#创作者冲榜 الدولار الأمريكي والنفط ي突破ان 100، لكن الذهب هذه المرة يرتفع عكس الاتجاه؟

يوم الاثنين، أغلق مؤشر الدولار عند 100.57، وقفزت عقود النفط الآجلة إلى 102.88 دولار للبرميل — ظهور رقمين "100" في وقت واحد. وفقًا لكتيبات التداول التقليدية، فإن ذلك يمثل خبرًا سلبيًا مزدوجًا للذهب: قوة الدولار ترفع تكاليف الشراء للمشترين غير الأمريكيين، وارتفاع النفط المفاجئ غالبًا ما يثير مخاوف من تشديد السيولة على المدى القصير. ومع ذلك، استمر الذهب في الارتفاع لخمسة أيام متتالية، ليغلق عند 4540 دولارًا، محققًا ارتفاعًا إجماليًا بنسبة 2.84%. هذا المشهد غير المعتاد أعاد المتداولين إلى إعادة تقييم منطق تسعير الذهب.

لماذا فشل السيناريو التقليدي؟
التفسير التعليمي هو: ارتفاع الدولار يؤدي إلى انخفاض الذهب؛ وارتفاع النفط يرفع توقعات التضخم، مما يفيد الذهب على المدى الطويل، لكنه غالبًا ما ينخفض أولاً ثم يرتفع. لكن هذه المرة، تخطى الذهب مرحلة "الانخفاض" مباشرة. السبب هو أن النفط ارتفع بنسبة 18.28% خلال خمسة أيام، وتوقعات التضخم جاءت قوية وسريعة جدًا. عندما بدأ السوق يقلق من أن "المال لا قيمة له"، تفوقت الحاجة إلى التحوط من التضخم على ضغط ارتفاع الدولار على الذهب.
بعبارة أخرى، المستثمرون الآن يهتمون أكثر بقوة الشراء الشرائية، وليس بمساوئ سعر الصرف.

لكن بنك HSBC يحذر: الذهب لم يعد كما كان سابقًا.
قال محلل إدارة الأصول في HSBC: "منذ اندلاع الصراع في إيران، كانت حركة سعر الذهب غير متوقعة تمامًا." تقليديًا، يجب أن يؤدي التوتر الجيوسياسي إلى ارتفاع الذهب، لكن الواقع هو أن الذهب منذ مارس انخفض مجتمعيًا بنسبة 15%.

لماذا؟
تغيرت بنية المراكز المالية. أشار بنك HSBC إلى أن ملكية الذهب انتقلت إلى المستثمرين الأفراد والمشترين بالرافعة المالية، وعندما يضغط السوق، يكون من الأسهل إجبار هذه الأموال على تصفية مراكزها. يظهر الذهب في عام 2026 خصائص أكثر "أصول مخاطرة" بدلاً من كونه ملاذًا آمنًا بحت، مما يفسر سرعة التعافي وتقلباته الكبيرة — حيث أن تدفقات الرافعة المالية تضخم الاتجاهين.

الجانب الفني: الاختبار الحقيقي لا يزال أمامنا.
على الرغم من الانتعاش القصير الأمد، لا يزال سعر الذهب تحت المتوسط المتحرك لـ 100 يوم (4624 دولارًا). منذ كسره في 26 مارس، كل انتعاش كان يتوقف عند هذا المستوى. هل سيتمكن من الإغلاق فوق 4624 دولارًا؟ هذا هو المعيار الفاصل بين "الانتعاش" و"إعادة تفعيل الاتجاه". إذا تمكن من الاختراق، فمن المتوقع أن يعيد جذب المشترين الذين يعتمدون على الزخم؛ وإذا فشل، فقد يواجه مستوى الدعم الأخير اختبارًا من جديد.
ومن الجدير بالذكر أن الذهب لا يزال أقل بنسبة حوالي 19.31% من أعلى مستوى له تاريخيًا عند 5626 دولارًا — هذا الفارق يذكر الجميع أن الانتعاش هو مجرد خطوة أولى. قال جيمس ستيل، كبير محللي المعادن الثمينة في HSBC، في مقابلة: "عندما يرتفع السوق بشكل أُسّي، فإنه يثير تقلبات عالية. ستكون التقلبات كلمة السر في سوق الذهب هذا العام. حتى لو كان أصلًا ملاذًا آمنًا، فهذا لا يعني أنه خالٍ من التقلبات." وتحدث أيضًا عن علاقة الذهب مع العائد الحقيقي للسندات الأمريكية — حيث أن العلاقة العكسية المثالية التي كانت سائدة سابقًا قد تحطمت تمامًا. قال ستيل: "حساسية الذهب للعائد الحقيقي أقل بكثير مما كانت عليه من قبل." أما بالنسبة لعملية إزالة الدولار، فيعتقد أن الدولار سيظل العملة الاحتياطية على المدى الطويل، لكن البنوك المركزية يمكن أن تقلل من تعرضها للدولار من خلال شراء الذهب.

تؤكد البيانات على ذلك: منذ عام 2022، بلغت مشتريات البنوك المركزية من الذهب مستوى يتراوح بين 2 إلى 3 أضعاف متوسط العقد السابق.
على المدى القصير، نركز على التضخم، وعلى المدى الطويل، على إزالة الدولار.
حاليًا، فإن الارتفاع المفاجئ في النفط وتوقعات التضخم الناتجة عنه يدعمان الذهب على المدى القصير. لكن السرد الحقيقي على المدى الطويل هو استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب في ظل اتجاه إزالة الدولار عالميًا.
ظهور الثلاثة "100" معًا، وارتفاع الذهب عكس الاتجاه — ليس هذا هو الوضع الطبيعي الجديد، بل هو نتيجة لمنافسة بين توقعات التضخم وقوة الدولار. هل سيتمكن الذهب من تجاوز 4624 دولارًا هذا الأسبوع، ليعطي أول إجابة؟