في أوائل أبريل 2026، يشهد سوق النفط العالمي نوعًا من "العاصفة" التي يقودها فائض السعر الناتج عن السياسات الجيوسياسية، حيث تظهر نمطًا نادرًا يتمثل في "انحراف بين السعر الفوري والعقود الآجلة" — حيث ارتفع سعر برنت الفوري إلى 141.37 دولارًا للبرميل، مسجلًا أعلى مستوى منذ عام 2008، بينما لم تتبع الأسعار الآجلة بشكل كامل، حيث يقارب عقد WTI الرئيسي حوالي 111.5 دولار، والفارق بين السعر الفوري والعقود الآجلة يصل إلى حوالي 30 دولارًا.

---

1. مراجعة السوق: تقلبات هائلة وشوائب حادة

في مارس 2026، شهد سوق النفط العالمي تقلبات غير مسبوقة على شكل رحلة صعود وهبوط:

المرحلة الأولى (مطلع مارس حتى منتصفه): ارتفاع سريع في الأسعار. قفز سعر برنت من 75 دولارًا إلى أكثر من 118 دولارًا، بزيادة شهرية تقارب 40%. قبل 9 مارس، عاد كل من WTI وبرنت إلى ما فوق 100 دولار للبرميل، مما أدى إلى دخول السوق في "نمط تسعير الحرب" بسبب الذعر من الصراعات الجيوسياسية.

المرحلة الثانية (نهاية مارس): تقلبات حادة باتجاهين. في 23 مارس، بعد أن أعلن ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي عن محادثات بين الولايات المتحدة وإيران، انخفض السعر بشكل مفاجئ بأكثر من 10%، حيث وصل أدنى مستوى لـ WTI إلى 85.5 دولار. لكن الأخبار المتكررة والواقع الجيوسياسي أعادت الأسعار للارتفاع بسرعة، حيث عاد برنت فوق 100 دولار في نهاية مارس، مع تقلبات سجلت أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات.

المرحلة الثالثة (من بداية أبريل حتى الآن): ارتفاع حاد في السعر الفوري. تجاوز سعر برنت الفوري 140 دولارًا، وقطع ترامب خطابًا قويًا، مما كسر توقعات انتهاء الحرب، وارتفع سعر تسوية WTI لأول مرة منذ 2022 فوق 110 دولارات.

---

2. المنطق الأساسي وراء التحركات: قوتان تتصارعان

⚠️ الدفع القصير الأمد: تناغم ثلاث خطوط إرشاد

الأول، استمرار إغلاق مضيق هرمز، مع فجوة إمداد غير مسبوقة. إيران تواصل إغلاق مضيق هرمز، مما يعوق حوالي 20 مليون برميل يوميًا من النفط، أي 48% من تجارة النفط العالمية و20% من استهلاك العالم. في مارس، اضطرت دول الخليج مثل السعودية والإمارات والكويت إلى خفض الإنتاج بشكل كبير، حيث انخفض الإنتاج بمقدار 8 ملايين برميل يوميًا، وهو أكبر اضطراب في الإمداد على الإطلاق. وكالة الطاقة الدولية خفضت توقعات نمو الإمدادات العالمية لعام 2026 من 2.4 مليون برميل يوميًا إلى 1.1 مليون برميل.

الثاني، نقص السوق الفوري يثير ذعرًا من ارتفاع السعر. بسبب ندرة النفط الفعلي، ارتفع سعر برنت الفوري إلى أكثر من 141 دولارًا، متجاوزًا بشكل كبير السعر الآجل، مما يعكس قلق السوق الشديد من نقص الإمدادات. حذر بنك جي بي مورغان من أن إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة قد يدفع سعر برنت في الربعين الثاني والثالث إلى 130 دولارًا للبرميل.

الثالث، تصريحات ترامب المتقلبة تخلق تقلبات حادة. توقعات السوق لمحادثات إيران وأمريكا تتعرض لاضطرابات متكررة: ترامب أعلن في أواخر مارس عن اتفاق مع إيران، لكن إيران نفت ذلك، ثم نفى ترامب نفي إيران، مما أدى إلى حالة من "الجدل". لكن خطاب ترامب القوي في بداية أبريل كسر توقعات وقف إطلاق النار، وارتفعت الأسعار على الفور. قدرة الحكومة الأمريكية على التأثير على الأسعار من خلال المشاعر أصبحت الآن تتساوى مع العرض والطلب كمحدد رئيسي للأسعار.

📉 العوامل المقيدة: ثلاث قوى تحد من الارتفاع القصير الأمد

الأول، تراكم مخزون النفط التجاري الأمريكي بشكل معاكس للتوقعات. في الأسبوع الذي انتهى في 27 مارس، أظهرت تقارير EIA زيادة مخزون النفط التجاري الأمريكي بمقدار 5.45M برميل ليصل إلى 462 مليون برميل، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2023، متجاوزًا توقعات السوق بزيادة قدرها 800 ألف برميل. حتى مع اضطرابات الإمداد الشديدة في مارس، استمرت مخزونات النفط الأمريكية في التراكم، مما قلل من أثر انقطاع الإمدادات في الشرق الأوسط.

