#CircleToLaunchCirBTC

أعلنت شركة سيركل للتو عن cirBTC، وهذا ليس خطوة صغيرة. هذه هي نفس الشركة التي تقف وراء USDC، أكثر العملات المستقرة ثقة في الأسواق المنظمة، الآن تتجه مباشرة إلى مجال البيتكوين المغلف — وهذا يغير الديناميكية التنافسية بطريقة لا يزال معظم الناس يقللون من شأنها.

سوق البيتكوين المغلف كان حربًا هادئة تتشكل منذ سنوات. تصل قيمة WBTC من BitGo إلى حوالي $8 مليار دولار من حيث القيمة السوقية، وتحمل آثار جدل 2024 عندما تحول هيكل الحفظ الخاص بها نحو جاستن سان، مما أدى إلى أزمة ثقة دفعت بروتوكولات مثل Aave إلى الابتعاد عنها. أطلقت Coinbase عملة cbBTC في سبتمبر 2024، وارتفعت قيمتها السوقية إلى أكثر من 5.9 مليار دولار، وأظهرت أن الثقة بالعلامة التجارية تترجم مباشرة إلى سرعة اعتماد DeFi. الآن تدخل سيركل، وتقدم cirBTC كـ "نسخة عالية الأمان وحيادية من البيتكوين المغلف" — وكلمة "حيادية" تقوم بالكثير من الأعباء في تلك الجملة.

ما تبيعه سيركل هنا في الواقع ليس الرمز المميز. هو طبقة الثقة المؤسسية. قضت سيركل سنوات في بناء علاقات مع الجهات التنظيمية، والحفاظ على الشفافية في تقارير الاحتياطيات، والعمل وفقًا لنهج الامتثال الذي يقارن به عدد قليل جدًا من الشركات الأصلية في مجال التشفير. عندما تنظر مكاتب OTC وصانعو السوق وبروتوكولات الإقراض إلى cirBTC، فإنهم لا يقيمون فقط ربط البيتكوين 1:1 — بل يقيمون سجل المُصدر، والولاية القانونية، وما يحدث عندما تسوء الأمور. هذا هو المنتج الحقيقي لسيركل.

الهندسة التقنية بسيطة: يتم إطلاق cirBTC على إيثريوم، مدعومًا 1:1 بواسطة البيتكوين الأصلي، مع احتياطيات يمكن التحقق منها على السلسلة في الوقت الحقيقي. كما يتكامل مع blockchain الخاص بـ Circle، وهو Arc، ومنصة Circle Mint، التي تدير بالفعل إصدار واسترداد USDC للمؤسسات. هذا ليس مشروع ورقة بيضاء — إنه يتصل بالبنية التحتية التي تعالج حجمًا مؤسسيًا يوميًا.

الوقت مناسب بشكل متعمد. يتداول البيتكوين حاليًا حول 66,770 دولار، بانخفاض حوالي 29% خلال 90 يومًا، وهو عالق في هيكل تقني ضعيف حيث تتوافق المتوسطات المتحركة بشكل كامل مع الاتجاه الهابط عبر الأطر الزمنية 15 دقيقة، 4 ساعات، واليوم. المعنويات منخفضة، مع مؤشر الخوف والجشع عند 12، وحجم النقاشات الاجتماعية انخفض بنسبة تقارب 79% خلال الأيام الثلاثة الماضية مقارنة بالفترة السابقة. بمعنى آخر، لا تطلق سيركل cirBTC خلال موجة صعودية مفرحة حيث تتدفق أي رموز مغلفة تلقائيًا. إنهم يزرعون العلم في بيئة ضغط هبوطي، ويراهنون على أن البنية التحتية المؤسسية التي يتم بناؤها الآن ستستحوذ على حصة سوقية غير متناسبة عندما يعود تدفق رأس المال.

السوق المستهدف لديهم ضخم حقًا. تقدر التقديرات أن ممتلكات البيتكوين غير المستخدمة أو غير المستغلة تصل إلى حوالي 1.7 تريليون دولار — بيتكوين لا تدرِ عائدًا، ولا تشارك في أسواق الإقراض، ولا تولد شيئًا لحامليها. البيتكوين المغلف هو الآلية الأساسية لفتح ذلك رأس المال لـ DeFi. مشاكل الثقة في WBTC فتحت فجوة. تحركت cbBTC بسرعة لملئها. cirBTC يضع لنفسه موضعًا للحصة التي لا يمكن لأي منهما استيعابها بالكامل: جزء رأس المال المؤسسي الذي يتطلب طرفًا مقيدًا بالتنظيم والامتثال كالمُصدر.

ومع ذلك، هناك توتر لن يتجاهله السوق. الانتقادات التي ظهرت بالفعل على وسائل التواصل الاجتماعي تتعلق بجوهر فلسفة البيتكوين — كل نسخة مغلفة هي مطالبة بحيازة مركزية، وليست البيتكوين الفعلي. يمكن لسيركل، مثل Coinbase، أن تجمد، وتحظر، وتلغي الحيازات بطرق لا يمكن للبيتكوين الأصلي القيام بها. الهجوم الأخير على Drift Protocol، حيث تدفقت حوالي $230 مليون دولار من USDC المسروقة دون تدخل فوري، وضع استجابة سيركل في دائرة الضوء بطريقة تجعل بعض مشاركي DeFi غير مرتاحين. بالنسبة لمتشددي البيتكوين، cirBTC هو ببساطة IOU آخر مغلف بتغليف تشفيري.

هذا الاحتكاك الفلسفي لن يمنع الاعتماد المؤسسي، لكنه سيحدد أي بروتوكولات DeFi ستتبنى cirBTC وأيها ستفضل النهج الذي يقلل الثقة أكثر. البروتوكولات التي تدرج بالفعل cbBTC أو WBTC في القائمة البيضاء هي الأهداف الأوضح المبكرة لفريق تطوير أعمال سيركل.

الصورة التنافسية الآن تبدو كالتالي: WBTC يحتفظ بالتوزيع القديم لكنه يحمل عجزًا في الثقة الحاضنة لم يتم إصلاحه بالكامل. cbBTC يحمل علامة Coinbase وبيئة Base كمزايا أصلية. cirBTC يحمل المصداقية التنظيمية، والبنية التحتية الحالية لإصدار العملات للمؤسسات، والموقع الحيادي الذي يجذب المؤسسات التي تتوخى الحذر من الارتباط الوثيق مع ميزانية أي بورصة واحدة.

سوق البيتكوين المغلف يتجه نحو هيكل مشابه للعملات المستقرة — حيث تسيطر اثنين أو ثلاثة من المُصدرين المهيمنين على الطبقة المؤسسية، بينما تخدم مجموعة طويلة من الرموز المغلفة الخاصة بالبورصات أنظمتها البيئية الأصلية. لقد قامت سيركل الآن بخطوتها لضمان أن تكون واحدة من هؤلاء الاثنين أو الثلاثة. يعتمد نجاحها على شيء واحد أظهرته USDC بالفعل وهو قابلية التحقيق: الظهور أولاً في تصويت حوكمة كل بروتوكول إقراض رئيسي قبل أن يدرك المنافسون أن الحديث قد بدأ بالفعل.