الذكاء الاصطناعي، والرعاية الصحية، ورأس المال المغامر...، 10 مخططات تلتقط تغيرات العالم

المؤلف: Rex Woodbury

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: يستعرض Rex Woodbury من Daybreak Ventures الاتجاهات الرئيسية حتى بداية 2026 من خلال 10 مخططات بيانية.

النتائج الأساسية:

(1) أسهم الصحف انهارت قبل 5 سنوات من تراجع الأرباح، وها هي أسهم SaaS تعيد نفس المشهد الآن؛

(2) 84% من البشر لم يستخدموا الذكاء الاصطناعي قط، و0.3% فقط يدفعون مقابل ذلك؛

(3) زيادة هائلة في مدة استخدام تطبيقات الذكاء الاصطناعي، تتنافس مع Netflix و TikTok على الوقت؛

(4) الرعاية الصحية تمثل 15% من وظائف أمريكا، وتدفع تقريبًا 100% من نمو التوظيف؛

(5) السوق الثانوية تتوازى مع الاكتتابات العامة والاستحواذات؛

(6) “العدمية المالية” لجيل Z: متوسط عمر أول شراء منزل هو 40 سنة، والأفضل أن تخاطر؛

(7) Retatrutide (دواء جديد من Eli Lilly) قد يكون ببتيد بقيمة تريليون دولار؛

(8) سوق الألعاب بقيمة 200 مليار دولار، ومشاركة مستخدمي Roblox تتجاوز Steam و PlayStation و Fortnite؛

(9) 50% من استدعاءات وكيل Anthropic تتم في هندسة البرمجيات؛

(10) تقرير Citrini يثير هلع السوق وبيع جماعي — نحن نعيش في اقتصاد الميمات.

نص كامل:

حان الوقت مرة أخرى: لنبدأ سلسلة “10 مخططات بيانية”.

أحاول أن أقدم واحدة كل ربع سنة، لكننا تأخرنا: كانت آخر مرة في أكتوبر. هذه هي الحلقة رقم 11 (!!)، وأنتم تعرفون القاعدة: أنا متعلم بصري، والمخططات تساعدني على استيعاب المعلومات. والمخططات أيضًا وسيلة فعالة لعرض كيف يتغير العالم.

سنستعرض 10 مخططات تغطي مواضيع متنوعة:

أسهم الصحف مقابل الأرباح

لا تزال الجولة الأولى

استخدام تطبيقات الذكاء الاصطناعي

التوظيف المدفوع بالرعاية الصحية

إعادة تشكيل السوق الثانوية + عوائد الموظفين

جيل Z: الجيل الأخير في الأبجدية

الببتيدات و Reta

حالة الألعاب

دعوة لمزيد من استدعاءات الوكلاء

بيع Citrini

دون مزيد من الكلام…

أسهم الصحف مقابل الأرباح

يعرض هذا المخطط مقارنة بين أسهم الصحف والأرباح. يمكنك أن ترى أن الأسهم انهارت قبل حوالي خمس سنوات من تراجع الأرباح، مما يدل على أن السوق كان يتوقع ذلك قبل أن يظهر على الميزانية.

المصدر: تويتر؛ شكراً لـ Emily Man على الإرسال

بالطبع، هناك بعض التفاوت الزمني؛ تراجع الأرباح المستقبلية حدث بالتزامن مع الأزمة الكبرى. لكن الاتجاه يبدو دقيقًا، السوق كان يتوقع أن يغير الإنترنت الصحف. نرى الآن مرة أخرى هذا السيناريو، حيث انهارت أسهم SaaS قبل أن يغير الذكاء الاصطناعي السوق.

كما كتبنا الأسبوع الماضي، فإن “نهاية SaaS” تحتاج وقتًا لتتبلور. شاركت في مناقشة هذا الأسبوع، وقال أحد الأعضاء: “شركة Campbell Soup لن تقوم بـ vibe-code (برمجة الأجواء) لنظام إدارة علاقات العملاء الخاصة بها”، وهو تعبير ذكي. لكن السوق يضع سعرًا لواقع نهائي: تقلص أرباح البرمجيات، و"الوضع الطبيعي الجديد" هو هامش ربح 70% بدلاً من 90%.

حول موضوع أن الذكاء الاصطناعي يحتاج وقتًا ليصبح سائدًا…

لا تزال الجولة الأولى

هذه صورة مذهلة لموقعنا في دورة اعتماد الذكاء الاصطناعي. كل نقطة تمثل 3.2 مليون شخص. هناك 2500 نقطة، بإجمالي 8.1 مليار شخص.