الثاني، تراجع الطلب نتيجة ارتفاع أسعار النفط. وكالة الطاقة الدولية خفضت توقعات نمو الطلب العالمي على النفط لعام 2026 من 850 ألف برميل يوميًا إلى 640 ألف برميل، مع تعديل الطلب في مارس وأبريل بانخفاض حوالي مليون برميل يوميًا عن التوقعات السابقة. ارتفاع الأسعار يثبط الاستهلاك، وهو رد فعل سلبي يعمل على تقليل الطلب.

الثالث، خطة أوبك+ لزيادة الإنتاج لمواجهة الفجوة. ستعقد أوبك+ اجتماعًا في 5 أبريل، مع توقعات بزيادة حصص الإنتاج، استعدادًا لفتح مضيق هرمز المحتمل. رغم أن اتفاق زيادة الإنتاج بمقدار 206 آلاف برميل يوميًا في أبريل لم يُنفذ بعد بسبب التوترات الجيوسياسية، إلا أن إشارات أوبك+ لزيادة الإنتاج لا تزال تضغط على السوق.

---

3. وجهات نظر المؤسسات: غولدمان ساكس متفائل، وتباين في المنطق على المدى الطويل

الجهة المؤسسة الرأي الرئيسي
غولدمان ساكس رفع توقعاته بشكل كبير، حيث رفع سعر برنت المتوقع لعام 2026 من 77 دولارًا إلى 85 دولارًا، وWTI من 72 إلى 79 دولارًا؛ يتوقع أن يظل السعر مرتفعًا على المدى الطويل، ويعتقد أن الصدمة السعرية ليست كافية لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي
جي بي مورغان يختلف بشكل واضح عن غولدمان ساكس، حيث كان قد توقع أن يكون سعر برنت لعام 2026 بين 53 و60 دولارًا فقط
جولدمان ساكس تتوقع أن يتراوح سعر برنت في أبريل حول 100 دولار، مع تقلبات قصيرة المدى، وينبغي مراقبة تطورات محادثات إيران وأمريكا عن كثب
EIA تتوقع أن سوق النفط العالمي سيظل يعاني من فائض العرض على المدى الكامل، مع توقعات لإنتاج يبلغ حوالي 107.04 مليون برميل يوميًا، وطلب حوالي 105.17 مليون برميل، مع عودة تدريجية للأسعار إلى نطاق التوازن الأدنى على المدى المتوسط والطويل
سيتي جروب إذا استمر إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة، وتعرض المنشآت النفطية لهجمات واسعة، قد تصل أسعار برنت في الربعين الثاني والثالث إلى 130 دولارًا للبرميل

---

4. الأسعار الحالية والنقاط الرئيسية

حتى 3 أبريل، كان سعر تسوية عقد WTI الرئيسي حوالي 111.54 دولارًا، وسعر برنت حوالي 109.03 دولارات، لكن السعر الفوري ارتفع إلى أكثر من 141 دولارًا. الفارق بين السعر الفوري والعقود الآجلة حوالي 30 دولارًا، وهو إشارة على تشوه السوق — مما يعني أنه إذا استمر انقطاع الإمدادات، فهناك مجال كبير لارتفاع الأسعار في العقود الآجلة؛ ولكن إذا هدأت الأوضاع وفتحت المضيق، فقد يتقلص هذا الفارق بسرعة.

نقاط زمنية مهمة للمراقبة:

1. اجتماع أوبك+ في 5 أبريل: حيث سيناقشون حصص الإنتاج لشهر مايو، رغم أن تأثير الاتفاق على الإمدادات الحالية محدود، إلا أن الإشارات التي يصدرونها ستحدد اتجاه السوق.
2. تغيّر حالة الملاحة في مضيق هرمز: وهو المتغير الرئيسي في توقعات أسعار النفط الحالية، وأي أخبار عن إعادة فتح المضيق قد تؤدي إلى انعكاسات حادة في الاتجاهين.
3. ضغط الانتخابات النصفية الأمريكية: ارتفاع أسعار النفط أدى إلى انخفاض دعم ترامب إلى 36%، مما قد يؤثر على سياساته في الشرق الأوسط.

---

5. الخلاصة: سعر الحرب مقابل تدمير الطلب

السوق الحالية للنفط في وضع نادر من التوازن الحاد: حيث أن "علاوة الحرب" من جانب العرض و"تدمير السعر" من جانب الطلب يتصارعان بشكل عنيف. السوق الفوري يظهر مخاوف شديدة من نقص الإمدادات، لكن العقود الآجلة لم تدمج بعد تمامًا هذا التوقع؛ أوبك+ تحاول إصدار إشارات لزيادة الإنتاج، لكن الواقع الجيوسياسي يواصل تشديد قيود الإمدادات.

بالنسبة للمستثمر العادي، فإن سوق النفط الحالية تشبه "صندوق يانصيب جيوسياسي" — فالاتجاه قصير المدى يعتمد بشكل كبير على مصير مضيق هرمز ومحادثات إيران وأمريكا، وأي تطور في الأخبار قد يؤدي إلى تقلبات يومية مزدوجة الأرقام، مع مخاطر عالية في محاولة الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.