#CrudeOilPriceRose

#CrudeOilPriceRose
شهدت أسواق الطاقة العالمية حركة تصاعدية ملحوظة مع استمرار أسعار النفط الخام في الارتفاع للأسبوع الثالث على التوالي. العقود القياسية، بما في ذلك برنت وWest Texas Intermediate (WTI)، ارتفعت إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر، متجاوزة نطاقات التداول السابقة. لقد لفت هذا الانتعاش الأخير انتباه المتداولين وصانعي السياسات والمستهلكين على حد سواء، مما أثار أسئلة جديدة حول التضخم، وأمن الإمدادات، وسرعة التعافي الاقتصادي العالمي. فهم أسباب ذلك يتطلب غوصًا عميقًا في قيود جانب العرض، وإعادة التوازن الجيوسياسية، وإشارات الطلب، والمراكز المضاربة عبر أسواق العقود الآجلة.

ضغوط جانب العرض: انضباط أوبك+ وخفض الإنتاج

العامل المحفز المباشر وراء ارتفاع الأسعار هو الاستمرار في كبح الإنتاج من قبل تحالف أوبك+. قادة الإنتاج، بقيادة السعودية وروسيا، حافظوا على خفض طوعي للإنتاج بلغ الآن أكثر من مليونين برميل يوميًا #CrudeOilPriceRose bpd( من مستويات ما قبل 2023. هذه التخفيضات، التي أُعلنت في أواخر 2024 وتم تمديدها إلى الربع الحالي، أدت بشكل فعال إلى استنزاف المخزونات العالمية. تشير بيانات الأقمار الصناعية وخدمات تتبع الناقلات الحديثة إلى أن مخزونات النفط في مراكز رئيسية مثل كوشينغ، أوكلاهوما، ومنطقة روتردام-انتويرب-أمستردام قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها الموسمية خلال خمس سنوات.

علاوة على ذلك، تشدد الالتزام داخل أوبك+. قدم العراق وكازاخستان، اللذان كانا يتجاوزان حصودهما سابقًا، جداول زمنية معدلة لتعويض ذلك بخفض إضافي. هذا التحرك الموحد يشير إلى أن الكارتل يولي أولوية استقرار الأسعار على حصة السوق، خاصة مع حاجة بعض الأعضاء إلى إيرادات نفطية تتجاوز )لكل برميل لموازنة الميزانيات الوطنية. يُراقب عن كثب الاجتماع القادم للجنة المراقبة الوزارية المشتركة للكارتل لأي إشارة إلى تقليص التخفيضات — لكن معظم المحللين يتوقعون عدم زيادة فورية في العرض قبل الصيف.

الانقسامات الجيوسياسية: العقوبات وتعطيل الشحن

عادت علاوات المخاطر الجيوسياسية إلى سوق النفط الخام. جولات جديدة من العقوبات على صادرات النفط الروسية، التي نفذها الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، شددت التنفيذ ضد ناقلات الأسطول الظل. في الوقت نفسه، أدى إعادة انتخاب إدارة أمريكية اتخذت موقفًا أكثر صرامة بشأن صادرات النفط الإيرانية إلى مراقبة أكثر صرامة لمضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20% من النفط العالمي. رفعت شركات التأمين والشركات المشغلة للسفن الأقساط على السفن التي تتصل بالموانئ الإيرانية أو الروسية، مما رفع بشكل فعال تكاليف النفط المرسل.

بالإضافة إلى ذلك، لم تتراجع التوترات في البحر الأحمر تمامًا. على الرغم من أن بعض خطوط الشحن استأنفت طرقها الاعتيادية، إلا أن أحجام العبور عبر قناة السويس لا تزال أدنى من المتوسطات التاريخية. يستمر جزء من النفط الخام والمنتجات المكررة في إعادة التوجيه حول رأس الرجاء الصالح، مما يضيف 10-14 يومًا إلى زمن العبور ويزيد من أسعار الشحن. أدت هذه الاختناقات اللوجستية إلى تأخير التسليم إلى المصافي الأوروبية، مما اضطرها إلى رفع عروضها على الشحنات الفورية من غرب أفريقيا وخليج الولايات المتحدة.

إشارات الطلب: تعافي الصين وتشغيل المصافي الأمريكية

على جانب الطلب، تحولت السردية من مخاوف الركود إلى استهلاك مرن. أظهرت الصين، أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، بيانات تصنيع أفضل من المتوقع للربع الأخير. عاد مؤشر مديري المشتريات الرسمي $80 PMI( إلى منطقة التوسع، مدفوعًا بالإنفاق على البنية التحتية وانتعاش المعالجة البتروكيماوية. زادت المصافي المستقلة الصينية، المعروفة باسم "تيابوت"، معدلات التشغيل إلى 75%، وهو أعلى مستوى خلال تسعة أشهر، مع ارتفاع الطلب على التصدير للديزل والبنزين.

