#美联储利率不变但内部分歧加剧 نهاية عصر باول! إشارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي من اجتماع سعر الفائدة في أبريل

بتوقيت بكين، 30 أبريل صباحًا، أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي استمر يومين بشأن تحديد سعر الفائدة. في هذا الاجتماع ذو الرمزية الكبيرة، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على نطاق سعر الفائدة الفيدرالي بين 3.5% و3.75% دون تغيير، وهو ثالث قرار ثابت على التوالي هذا العام.
ما يثير الاهتمام بنفس قدر نتائج الاجتماع هو أن هذا هو آخر اجتماع دوري يترأسه باول كالرئيس — حيث ستنتهي فترة رئاسته رسميًا في 15 مايو من هذا العام.
وبذلك، فإن إشارة السياسة التي أطلقتها بيان المعدلات، وتصريحات باول الشخصية، مع وجود خلافات واضحة داخلية، جعلت السوق تعتبر هذا الاجتماع نقطة تحول مهمة في مسار مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
الاختلافات الداخلية
من خلال بيان المعدلات، استمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تبني سياسة "الاحتفاظ بمعدلات مرتفعة لفترة أطول". وأشار البيان إلى أن "التضخم لا يزال عند مستويات مرتفعة"، مع ذكر خاص لارتفاع أسعار الطاقة العالمية الذي يدعم الأسعار، مع التأكيد على أن الوضع في الشرق الأوسط يسبب "عدم يقين مرتفع بشأن التوقعات الاقتصادية".
أظهر البيان أن من بين 12 عضوًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، دعم 8 منهم القرار في ذلك اليوم، مع وجود أربعة أعضاء يعارضون، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 30 عامًا: عضو واحد صوت ضد القرار ويدعو لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما دعم الثلاثة الآخرون الحفاظ على المعدلات دون دعم لسياسة التخفيف النقدي في البيان.
هذا الانقسام النادر يعكس مباشرة عدم الاتفاق داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار التضخم الحالي وتوقعات الاقتصاد.
أما بالنسبة لمسار خفض الفائدة الذي يركز عليه السوق، فقد شهد إعادة تسعير بعد هذا الاجتماع.
على الرغم من أن مجلس الاحتياطي لم يحدد جدولًا زمنيًا واضحًا، إلا أن تصريحات باول تشير إلى أن خفض الفائدة لا يزال ضمن أدوات السياسة هذا العام، مع أن وتيرته ستكون أكثر حذرًا.
قال بوضوح: "ليس من المناسب الآن خفض الفائدة"، وأكد على أن "هناك حاجة لمزيد من الثقة لتأكيد أن التضخم يتراجع بشكل مستمر نحو 2%".
وفي الوقت نفسه، أشار إلى أن الاقتصاد الأمريكي "يواصل التوسع بوتيرة ثابتة"، ووصف الاقتصاد بأنه "مرن جدًا".
سرعان ما قدمت أكبر البنوك الدولية تفسيراتها لهذا الاجتماع.
ذكرت مجموعة جولدمان ساكس في تقريرها بعد الاجتماع أن المنطق الأساسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو "الصبر قبل تأكيد مسار التضخم"، وتوقعت أن يتأخر أول خفض للفائدة عن التوقعات السابقة.
أما جي بي مورغان، فاعتقد أن تصريحات مجلس الاحتياطي "عززت التوقعات باستمرار المعدلات مرتفعة لفترة أطول"، وأن الظروف المالية لن تتغير بشكل كبير على المدى القصير.
وفي المقابل، فإن رأي سيتي جروب يميل إلى التوقعات الحمائمية، حيث يرى أن البيانات التضخمية التي تظهر انخفاضًا واضحًا خلال الشهرين إلى الثلاثة المقبلة قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي لبدء دورة خفض الفائدة خلال العام.
عدم اليقين يصبح الكلمة المفتاحية
في ظل حالة عدم اليقين بشأن الوضع في الشرق الأوسط، أشار باول مرارًا وتكرارًا إلى أن تقلبات أسعار الطاقة والصراعات الجيوسياسية قد تؤثر على مسار التضخم، وأن مدة وتأثير هذه العوامل "لا تزال غير واضحة".
ومن الجدير بالذكر أن باول أكد خلال المؤتمر الصحفي أنه بعد انتهاء فترة رئاسته في مايو 2026، سيظل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كعضو لفترة من الزمن.
هذا القرار كسر التقليد الذي استمر لعقود — حيث لم يختر أي رئيس استقال أو تقاعد أن يظل في منصبه بشكل مخفض.
قال باول بصراحة إنه كان يخطط للتقاعد، لكن الهجمات القانونية غير المسبوقة من إدارة ترامب خلال الأشهر الثلاثة الماضية جعلته "لا خيار أمامه سوى البقاء".
هذه التصريحات ليست ذات معنى شخصي فحسب، بل فُسرت في السوق على أنها نوع من "مُثبت الاستقرار" المؤسساتي.
وفي اليوم نفسه الذي صدر فيه قرار مجلس الاحتياطي، تم التصديق على تعيين كفين ووش، خليفة باول المحتمل كرئيس مجلس الاحتياطي، من قبل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بأغلبية 13 صوتًا مقابل 11، مما أزال عقبة رئيسية أمام توليه المنصب.
وقد أظهر التصويت انقسامًا واضحًا بين الحزبين، حيث دعم الجمهوريون جميعًا، ورفض الديمقراطيون بالإجماع.
وأعرب أعضاء الحزب الديمقراطي عن قلقهم من أن ووش قد يصبح أداة سياسية في البيت الأبيض، مما يضعف استقلالية مجلس الاحتياطي.
وبعد تولي الرئيس الجديد، قد تتغير طرق التواصل السياسي، أو تتغير التوقعات بشأن مسار خفض الفائدة، مع وجود احتمالات كبيرة للتغيير.
أما باول، رغم اختياره البقاء في منصبه كمستشار، فإن دوره وتأثيره قد يتغيران، وهو أمر غير مؤكد أيضًا.
بشكل عام، فإن اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أبريل لم يقدم توجيهًا واضحًا للسياسة، بل أرسل إشارات أكثر تعقيدًا:
في ظل تداخل التضخم والنمو والعوامل السياسية، يدخل الاحتياطي الفيدرالي مرحلة انتقالية تعتمد بشكل أكبر على البيانات، مع تزايد الخلافات، ومسار غير واضح.
وقد يصبح هذا الغموض هو المتغير الرئيسي في الأسواق المالية العالمية خلال الفترة القادمة.