كنت أتابع هذا التطور وهناك شيء يستحق الانتباه إليه هنا. وول ستريت تتداول بأرقام متفائلة جدًا بالنسبة لمؤشر S&P 500 بحلول نهاية عام 2026 — معظم المحللين يتوقعون ارتفاعًا حوالي 10% من المستويات الحالية. يبدو الأمر رائعًا على الورق، لكن هناك سؤال مزعج لا يرغب أحد في الحديث عنه: متى سينهار السوق، أو على الأقل يتراجع بشكل حاد؟

إليك الشيء الذي كان على راداري. سياسات التعريفات الجمركية التي يتبعها ترامب أوقفت بشكل أساسي التوظيف. نحن نتحدث عن إضافة 181,000 وظيفة في 2025 مقابل 1.2 مليون في العام السابق. هذا أضعف نمو في الوظائف منذ الجائحة، وهو يرسل إشارات مختلطة. الشركات بوضوح متوترة بشأن بيئة السياسات.

وفي الوقت نفسه، يستمر مؤشر S&P 500 في التقدم. ارتفع بأكثر من 1% مع بداية 2026، مستفيدًا من موجة الذكاء الاصطناعي مثل الجميع. لكن التقييمات ممدودة — نحن عند 22 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو أعلى بكثير من متوسط العشرة أعوام البالغ 18.8 ضعف. المرات الوحيدة التي رأينا فيها هذا النوع من الأقساط كانت فقاعة الدوت كوم وأيام الجائحة المبكرة. كلاهما انتهى بشكل سيء، إذا تذكر.

توقعات وول ستريت الجماعية متفائلة جدًا. لديك أوبنهايمر يتوقع وصول المؤشر إلى 8,100 مع ارتفاع 17%، ودويتشه بنك عند 8,000، ومورغان ستانلي عند 7,800. المتوسط المستهدف عبر البنوك الكبرى يقارب 7,650، مما يشير إلى مكاسب حوالي 10%. لكن المشكلة — وول ستريت كانت مخطئة بمعدل 16 نقطة مئوية على مدى الأربع سنوات الماضية. التنبؤ بالمستقبل هو في الأساس مستحيل، حتى بالنسبة للمحترفين.

ما يقلقني أكثر هو إعداد الانتخابات النصفية. تاريخيًا، متوسط عوائد مؤشر S&P 500 في سنوات الانتخابات النصفية هو 4.6%. والأسوأ، أن المؤشر عادةً يتعرض لانخفاض داخلي متوسط بنسبة 17% خلال تلك السنوات. لذا، حتى لو أنهينا العام على ارتفاع، توقع أن ينهار السوق أو على الأقل يتراجع بشكل كبير في منتصف الطريق. هذه هي النمطية.

أضف عدم اليقين السياسي بسبب التعريفات الجمركية، والتقييم المرتفع، ودورة الانتخابات النصفية، وستحصل على وصفة للتقلبات. لست أقول أن تفرّ من السوق — فهذا ليس الحل أبدًا. لكن إذا كنت تفكر في إضافة مراكز، كن انتقائيًا. التزم بالأفكار التي تؤمن بها حقًا ويمكنك الصمود خلالها خلال فترة صعبة. لأنه من الممكن، بل ومن الطبيعي، أن يتعرض السوق لانخفاض بنسبة 17% في منتصف سنة انتخابات.