شهور متتالية من اللون الأحمر: هيكل سوق البيتكوين عندما تدخل تدفقات التمويل في مرحلة جديدة

البيتكوين تواجه لحظة حاسمة جدًا. إذا أغلق شهر فبراير هذا العام باللون الأحمر، فسيكون الشهر الخامس على التوالي من الانخفاض — أطول سلسلة هبوط منذ سوق الدببة في 2018–2019. وما يلفت الانتباه حقًا ليس فقط الرقم، بل طريقة عمل السوق خلال فترة الانخفاض، خاصة سلوك مقدمي السيولة—الأطراف المشاركة في توفير السيولة والتدفقات المالية للسوق.

أطول سلسلة هبوط منذ سوق الدببة في 2018–2019

إذا نظرنا إلى التاريخ، فإن سلسلة الانخفاض التي استمرت خمسة أشهر ليست نادرة، لكن تكرارها قليل جدًا. الانخفاض الحالي يعكس حالة دفاع واضحة من قبل المستثمرين بعد فترة ارتفاع حاد سابقة. تدفقات الأموال من مقدمي السيولة—سواء الأفراد أو المؤسسات—يبدو أنها تراجعت عن الهجوم، وتحولت إلى استراتيجية حماية الأصول.

الانتعاشات السعرية تظهر، لكنها ضعيفة جدًا، ولا تكفي لتغيير بنية الاتجاه العام. هذا مؤشر على سوق لا يملك المشترون الشجاعة للدخول، أو أن مقدمي السيولة لا زالوا ينتظرون إشارات أوضح قبل إعادة الانخراط.

ضغط البيع المستمر وهياكل السوق الضعيفة: علامات دفاع تدفقات الأموال

على عكس الانخفاضات السابقة، فإن ضغط البيع هذه المرة لا يظهر على شكل صدمات كبيرة، بل هو ضغط مستمر، يضعف الثقة تدريجيًا. هذا يدل على أن مقدمي السيولة لا يفرون تمامًا، بل يتبعون عملية تقليل مراكزهم بشكل منظم.

ومع ذلك، إذا نظرنا إلى تاريخ السوق، فإن مثل هذه السلاسل الطويلة من الانخفاض نادرًا ما تنتهي بشكل هادئ. غالبًا ما تمهد لانتعاش قوي — قد يستمر لعدة أشهر — عندما تعود السيولة من مقدمي السيولة ويُطلق العنان للمزاج السوقي.

الأساسيات لا تزال قوية: ETF البيتكوين وسلوك التجميع المستمر

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام حاليًا هو أنه بينما يواجه السعر ضغط بيع من قبل مقدمي السيولة الباحثين عن المخاطر، فإن أساسيات البيتكوين تكاد لا تتراجع:

• صناديق ETF البيتكوين لا تزال تمتلك أصولًا ضخمة: تدير الصناديق الفورية أكثر من 100 مليار دولار، مما يدل على أن الطلب طويل الأمد من المؤسسات لا يزال حيًا. هذه إشارة إلى أن المحترفين لم يفقدوا الثقة في آفاق البيتكوين على المدى الطويل.

• مجموعات المحافظ التي تمتلك من 10 إلى 100 بيتكوين تواصل التجميع: يعكس هذا سلوك المستثمرين الذين يجمعون الأصول عند الأسعار المنخفضة. فقط عندما يضعف السعر، يبدأ هؤلاء مقدمو السيولة في زيادة عمليات الشراء — وهي استراتيجية أثبتت فعاليتها في دورات البيتكوين السابقة.

• تدفقات المؤسسات لا تزال محافظة: رغم عدم وجود “ملاحقة سعرية” نشطة كما في السابق، فإن الصناديق والمستثمرون المؤسساتيون يظلون حاضرين، مستعدين للمرحلة التالية من الارتفاع.

قانون الوضوح (CLARITY): فرصة سياسية قد تغير قواعد اللعبة

عامل لا يمكن تجاهله هو التقدم في السياسات. قانون الوضوح الخاص بسوق الأصول الرقمية يُعزز حاليًا في مجلس الشيوخ الأمريكي، مع توقعات عالية بتمريره في أبريل القادم. إذا حدث ذلك، فسيخلق إطارًا قانونيًا أكثر وضوحًا لمقدمي السيولة — من المتداولين الأفراد إلى الصناديق الاستثمارية — للمشاركة في سوق البيتكوين بثقة أكبر.

مرحلة البناء الطويلة: عندما تضعف الرواية وتتجدد البنية

مع كل ما سبق، نحن في مرحلة قد تتراجع فيها قصة السوق (الرواية) مؤقتًا، لكن البنية الأساسية تُعاد بناؤها تدريجيًا. مقدمو السيولة — من الأفراد الصغار إلى الصناديق الكبرى — ينفذون استراتيجيات طويلة الأمد، والتي أثبتت تاريخيًا أنها تؤدي غالبًا إلى قفزات سعرية.

السلاسل الحمراء المتتالية ليست النهاية، بل هي مرحلة تراكم — جزء أساسي من دورة سوق البيتكوين التي يراهن عليها المستثمرون الناجحون وينتظرونها.