في الولايات المتحدة، أفادت إدارة معلومات الطاقة )EIA( أن معدلات تشغيل المصافي ارتفعت إلى 92% على الرغم من الصيانة الموسمية. انخفضت مخزونات البنزين بأكثر من المتوقع قبل موسم القيادة الصيفي، بينما تظل مخزونات الديزل وزيت التدفئة ) منخفضة مقارنة بالمعدل الخماسي. دعم الطلب القوي على وقود الطائرات، الناتج عن ارتفاع السفر الجوي الدولي خلال العطلات الأخيرة، زاد من دعم عمليات التكرير. معًا، تمثل الولايات المتحدة والصين حوالي 40% من الطلب العالمي على النفط، لذا فإن أي زيادة متزامنة في النشاط الصناعي والتنقل تؤثر بشكل كبير على الأسعار.

المخزونات ومنحنى العقود الآجلة

يعكس ضيق السوق الفعلي الآن في هيكل العقود الآجلة. انتقلت كل من برنت وWTI إلى حالة من الانعكاسية القوية، حيث تتداول العقود الأقرب في سعر أعلى من التسليمات الأبعد. عادةً، يُعد هذا علامة على ندرة فورية ويشجع المتداولين على البيع من المخزون بدلاً من الاحتفاظ به. اتسع الفرق بين العقود للأشهر الأولى والثانية (الفرق بين العقود للشهر الأول والثاني) ليصل إلى أكثر من 1.50 دولار للبرميل، وهو أعلى انعكاسية منذ أوائل 2024. بالمثل، ضاقت فروق الزمن لبرنت، مما يدل على أن البائعين يواجهون صعوبة في العثور على شحنات للتسليم خلال الأسابيع الثلاثة القادمة.

علاوة على ذلك، ارتفع الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة للنفط وخياراته لأربعة أسابيع متتالية، مما يشير إلى عمليات شراء جديدة بدلاً من تغطية مراكز قصيرة. قام مديرو الأموال، بما في ذلك صناديق التحوط ومستشاري تداول السلع (CTAs)، برفع المراكز الصافية الطويلة إلى أعلى مستوى خلال 12 أسبوعًا. أدت هذه التدفقات المضاربة، جنبًا إلى جنب مع أنشطة التحوط من قبل المنتجين، إلى زيادة الزخم الصاعد. ومع ذلك، يجب على المتداولين ملاحظة أن الطول المضارب الصافي لا يزال أدنى من المستويات التي شهدتها ذروة الأسعار في 2022، مما يترك مجالًا لمزيد من التراكم إذا حدثت صدمات في العرض.

تأثير على المستهلكين والأسواق اللاحقة

تبدأ آثار ارتفاع أسعار النفط في الظهور على مضخات الوقود. ارتفعت أسعار البنزين بالتجزئة في الولايات المتحدة بمعدل 15 سنتًا للجالون خلال الشهر الماضي، مع اقتراب المتوسط الوطني من 3.80 دولارات. في أوروبا، تجاوزت أسعار الديزل القياسية €1.10 للتر في عدة دول، مما يزيد الضغط على قطاعات الشاحنات والزراعة. لم تُعفَ الأسواق الآسيوية أيضًا — حيث ارتفعت هوامش أرباح تكرير النفط إلى الديزل، بسبب تضييق إمدادات روسيا.

إذا استمرت أسعار النفط عند المستويات الحالية، يتوقع الاقتصاديون مراجعة تصاعدية معتدلة لقراءات التضخم الرئيسية للأشهر القادمة. قد تجد البنوك المركزية صعوبة أكبر في خفض أسعار الفائدة كما هو متوقع، خاصة في الاقتصادات المستوردة للطاقة. ومع ذلك، فإن الانتقال أقل حدة مما كان عليه في 2022، بفضل تحسين كفاءة الطاقة وقوة الدولار الأمريكي التي توفر بعض الحماية للمشترين غير الدولاريين.

المخاطر على الجانب الصاعد والحدود المحتملة

بينما الزخم الحالي صاعد، هناك عوامل قد تحد من المزيد من المكاسب. أولاً، لاحظت وكالة الطاقة الدولية (IEA) أن إمدادات غير أوبك+، خاصة من الولايات المتحدة، وغويانا، والبرازيل، من المتوقع أن تنمو بمقدار 1.4 مليون برميل يوميًا هذا العام. بالفعل، أضاف منتجو الصخر الأمريكيون 10 منصات حفر في حوض بيرميان خلال الأسبوعين الماضيين، استجابة لارتفاع الأسعار. ثانيًا، قد يؤدي تباطؤ الطلب الصناعي الأوروبي المستمر إلى تعويض نمو الصين. وأخيرًا، إذا قررت أوبك+ في اجتماعها في يونيو إعادة براميل إلى السوق، فقد يكون البيع الناتج سريعًا.

ومع ذلك، في الوقت الحالي، تميل توازنات المخاطر إلى الأعلى. عادةً، يكون بين نهاية موسم التدفئة في النصف الشمالي وبداية موسم القيادة الصيفي، وقت إعادة بناء المخزونات — لكن هذا لم يتحقق بعد. طالما استمرت التوترات الجيوسياسية واحتفظت أوبك+ بالإمدادات ثابتة، فإن أي انقطاع غير متوقع (من تسرب في خط أنابيب إلى إعصار في خليج المكسيك) قد يدفع الأسعار نحو المقاومة النفسية التالية عند (برنت و)WTI.