عام 2026 في عالم التشفير: اللعبة الحقيقية

مؤخرًا، كنت أفكر في سؤال: عندما تصل نسبة أرباح السوق الأمريكية إلى 40.5 ضعف، ونسبة القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 230%، كيف يجب أن ننظر إلى العملات المشفرة؟

هذه الأرقام تتجاوز بكثير مستويات ما قبل الكساد الكبير عام 1929. والأكثر غموضًا، أن مؤشر ناسداك 100 ارتفع بنسبة 141%، لكن عرض النقود M2 زاد بنسبة 5% فقط — أي أن ارتفاع الأسعار يعادل 28 ضعف سرعة زيادة النقود. يقول البعض إن هذا نتيجة لإعادة تشكيل التقييمات بسبب ثورة الذكاء الاصطناعي، لكني أعتقد أنه على الأرجح فقاعة ماكرو اقتصادية.

وبسبب هذا الغموض، العديد من المستثمرين الأفراد قد تعرضوا لعمليات جني متكررة من السوق. من ICO في 2017، وNFT في 2021، إلى Meme coins في 2024، كل موجة حمى كانت تحول القيمة — وفي النهاية، أصبح المستثمرون الأفراد هم من يدفع الثمن. لذلك، من المتوقع أن تأتي الأموال الحقيقية في الموجة القادمة من المؤسسات، وليس من الأفراد.

المؤسسات لا تهتم بالعملات الحوكمة، بل بالأصول التي يمكن أن تحقق أرباحًا فعلية. ولهذا السبب، أؤمن بالمشاريع التي تمتلك "خصائص شبيهة بالأرباح الموزعة" — مثل مُصدري العملات المستقرة، وأسواق التنبؤ، وأيضًا رموز الأصول الواقعية (RWA).

بالحديث عن RWA، فهي ربما تكون الفرصة الأكثر تقديرًا منخفضًا في 2026. من ماكينزي إلى ستاندرد تشارترد، تتفاوت توقعات المؤسسات لحجم RWA بحلول 2030 بين 2 تريليون و30 تريليون دولار. قال الرئيس التنفيذي لبلاك روك، لاري فينك، إن المرحلة الحالية تشبه "الإنترنت في 1996" — حين كانت أمازون مجرد مكتبة كتب.

على مسار RWA، أصبحت بروتوكولات الإقراض مثل Morpho وChainlink أدوات أساسية. Morpho توفر حلول إقراض مرنة للمؤسسات، وChainlink تسيطر على تسعير البيانات. لاحظت أن مؤسسات تقليدية مثل UBS وSwift تستخدم خدمات Chainlink. وإذا انفجر حجم RWA، فسيتم إعادة تقييم قيمة هذه البروتوكولات.

لكن هناك مخاطر خفية: إذا لم تتمكن الرموز من توليد أرباح حقيقية للمستثمرين، فقد تتجه المؤسسات لشراء حصص في الشركات المطورة للمشاريع مباشرة، متجاوزة الرموز. وهناك أمثلة سابقة على ذلك — حيث استحوذت منصة تداول كبيرة على فريق Axelar دون شراء رموز AXL. في 2026، ستصبح مصالح حاملي الرموز وحاملي الأسهم أكثر تصادمًا. يجب أن تتدفق القيمة إلى الرموز، وإلا سنعيد بناء النظام المالي التقليدي.

ننظر الآن إلى أسواق التنبؤ. في 2024، أصبحت جزءًا من التيار الرئيسي، ومن المتوقع أن تتوسع أكثر في 2026. لكن المشكلة الأساسية هي: "من يقرر الحقيقة؟" — عندما تتضخم الرهانات، يصبح التسوية تحديًا. السوق بحاجة إلى حلول لامركزية أفضل، ولهذا أتابع منصات مثل Echo التي تحاول تمكين الأفراد والمستثمرين المخاطرين (VCs) من المشاركة بشكل أكثر مساواة.

بالحديث عن إصدار الرموز، عادت ICOs من جديد. جمعت MegaETH 20k دولار، وEcho حصلت على جولة تمويل قبل الاستحواذ. يبدو الأمر ديمقراطيًا، لكن بصراحة، آليات مثل KYC، وتقييم السمعة، والحدود على الحصص، لا تزال تميل لصالح الداخلين والخبراء. حسابي على X يمكنني من الحصول على أفضل الحصص، لكن معظم الناس؟ قواعد إصدار الرموز دائمًا كانت: تدفق القيمة لمن يسيطر على الموارد ويفهم القواعد.

لكن، هذه المرة، كانت ICO أفضل من التوزيعات المجانية (Airdrops) — على الأقل، لأنها تعكس الطلب الحقيقي على الرموز. التوزيعات لا تزال موجودة، لكن الصعوبة تزداد. في 2025، ستبدأ عمليات توزيع جديدة في المجال المالي، لكن عدد المشاركين بدأ يتناقص — وهو أمر جيد، لأنه يقلل من ضغط المنافسة.

أما عن Meme coins، فلابد أن أقول: لن تموت. يعتقد البعض أن عصر Meme coins قد انتهى، لكن طالما السوق لا يزال يحمل مشاعر، والمستثمرون الأفراد يتوقون لتحقيق "عائد ألف ضعف"، فستعود Meme coins بقوة. أيضًا، لا تزال نفيّات التمويل موجودة في 2026. حوافز المؤثرين للترويج للميم كوين عالية جدًا، والتنظيمات يصعب إيقافها تمامًا.

لننظر الآن إلى بعض الحقائق التي تُغفل.

