a16z تقرير: تحويل العملات المستقرة إلى البنية التحتية المالية، آسيا تسيطر بالفعل على ثلثي السوق العالمية

العملات المستقرة تتجاوز دور التحويلات العابرة للحدود، وتتجه نحو الدفع اليومي المحلي، وتحقق نموًا انفجاريًا مع تطبيق إطار تنظيمي فعال.
تم تنظيم هذا المقال من تحليل a16zcrypto.com.
(مقدمة: أعلنت شركة a16z عن صندوق جديد بقيمة 10 مليارات دولار، للاستثمار في الذكاء الاصطناعي، والتمويل المشفر، وتكنولوجيا الدفاع)
(معلومات إضافية: بلومبرج: لماذا تعتبر a16z قوة رئيسية وراء سياسة الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة؟)

فهرس المقال

Toggle

• تطبيق الإطار التنظيمي: قانون GENIUS يدفع حجم التداول
• تأثير سياسة MiCA: ارتفاع الطلب على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار
• تحول سيناريو الدفع: انفجار نمو المعاملات التجارية C2B
• بنية تحتية لبطاقات الدفع: ارتفاع حجم الودائع المرهونة بشكل جنوني
• مضاعفة كفاءة التداول: تسريع دورة رأس المال بشكل ملحوظ
• السيطرة على السوق الآسيوي: السيطرة على ثلثي حجم التداول العالمي

على مدى سنوات، كانت العملات المستقرة تلعب دورًا أساسيًا.

في البداية، كانت أداة للتداول، تُستخدم لنقل الأصول بالدولار بين أكبر البورصات.
ثم تطورت العملات المستقرة إلى أدوات ادخار، وأصبحت أصولًا يحتفظ بها الناس على المدى الطويل، وليس للاستخدام اليومي.
اليوم، تشير البيانات إلى اتجاه جديد كليًا: العملات المستقرة تتجه لتصبح البنية التحتية المالية الأساسية على مستوى العالم.

الصور التسع التالية تكشف عن الاتجاهات الأساسية التي تدفع هذا التحول.

خلال معظم مراحل تطور العملات المستقرة، كانت عدم اليقين التنظيمي يعيق دخول المؤسسات المالية.
مع تطبيق قانون GENIUS، أصبح الإطار التنظيمي أكثر وضوحًا.
هذا القانون ليس مصدر الاتجاه الصناعي، لكنه سرع من تطوره.

تطبيق الإطار التنظيمي: قانون GENIUS يدفع حجم التداول

أقرت الولايات المتحدة إطار تنظيم إصدار العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي من خلال قانون GENIUS.
البيانات تظهر بوضوح تأثير السياسة: قبل تطبيق القانون بعدة أرباع، كان حجم تداول العملات المستقرة في ارتفاع مستمر؛
وبعد سريان القانون، زاد النمو بشكل أسرع، ووصل حجم التداول في الربع الأول من 2026 إلى حوالي 4.5 تريليون دولار.

تأثير سياسة MiCA: ارتفاع الطلب على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار

إطار تنظيم الأصول المشفرة في أوروبا، قانون سوق الأصول المشفرة (MiCA)، يظهر وضعًا أكثر تعقيدًا.
بعد تطبيق MiCA بالكامل في نهاية 2024، قامت العديد من البورصات الرئيسية بإزالة USDT لأسباب تنظيمية، مما أدى إلى ارتفاع حجم تداول العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار بشكل مؤقت، حيث تجاوزت الذروة 40 مليار دولار.

بعد ذلك، استقر حجم السوق، وارتفع بشكل ملحوظ مقارنة قبل تطبيق MiCA، حيث استقر حجم التداول الشهري بين 15 و25 مليار دولار.
القواعد التنظيمية الجديدة أدت إلى تلبية الطلب على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار، الذي كان شبه غائب سابقًا.

أهم تحول في هيكل السوق ربما يكمن في كيفية استخدام الناس للعملات المستقرة فعليًا.

تأثير سياسة MiCA: ارتفاع الطلب على العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار

المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة تركز على مجال C2C

من حيث عدد المعاملات، تتصدر المعاملات بين الأفراد (C2C) بشكل كبير، حيث بلغت 789.5 مليون معاملة في عام 2025.
أما المعاملات بين الأفراد والتجار (C2B)، فهي الأسرع نموًا، حيث زاد عدد المعاملات من 124.9 مليون في 2024 إلى 284.6 مليون في 2025، بمعدل نمو سنوي 128%.

نمو بنية تحتية لبطاقات الدفع بالعملات المستقرة

بيانات بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، تدعم هذا الاتجاه أيضًا.
مشاريع بطاقات الدفع المستندة إلى تقنية Rain (بما في ذلك Etherfi Cash، Kast، Wallbit، وغيرها)، شهدت ارتفاعًا في حجم الودائع المرهونة من حوالي صفر في نوفمبر 2024، إلى أكثر من 300 مليون دولار شهريًا في بداية 2026.
هذه الأموال، رغم أنها ضمانات للاستهلاك، ليست مباشرة من العملات المستقرة المستخدمة في الدفع، لكن نموها مهم جدًا: سوق المدفوعات التجارية بالعملات المستقرة ينمو بشكل كامل.