الرمادي = 6.8 مليار لم يستخدموا الذكاء الاصطناعي قط

الأخضر = 1.3 مليار مستخدم مجاني

الأصفر = 15-35 مليون مستخدم مدفوع

الأحمر = 2-5 ملايين مبرمج

المصدر: Noah Epstein على تويتر

حوالي 84% من العالم لم يستخدموا الذكاء الاصطناعي، و0.3% فقط يدفعون مقابل منتجاته! هذه من أفضل التصورات التي رأيتها عن “نحن لا نزال في المراحل المبكرة”.

استخدام تطبيقات الذكاء الاصطناعي

في النسخة السابقة من “10 مخططات”، نظرنا إلى “منحنى الابتسامة” الخاص بـ ChatGPT:

من المقال:

هذا المخطط يخطئ كما قلتُ في “جريمة المحور y”، حيث أن المحور y مضلل لأنه لا يبدأ من الصفر. لكن في هذه الحالة، الجريمة كانت في ضرر ChatGPT! عندما تدرك أن أسوأ مجموعة تقترب من الحد الأقصى في الأربعينيات من العمر (ثم “تبتسم”)، يصبح المنحنى أفضل.

هذه الأنواع من المنحنيات عادةً تُخصص للأسواق ذات التأثير الشبكي أو المنتجات الاجتماعية، حيث مع انضمام المزيد من المستخدمين، يتحسن الأداء (مثل Uber مع زيادة كثافة السائقين/الركاب، أو Instagram مع أصدقائك الأكثر على التطبيق). بالنسبة لمنتج فردي بدون وظيفة اجتماعية، فإن معدل الاحتفاظ هذا مثير للإعجاب.

بالإضافة إلى تحسين معدل الاحتفاظ، شهدت تطبيقات الذكاء الاصطناعي أيضًا زيادة في التفاعل. إليك تصورًا لهذا الاتجاه:

بشكل عام، النمو في الاستخدام مذهل جدًا.

في 2017، قال Reed Hastings من Netflix إن أكبر منافس لـ Netflix هو النوم. كانت أعمال Netflix تزداد مع الوقت الذي يقضيه المشاهدون، حيث أن زيادة وقت المشاهدة تعني احتفاظًا أفضل بالمشتركين واستعدادًا للدفع، لذا فإن النوم يتعارض مباشرة مع نموذج العمل.

نحن الآن نرى أن وقت استخدام وسائل الإعلام يتجه نحو الاستقرار، حوالي 12.75 ساعة يوميًا:

زيادة استخدام الذكاء الاصطناعي يجب أن تأتي على حساب الوقت في أماكن أخرى. ربما يكون Claude هو المنافس الأكبر للنوم؟ وأتخيل أن Netflix و YouTube و TikTok يراقبون مخططات استخدام الذكاء الاصطناعي أعلاه بقلق. نصف ساعة على Gemini تعادل نصف ساعة بدون مشاهدة مقاطع الفيديو القصيرة. أدوات الذكاء الاصطناعي ليست مجرد بديل لـ Google؛ فهي أيضًا منتجات اجتماعية + محتوى. فقط انتظر حتى يصبح المحتوى المُولد شائعًا، وسنرى مؤشرات مشاركة الشركات الكبرى تتعرض لضغط هائل.

التوظيف المدفوع بالرعاية الصحية

الرعاية الصحية هي أكبر فئة توظيف في أمريكا، تمثل حوالي 15% من الوظائف. وهي المحرك وراء تقريبًا كل نمو في التوظيف. انظر إلى هذا المخطط:

بشكل عام، ستدفع الرعاية الصحية حوالي 40% من الوظائف الجديدة خلال العشر سنوات القادمة. وفي الوقت نفسه، فإن أسرع وظيفة نمو في أمريكا هي “مساعد الرعاية المنزلية”، وهو نتيجة للشيخوخة السريعة للسكان (10,000 أمريكي يتجاوز عمره 65 عامًا يوميًا).

الرعاية الصحية تستفيد من عدة عوامل رئيسية:

الـ LLM مناسب جدًا لإدارة الرعاية الصحية، وهو سوق بقيمة تريليون دولار، لأن الرعاية تعتمد على اللغة.

المستهلكون أصبحوا أكثر رغبة في قياس صحتهم، وتخصيصها، وإنفاق الأموال عليها.

الطب عن بعد يتوسع، مدفوعًا بقوانين جديدة بعد الجائحة التي وسعت التغطية.

سكاننا يتقدمون في العمر ويصبحون أكثر مرضًا. “الموجة الفضية”، وما إلى ذلك.