أولًا، مخاطر الكمّ. ليست تهديدات بعيدة المدى، بل عوامل خوف يمكن أن تزلزل السوق الآن. فقط، إذا أصدرت Google أو IBM خبرًا عن "اختراق تقني كمّي"، قد ينخفض سعر البيتكوين بنسبة 50%. البيتكوين بحاجة لتحديث خوارزمية التوقيع لمواجهة هذا الخطر، لكن ذلك قد يثير خلافات في المجتمع. لقد وضع إيثيريوم خطة طريق تتضمن مقاومة الكم، مما يمنحه ميزة.

ثانيًا، الخصوصية. المجتمع متحمس لعودة العملات الخاصة، لكني أرى أن الفرص الحقيقية تكمن في البنية التحتية للخصوصية للمؤسسات. على الرغم من أن العملات الخاصة محظورة في العالم، إلا أن الطلب عليها من قبل المؤسسات شديد — فالسوق الأمريكي خارج البورصة (OTC) يقترب من 50%، لأن الشفافية على السلسلة تكشف استراتيجيات التداول.

Canton هو الحل لهذا. أعلنت شركة DTCC أن الربع الثاني من 2026 سيشهد توكنية السندات الأمريكية على Canton. وراء Canton، توجد مؤسسات تقليدية مثل BlackRock، Goldman Sachs، وNasdaq. هذا يدل على أن الخصوصية ليست مجرد سرد قصير الأمد، بل حاجة أساسية لدخول المؤسسات.

حتى إيثيريوم يعمل على تعزيز وظائف الخصوصية. قال فيتالك إن نقص الخصوصية هو "عيب هيكلي" في إيثيريوم، وأطلق خطة طريق مفصلة للخصوصية. شبكة Aztec Layer2 الخاصة بالخصوصية أصبحت متاحة. إيثيريوم يحتاج للتحول من "عدم الإضرار" إلى "عدم القدرة على الإضرار".

أما عن توسعة شبكة إيثيريوم Layer1، فمعظم الناس يعتقدون أن كل الأعمال ستنتقل إلى Layer2، لكن في الواقع، Layer1 يتوسع بشكل خفي. بعد ترقية Fusaka، زاد حد الغاز من 30 مليون إلى 60 مليون، ومن المتوقع أن يرتفع أكثر في منتصف 2026. باستخدام تقنية ZK-EVM، يمكن أن تصل TPS إلى آلاف المعاملات في الثانية. هذا يعني أن سرد "العملة الفائقة" قد خفت، لكن هناك احتمالًا لانتعاشه مستقبلًا.

هناك تغيير آخر غفل عنه السوق: لم يعد هناك دورة كل 4 سنوات.

في السابق، كان سعر البيتكوين يتأثر بشكل رئيسي بدورات النصف، لكن الآن الأمر مختلف تمامًا. حيث أن إنتاج المعدنين اليومي هو 450 بيتكوين، وETF البيتكوين الخاص بشركة إدارة أصول كبيرة يمكنه استيعاب هذا العرض خلال 15 دقيقة. لم تعد قصة "نصف المخزون يسبب صدمة في العرض" ذات جدوى.

ما يحرك سعر البيتكوين الآن هو السيولة الماكرو اقتصادية. عند مقارنة سعر البيتكوين مع عرض النقود M2 العالمي، نلاحظ ارتباطًا عاليًا جدًا. وغالبًا، يتأخر البيتكوين عن الذهب بين 60 إلى 150 يومًا — أي أن "تداول البيتكوين بعد الذهب" هو منطق تأثيره يتجاوز دورة الأربع سنوات التقليدية.

أعتقد أن البيتكوين سيظل في ارتفاع طويل الأمد من خلال "امتصاصه لفقاعة النقد والوظيفة كوسيلة تخزين". هذا هو المنطق الأساسي وراء اعتقادي بأنه أصل ملاذ آمن، وليس أصل عالي المخاطر. لكن، هذا الاختلاف في السرد هو أحد العوامل التي تكبح ارتفاع سعر البيتكوين. السوق بحاجة إلى عملية تحويل أصول ضخمة، لتأكيد مكانة البيتكوين كملاذ آمن بشكل كامل.

وأخيرًا، عن DAT (شركة خزائن الأصول الرقمية). يقول البعض إن زخم الشراء في DAT قد استُهلك، لكني أرى أن الأمر أكثر تعقيدًا. طلبات البيتكوين في DAT تتراجع، لكن في إيثيريوم، يشارك مشروع DAT في عمليات إيداع PoS وDeFi. شركة BitMine تودع كميات كبيرة من ETH لتحقيق أرباح، وتعمل على تطوير شبكة التحقق الخاصة بها. هذا يحول DAT من مجرد حيازة سلبية إلى بنية تحتية للإنتاجية.

أما بالنسبة للعملات البديلة (الـ Altcoins)، فربما تصبح DAT بمثابة "لحظة الطرح العام الأولي" — حيث يمكن للمؤسسات أن تضع استثماراتها بشكل قانوني عبر هذه الوسيلة. رغم وجود مخاطر التداول الداخلي، إذا استمرت إيثيريوم في 2026 بالمشاركة في الإيداع، وتوسعت مشاريع الـ DAT إلى أصول ذات جودة عالية، فسيكون لـDAT أثر إيجابي على سوق التشفير بشكل عام.

بشكل عام، عالم التشفير في 2026 يمر بتحولات هيكلية عميقة. من سيطرة الأفراد إلى مشاركة المؤسسات، ومن المضاربة إلى تحقيق الأرباح، ومن توسعة Layer2 إلى توسعة Layer1، ومن دورة الأربع سنوات إلى محرك ماكرو اقتصادي. هذه التغييرات تخلق فرصًا، لكنها تحمل مخاطر أيضًا. والأهم هو أن تتعلم كيف تميز بين الحقائق الظاهرة والخفية، وبين الأكاذيب، فالأكثر إغفالًا غالبًا يحمل أفضل فرص التداول.