تحذير سوق الأسهم من الطيور السوداء: الأسهم الأمريكية تقترب من ذروة 8,000 نقطة، والخبراء يكشفون أن المخاطر دخلت المرحلة الأخيرة

وباعتبارها صوتا مهما في إدارة مخاطر السوق، أصدر مشغلو صناديق التحوط المتخصصون في مخاطر نهاية الأرباح مؤخرا تحذيرا آخر. في وقت تشهد فيه الأسهم الأمريكية ارتفاعات جديدة مرارا، أشاروا إلى أن مؤشر S&P 500 لا يزال لديه فرصة للارتفاع إلى 8,000 نقطة، لكن هذا الازدهار النهائي قد يكون الذروة قبل تصحيح حاد. بعبارة أخرى، المخاطر الخفية لسوق البجعة السوداء تظهر تدريجيا.

وفقا لتحليل مؤسس صندوق التحوط المعروف Universa Investments، فإن السوق الحالي يمر بمرحلة تفاؤل مفرط غير عقلانية نموذجية. على الرغم من أن البيانات الاقتصادية لا تزال قوية على السطح وتحولت مشاعر المستثمرين إلى حماس، إلا أن وراء هذا الهوس يكمن تراكم نادر للمخاطر في تاريخ التمويل البشري.

فخ “ثلاث أدنى وواحد استقرار”: المقدمة النهائية التي تنفجر في النهاية

أشار المستثمرون المحترفون إلى أن السوق الحالي يقع في ما يسمى ب “نطاق الجولدي لوكس”: التضخم وأسعار الفائدة ينخفضان، والاقتصاد يتباطأ لكنه لم يدخل بعد في ركود، ومشاعر المستثمرين تزداد حرارة تدريجيا. في مثل هذا الظروف، غالبا ما يمهد سوق الأسهم إلى موجة أخيرة من الارتفاعات المتسارعة، والتي تسميها الصناعة “الانفجار النهائي” - وهي سمة نموذجية لمرحلة الفقاعة المتأخرة.

طالما ظل الاقتصاد الأمريكي ظاهريا مرنا، ستستمر الأموال في دفع سوق الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة. أصبحت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة مستقبلا محفزا مهما لهجمات إضافية. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الناتج عن توقعات السيولة انحرف أساسا عن منطق النمو الصحي طويل الأمد، بل أشبه بطفرة زائفة عندما تتراكم المخاطر إلى ذروتها.

فخ الاحتياطي الفيدرالي المتأخر: التأثير الحقيقي متأخر

القلق الأساسي لسوق الأسهم السوداء يكمن في تأثير التأخير الزمني لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. أشار الخبراء إلى أنه إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مستوى سعر الفائدة الحالي لفترة طويلة، فسوف تواجه الشركات ضغوطا متزايدة على تكاليف رأس المال. على الرغم من أن البيانات الاقتصادية لم تتدهور بشكل كبير، إلا أن السياسة النقدية لها تأثير تأخير طبيعي – حيث غالبا ما تتأخر الصدمة الحقيقية لأشهر لتظهر بالكامل.

السوق يراهن حاليا على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتحول إلى التيسير في التيسير، لذا تمكن سوق الأسهم من مواصلة مكاسبه. ومع ذلك، بمجرد أن يتباطأ الاقتصاد بالقيمة الحقيقية وتبدأ أرباح الشركات في التعرض للضغط، قد يتحول السوق بسرعة من التفاؤل إلى الذعر، مما يشكل تراجعا سريعا. الأزمة المالية في 2007-2008 هي نموذج تاريخي - حتى خفض حاد لسعر الفائدة قد لا يكون كافيا لمنع السوق من الانخفاض الحاد.

“الاحتياطي الفيدرالي يثقب الفقاعة، لكن هناك تأخير زمني في هذا التأثير.” يكشف هذا الحكم عن الطبيعة الخفية لمخاطر سوق الأسهم السوداء - حيث أن التعديلات السياسية التي تبدو معتدلة تتراكم ضغوطا نظامية.

الاستعداد لمخاطر الذيل: 80٪ بناء نفسي للانسحاب

وباعتبارهم مدراء صناديق متخصصين في التعامل مع السيناريوهات القصوى، فقد دعا المحترفون منذ فترة طويلة المستثمرين إلى الاستعداد لأسوأ السيناريوهات. بعد سنوات من المكاسب ذات الأرقام المزدوجة، هل السوق مستعد لاحتمال تراجع عميق يصل إلى 80٪ من حيث الجوانب النفسية وتخصيص الأصول؟

ومن المثير للاهتمام، أنه رغم ارتفاع الأصول التقليدية الآمنة مثل الذهب بشكل حاد في السنوات الأخيرة، إلا أن الخبراء لا يزالون متشككين بشأن فعاليتها في ظل انكماش واسع في السيولة. عندما يحدث تراجع منهجي، غالبا ما تسقط أدوات الملاذ الآمن التقليدية، مما يصعب حقا التحوط ضد المخاطر التي يشكلها سوق الأسهم السوداء.

وفي الوقت نفسه، يجب على المستثمرين أن يكونوا أكثر حذرا من فخاخ الدخول والخروج المدفوعة بالعاطفة - حيث يتم دفعهم إلى السوق بسبب مشاعر السوق في النقاط العالية ويجبرون على تقليل اللحم في النقاط المنخفضة. بالنسبة للمعلقين الذين تحولوا مؤخرا إلى التفاؤل، يجب أن يحافظوا على تشكك معتدل.

اتخاذ القرار العقلاني تحت سوق أسهم بلاك سوان: ابق مستيقظا وسط الهوس

استنادا إلى تحليل المحترفين، فإن سوق البجعة السوداء ليس مجرد توقع هابطي، بل يقترح تصورا هيكليا للمخاطر ل “زيادة قصيرة الأجل وتصحيح متوسط الأجل”. مدفوعة بتوقعات السيولة والمشاعر غير العقلانية، قد تصل الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة، لكن مثل هذا الوضع المزدهر هو المرحلة الحرجة الأخيرة من تراكم المخاطر.

بالنسبة للمستثمرين، المفتاح ليس ما إذا كان يجب عليهم المشاركة في السوق الصاعدة، بل في كيفية تقييم المخاطر السلبية بشكل عقلاني عندما يكون شعور السوق في أوجه. عندما يقترب مؤشر S&P 500 من 8,000 نقطة كما هو متوقع، قد يكون السوق على عتبة نقطة تحول تاريخية. في هذا الوقت، غالبا ما يكون البقاء يقظا والاستعداد للدفاع عن المخاطر أكثر أهمية من مجرد السعي وراء المكاسب.