الكثير من وظائف الرعاية الصحية ستكون “محمية من الذكاء الاصطناعي”، وأعتقد أن هذا يعني أن المزيد من الشباب سيدخلون المجال.

إعادة تشكيل السوق الثانوية + عوائد الموظفين

هذه تحول مهم في الاستثمار المبكر، وهو underestimated. السوق الثانوية الآن تتوازى مع الاكتتابات العامة والاستحواذات:

المصدر: Tomasz Tunguz على تويتر

هذا يغير قواعد اللعبة لصناديق مثل Daybreak والموظفين في الشركات الناشئة. زمن السيولة يتقلص. لن أكون مفاجئًا إذا استطعنا من خلال بيع حصص في جولات النمو أن نعيد أموال الصناديق بمضاعفات كثيرة. هذا ليس جديدًا تمامًا — حيث تحدثت شركة IA Ventures عن بيع حوالي 2.5 مليون سهم من The Trade Desk من أصل 6.6 مليون لإعادة رأس المال للمستثمرين — لكنه أصبح أكثر انتشارًا.

أما على مستوى الموظفين، فليس عليهم الانتظار أكثر من 10 سنوات للحصول على سيولة. قامت Clay و ElevenLabs خلال 12 شهرًا بصفقتين استحواذ كبيرتين، و Anthropic الآن في صفقة استحواذ بقيمة 6 مليارات دولار (!!). هذا بلا شك سيؤثر على سوق العقارات في سان فرانسيسكو.

جيل Z: الجيل الأخير في الأبجدية

تقرير Kalshi أظهر أن حجم التداولات في سوبر بول يوم الأحد تجاوز 1 مليار دولار، بزيادة 2700% (!!). وهو رسم بياني عن حجم التداولات في سوق التوقعات قبل السوبر بول، حيث زاد خلال 6 أشهر بنسبة 1205%:

هذه الأسواق جديدة ومثيرة للجدل. سكرتيرة البيت الأبيض Karoline Leavitt أغلقت مؤتمرًا صحفيًا مفاجئًا في بداية يناير، مما أثار تساؤلات عن التداول الداخلي:

خلال السوبر بول، قام شريكي بالمراهنة على أداء Cardi B على المسرح مع Bad Bunny. وخسر تلك الرهان، وقالت Kalshi إن الأداء يجب أن يُغنى ليُعتبر “عرضًا”. مما أدى إلى تقديم شكوى على الأقل إلى CFTC. إنها غرب غرباء!

لكن، رغم الجدل، أعتقد أن أسواق التوقعات ستظل موجودة. كتبنا في “مملكة المضاربة” عن قوة صعود أسواق التوقعات في خريف العام الماضي. تلك المقالة ركزت على التقنيات التي تمكّن من التفاعل مع سلوك جيل Z، بما في ذلك ظهور FAFOnomics (FAFO = “افعلها واكتشف” — أي العبث ثم اكتشاف النتائج).

صديقي Jackson Denka كتب هذا الأسبوع مقالًا مثيرًا بعنوان “العدمية المالية أو: كيف تعلمت أن أتوقف عن القلق وأحب السوق”. وصف جيل Z بأنه “الجيل الأخير في الأبجدية”، وهو شيء أثر فيّ. بعض الإحصائيات التي ذكرها:

معدل البطالة بين خريجي الجامعات الأمريكية 2025 هو 9.3%، أعلى من فترة الأزمة المالية الكبرى

أغنى 1% من الأسر تمتلك حوالي 30% من الثروة الوطنية

متوسط عمر أول شراء منزل الآن هو 40 سنة

لا عجب أننا نتحول إلى اقتصاد المضاربة؟ إذا كانت السيولة الاقتصادية تصف سيف ذو حدين، فلماذا لا نراهن على كل شيء لتحقيق الثروة؟ ملاحظة: هذا ليس أمرًا جيدًا، لكن أعتقد أنه أحد التيارات الحاسمة للجيل القادم.

الببتيدات و Reta

وسط ضجيج الذكاء الاصطناعي، من السهل أن نغفل عن تحولات أخرى كبرى. أنا أخصص وقتًا كبيرًا لمجال الببتيدات، التي بدأت تحظى باهتمام رئيسي.

الببتيدات هي جزيئات إشارة تتكون من سلسلة الأحماض الأمينية في جسمك. أشهرها Ozempic وWegovy، وهما علامتان تجاريتان للببتيد semaglutide. سوق الببتيدات ينمو بسرعة، حيث يظهر المستهلكون اهتمامًا حقيقيًا واستعدادًا للدفع. صديقي Khushi قال شيئًا جيدًا في تغريدته:

استثمارنا الأول في 2026 سيكون في شركة الببتيدات System Labs، التي أطلقت الأسبوع الماضي. تكشف عن غموض الببتيدات للمستهلكين اليوم، وتصبح مصدرًا موثوقًا وآمنًا للببتيدات في أمريكا، وهناك فرصة كبيرة.

