos con un custodio autorizado de terceros, mientras que los inversores minoristas o institucionales negocian las acciones del fondo en el mercado secundario. Los creadores de mercado pueden proporcionar liquidez a los fondos públicos al igual que a los intercambios.
La rica variedad en la categorización de fondos criptográficos, desde perspectivas de capital y activos, presenta diferentes ventajas y desafíos en la gestión y operación de fondos, como el control de riesgos, la valoración de fondos y la liquidación. Se cubrirán extensas discusiones para cada tipo particular de fondos en artículos posteriores. Este artículo sirve como un resumen de alto nivel para que las instituciones financieras echen un vistazo a las inversiones en criptomonedas, así como para invitar a los actores de la industria a resonar en compartir sus pensamientos y experiencias.
Divulgación: Este artículo es de 1Token, proveedor de tecnología nativa de criptomonedas desde 2015.
1Token es un proveedor de software para instituciones cripto-financieras, que ofrece una solución tecnológica integral. Para obtener más información sobre 1Token, visite https://1token.tech/
Referencia
1] Los fondos de criptomonedas explotan en un año de auge marcado por el primer U.S. [Bitcoin ETF.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-12-21/los-fondos-de-criptomonedas-explotan-en-2021-liderados-por-el-etf-de-estrategia-de-proshares-Bitcoin-bito
