#Gate广场四月发帖挑战 رفع أسعار الفائدة وخفضها، معًا على الطاولة

في فجر يوم 9 أبريل، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس، حيث كان لدى المسؤولين آراء متباينة بوضوح حول ما إذا كان اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران سيؤثر على سوق العمل الأمريكي، أم أنه سيؤدي إلى دفع التضخم إلى الارتفاع.

فريق رفع أسعار الفائدة: يعتقد أن الأمر يتطلب رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المستمر الذي لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2%.
فريق خفض أسعار الفائدة: يشعر بالقلق إزاء آفاق التوظيف، ويعتقد أن الخطوة التالية في السياسة ستكون خفض أسعار الفائدة.

عند استعراض اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر مارس، أظهرت مصفوفة النقاط في ذلك الوقت أن خفضًا واحدًا لأسعار الفائدة مُتوقع في منتصف عام 2026، وخفضًا آخر في عام 2027. ويتوافق هذا التوقع مع توقعات شهر ديسمبر من العام الماضي، لكن المشكلة تكمن في أن عدد أعضاء اللجنة الداعمين لخفض واحد زاد عن العام الماضي، بينما انخفض عدد من يدعمون خفضًا لعدة مرات.
وبشكل إجمالي، من بين 19 مسؤولًا في الاحتياطي الفيدرالي، يعتقد 7 منهم أنه لم يعد هناك مجال لخفض أسعار الفائدة في 2026، ويعتقد 7 آخرون بوجود خفض واحد، ولا يعتقد سوى 5 بأن هناك خفضين أو أكثر.

عتبة خفض أسعار الفائدة تضيق تدريجيًا.
كما أبدى السوق استجابة لذلك. تُظهر بيانات عقود أسعار الفائدة الآجلة أن المتداولين قد قاموا بتأخير نافذة أول خفض لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير إلى ديسمبر. وبعد نشر محضر الاجتماع، ارتفعت احتمالية أن يتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال العام حسب تسعير السوق من أقل من 15% سابقًا إلى نحو 30%. في الواقع، قبل اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كان التضخم الأمريكي قد كان يتجه للعودة إلى الهدف، وكان الاحتياطي الفيدرالي في مسار هبوط تدريجي لأسعار الفائدة. لكن بعد اندلاع الصراع، أدى القفز الحاد في أسعار البنزين إلى احتمال تعطيل هذا المخطط.
حتى الآن، تظهر علامات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، حيث قامت بعض المؤسسات المالية في وول ستريت، بما فيها جولدمان ساكس، برفع توقعاتها بشأن الركود. في الربع الرابع من 2025، لم ينمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي على أساس فصلي سوى بنسبة 0.7%، ومن المتوقع أيضًا ألا يتجاوز نمو الربع الأول من 2026 نسبة 1.3% فقط، وهو أقل من معدل النمو المستدام البالغ 1.8%. بعد أن أعلنت الحكومة الأمريكية الأسبوع الماضي إضافة 178.000 وظيفة جديدة غير زراعية في مارس، خفّت بالفعل بعض المخاوف من سوق العمل. لكن مع ظهور بوادر سلام بين الولايات المتحدة وإيران للتو،
في الساعة 8 مساءً أمس، أغلقت إيران مجددًا مضيق هرمز. إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط، فقد يؤدي ذلك إلى بقاء أسعار الطاقة مرتفعة دون هوادة، وبالتالي رفع تكاليف المدخلات، وتعزيز المخاطر المتمثلة في ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وحتى على مستوى العالم، مع تراجع التوظيف.
وبشكل شامل، يكشف محضر الاجتماع عن تحول محوري: إن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي يتنقل من "وضوح خفض أسعار الفائدة" إلى "عدم يقين كبير بشأن المسار". لقد أصبحت المخاطر الجيوسياسية هي المتغير الأساسي الذي يحدد اتجاه السياسة. يوجد الاحتياطي الفيدرالي في شد وجذب بين "مكافحة التضخم" و"استقرار التوظيف".
وخلال الأجل القصير، من المرجح جدًا الإبقاء على الحذر والترقب، وقد تظهر اتجاهات أكثر وضوحًا في منتصف العام.

ماذا يعني ذلك بالنسبة لجميع المستثمرين؟
لقد تأخر نافذة خفض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير، وأصبح استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول قدرًا محتومًا. كما أن تأثير تشديد السيولة العالمية على أسعار الأصول مستمر. في ظل بيئة يتصاعد فيها عدم اليقين، يبقى النقد هو الملك، والحذر هو الأفضل.
وأخيرًا، والأهم — لا تتعجل في الشراء عند القاع. انتظر حتى "يُدرك" الاحتياطي الفيدرالي الصورة كاملة، ثم نتحرك، وليس قبل ذلك.