يمكنك أن ترى النمو المتوقع للسوق هنا:

أكثر الأدوية تقييمًا حاليًا هو Retatrutide، أو Reta. شركة Eli Lilly تطور Reta، وهو دواء ثلاثي التحفيز، بينما Ozempic هو محفز واحد؛ وهو تعبير فني، حيث أن Reta يستهدف ثلاثة مستقبلات: GLP-1، GIP، والجلوكاجون. هذا يعني أن الدواء يعزز الشبع، ويحسن حساسية الأنسولين، ويزيد معدل الأيض (حرق الدهون). Ozempic يركز فقط على GLP-1، ويهدف بشكل رئيسي إلى تقليل الشهية.

Reta هو دواء محتمل بقيمة تريليون دولار. إليكم رسمًا بيانيًا لخفض الوزن بواسطة Reta:

المصدر: CTCD

نترقب المزيد من الأخبار عن Reta قريبًا.

حالة الألعاب

نشر Matthew Ball الأسبوع الماضي تقريرًا مطولًا عن حالة الألعاب. إليكم بعض النقاط البارزة:

الألعاب لا تزال أكبر فئة إعلامية، بإنفاق سنوي يبلغ 200 مليار دولار، أكبر من مجموع الأفلام + التلفزيون + الموسيقى. بعد انخفاض مؤقت بعد الجائحة، عاد النمو:

الهواتف المحمولة تدفع جزءًا كبيرًا من النمو في الألعاب:

رغم النمو، استثمارات رأس المال المخاطر انخفضت كثيرًا منذ ذروتها بعد الجائحة:

الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل الألعاب، رغم أن ذلك لم يحدث بعد بشكل حقيقي (نحن لا نزال في مرحلة النصوص من الذكاء الاصطناعي). قريبًا، ستصبح الألعاب المُولدة بدلاً من المُحاكية هي القاعدة، مما يفتح إمكانيات جديدة للسرد وبناء العوالم.

بالعودة إلى رؤيتنا السابقة حول منافسة الذكاء الاصطناعي مع النوم وNetflix: قد نرى أيضًا أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي تسيطر على وقت الألعاب. هذا التغريدة لفتت انتباهي:

أفضل الشركات في الألعاب لا تزال Roblox، التي دفعت جزءًا كبيرًا من نمو الألعاب:

Roblox الآن لديه 150 مليون مستخدم نشط يوميًا، ويمكنك أن ترى أن نسبة المستخدمين فوق 13 سنة تتزايد بسرعة:

معدل المشاركة في Roblox يتجاوز الآن مجموع Steam و PlayStation و Fortnite.

دعوة لمزيد من استدعاءات الوكلاء

هذه مخططات مثيرة تظهر استدعاءات وكيل Anthropic في مختلف الصناعات:

من الواضح أن هناك فرصًا هائلة لوكلاء خارج هندسة البرمجيات. أو كما قال Garry Tan:

أما عن مستقبل هذه الوظائف: أعتقد أن الصدمة في سوق العمل ستتم بشكل أبطأ. كتبنا كثيرًا عن مفارقة جيفنز. كمثال آخر، رسم توضيحي جيد من Coatue عن ATM:

يعتقد الناس أن أجهزة الصراف الآلي ستدمر وظائف الصرافين في البنوك. لكن من 1970 إلى 1988، زاد عدد الصرافين بنسبة 81%، واستمر في النمو المستقر لأربعة عقود.

بيع Citrini

مرة أخرى، أسبوع آخر، ومقال في المدونة الفيروسية. هذا الأسبوع، مقال من Citrini على Substack أثار بيعًا جماعيًا في السوق:

ما أدهشني هو أن مقالًا عشوائيًا عن المستقبل، لا يعتمد على حقائق أو بيانات، يمكن أن يثير مثل هذا الذعر الواسع في السوق. بالنسبة لي، هذا مؤشر على أن (1) السوق مفرط في النشاط، ويبحث عن مبررات للتصحيح، و(2) نحن دخلنا رسميًا في اقتصاد الميمات.

وجدت أن هذا المقال بسيط جدًا. شركات التكنولوجيا المالية والأسواق أصعب بكثير مما يوحي به مقال Citrini. Tony Xu من DoorDash رد بشكل جيد.

الدروس المستفادة من بيع Citrini: لا أحد يعرف بالضبط ما سيحدث.