تحول سيناريو الدفع: انفجار نمو المعاملات التجارية C2B

تتسارع وتيرة دوران العملات المستقرة بمقدار كل دولار.

اتجاه سرعة تداول العملات المستقرة

من بداية 2024، تضاعفت سرعة تداول العملات المستقرة (إجمالي التحويلات الشهرية المعدلة ÷ القيمة السوقية)، من 2.6 إلى 6 مرات.
زيادة السرعة تعني أن الطلب على تداول العملات المستقرة ينمو بشكل أسرع من إصدارها الجديد، مما يعزز كفاءة استخدام الرصيد المتوفر بشكل كبير.

وهذا هو الميزة الأساسية لشبكات الدفع الناضجة:
العملات الأساسية تُستخدم بشكل مكثف، وليس مجرد حيازة سلبية.

باستثناء المعاملات، وتحويل الأموال، وآليات التبادل (وهي غالبية تداول العملات المستقرة)، يُقدر أن المدفوعات بين المشاركين المختلفة العام الماضي بلغت بين 350 و550 مليار دولار.

بنية تحتية لبطاقات الدفع: ارتفاع حجم الودائع المرهونة بشكل جنوني

المدفوعات بين الشركات (B2B) لا تزال المسيطرة على سوق العملات المستقرة

لا تزال المعاملات بين الشركات (B2B) هي القوة الأساسية، وتظل الأكبر حجمًا.
وفي الوقت نفسه، تتوسع بسرعة المعاملات بين الأفراد والتجار، مثل التحويلات والتسويات.

من حيث التوزيع الجغرافي، تتوزع أنشطة الدفع بالعملات المستقرة بشكل غير متساوٍ.

آسيا هي المنطقة الرئيسية لنشاط الدفع بالعملات المستقرة

حوالي ثلثي حجم التداول يأتي من آسيا، خاصة من سنغافورة، هونغ كونغ، واليابان.

مضاعفة كفاءة التداول: تسريع دورة رأس المال بشكل ملحوظ

حصة السوق في أمريكا الشمالية حوالي الربع، وأوروبا حوالي 13%.
أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا، فحجم السوق مجتمعة أقل من 10 مليارات دولار.

صعود العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار ليس حكرًا على أوروبا،
بل تنتشر بسرعة في الأسواق الناشئة، مع اختلاف منطق الدفع.

تغيرات حجم التحويلات الشهرية للعملات المستقرة المرتبطة بالبرازيل، المرتبطة بالريال البرازيلي BRLA

البرازيل مثال واضح.
حجم المعاملات الشهرية للعملة المستقرة BRLA المرتبطة بالريال البرازيلي، ارتفع من تقريبًا صفر في بداية 2023 إلى حوالي 400 مليون دولار في بداية 2026، مع تكامل شبكة الدفع الفوري PIX في البرازيل، مما عزز انتشار BRLA بشكل كبير.

تقل أهمية خاصية الدفع عبر الحدود للعملات المستقرة

السيطرة على السوق الآسيوي: السيطرة على ثلثي حجم التداول العالمي

لطالما اعتُبرت العملات المستقرة أداة للتحويلات العابرة للحدود،
لكن نسبة المعاملات العابرة للحدود تتراجع باستمرار.

نسبة المعاملات المحلية من إجمالي السوق ارتفعت من حوالي 50% في بداية 2024 إلى ما يقرب من 70% في بداية 2026.
هذه التغييرات تشير بوضوح إلى أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة لم تعد تقتصر على التحويلات العابرة للحدود والعملات الأجنبية،
بل تتجه تدريجيًا لتصبح أداة دفع محلية يومية، معتمدًا على الشبكة العالمية الأساسية.

بمراجعة جميع البيانات، تتشكل صورة واضحة للصناعة، تختلف تمامًا عن التوقعات السابقة:
كان يُعتقد أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة تتركز على التحويلات الدولية،
لكن الواقع هو أن العملات المستقرة تتجه نحو التوطين العميق.
رغم أن الدولار المستقر لا يزال المسيطر، إلا أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات المحلية مثل اليورو، والريال البرازيلي، وغيرها، تزداد حصتها السوقية باستمرار.

رغم أن التحويلات بين الأفراد لا تزال أكبر استخدام،
إلا أن حصة المدفوعات التجارية اليومية تتزايد بشكل ثابت.

كل البيانات الفصلية تؤكد أن العملات المستقرة تتطور تدريجيًا لتصبح بنية دفع عامة وموحدة.
هي بطبيعتها عالمية، لكن تطبيقها يصبح أكثر توطينًا.

لا تزال الصناعة في مرحلة مبكرة، لكن الشكل النهائي للعملات المستقرة وخطوط تطورها تتضح تدريجيًا.