من مقهى لويد إلى Polymarket: أسواق التنبؤ تعيد تشكيل صناعة التأمين

العنوان الأصلي: من مقهى لويد إلى بوليماركيت: سوق التوقعات يعيد تشكيل صناعة التأمين

مؤلف النص: 动察 Beating

المصدر الأصلي:

إعادة النشر: مارس فاينانس

في عام 2023، وصلت رسالة إلى صناديق بريد مائة ألف منزل في فلوريدا بالولايات المتحدة الأمريكية.

الرسالة من شركة التأمين العريقة التي مر عليها مئة عام، فامرز إنشورنس. المحتوى موجز وقاسٍ: مائة ألف وثيقة تأمين، من المنازل إلى السيارات، تُلغى فورًا.

الوعد المكتوب بالحبر الأسود والأبيض، يتحول بين عشية وضحاها إلى ورق ملقى في سلة المهملات. غمر الغضب وسائل التواصل الاجتماعي، واستفسر المؤمنون عن شركة وثقوا بها لعقود. لكن ما جاءهم كان مجرد إعلان بارد: «نحن بحاجة إلى السيطرة بشكل أكثر فاعلية على مخاطرنا.»

وفي كاليفورنيا، الوضع أسوأ. عملاقا التأمين ستايت فارم وأول ستايت توقفان عن قبول أي طلبات تأمين منازل جديدة، وتم رفض تجديد أكثر من 280 ألف وثيقة تأمين قائمة.

مشهد غير مسبوق من «الانسحاب الكبير للتأمين» يتكشف في أمريكا. كانت صناعة التأمين، التي كانت تعتبر ركيزة استقرار اجتماعي، وتعد بضمانات للجميع، تقع الآن في حالة اضطراب.

لماذا؟ لننظر إلى هذه البيانات أدناه.

الأضرار التي سببها إعصار هيلين في نورث كارولينا قد تتجاوز 53 مليار دولار؛ وفقًا لتقديرات جولدمان ساكس، قد تتجاوز خسائر التأمين من إعصار ميلتون 25 مليار دولار؛ أما حريق لوس أنجلوس، فتقديرات أكيوويذر تشير إلى أن الخسائر الاقتصادية الإجمالية تتراوح بين 250 و275 مليار دولار، بينما تقدر شركة كورلوجيك تعويضات التأمين بين 35 و45 مليار دولار.

اكتشفت شركات التأمين أنها تواجه حدود قدرتها على الدفع. فمن إذن يمكن أن يحل محل صناعة التأمين التقليدية؟

مقامرة في المقهى

القصة تبدأ من لندن قبل أكثر من ثلاثمائة عام.

في عام 1688، على ضفاف نهر التايمز، في مقهى يُدعى لويدز، كان البحارة والتجار ومالكو السفن، يواجهون ظلًا واحدًا يخيّم عليهم. سفن البضائع، التي كانت تتجه من لندن إلى أمريكا أو آسيا البعيدة. إذا عادت سالمة، كانت الثروة في انتظارهم؛ وإذا تعرضت لعاصفة أو قراصنة أو اصطدام، فإنهم يخسرون كل شيء.

المخاطر، كالسحابة السوداء التي لا تزول، كانت تسيطر على قلوب كل من يبحر في البحر.

مالك المقهى، إدوارد لويد، كان رجل أعمال ذكي. أدرك أن هؤلاء القادة والمالكين بحاجة إلى أكثر من مجرد قهوة، بل إلى مكان يشارك فيه الجميع المخاطر. فبدأ يشجع نوعًا من «لعبة المقامرة».

يكتب أحد القادة معلومات عن سفينته وحمولتها على ورقة، ويلصقها على جدار المقهى. أي شخص مستعد لتحمل جزء من المخاطر، يمكنه توقيع اسمه على الورقة وكتابة المبلغ الذي يرغب في تأمينه. إذا عادت السفينة، فسيشارك في العائد بنسبة ما دفعه من أقساط؛ وإذا تعرضت للضرر، فسيُحمل جزءًا من الخسائر.

إذا عادت السفينة، كانت الأمور جيدة للجميع؛ وإذا غرقت، يتحمل الجميع الخسائر.

هذه كانت النواة الأولى للتأمين الحديث. لم تكن هناك نماذج حساب معقدة، فقط حكمة تجارية بسيطة — تقاسم مخاطر كبيرة بين مجموعة من الناس.

في عام 1774، تجمع 79 من المؤمنين معًا، وأسّسوا جمعية لويدز، وانتقلوا من المقهى إلى بورصة لندن الملكية. وهكذا وُلدت صناعة مالية حديثة بقيمة تريليونات الدولارات.

على مدى أكثر من ثلاثمائة سنة، لم يتغير جوهر صناعة التأمين: هو عمل إدارة المخاطر. من خلال الحسابات الإحصائية، يُحسب احتمال وقوع المخاطر، ويُحدد سعرها، ثم يُباع للأشخاص الباحثين عن حماية.

لكن اليوم، يواجه هذا النموذج التجاري العتيق تحديات غير مسبوقة.

عندما تتجاوز وتيرة وشدة الأعاصير والفيضانات والحرائق كل ما تتوقعه البيانات التاريخية والنماذج الإحصائية، تكتشف شركات التأمين أن مقياسها، لم يعد قادرًا على قياس هذا العالم الذي يزداد غموضه.

لديها خياران: إما رفع الأقساط بشكل كبير، أو الانسحاب كما رأينا في فلوريدا وكاليفورنيا.

حل أنيق: التحوط من المخاطر

عندما تقع صناعة التأمين في أزمة «عدم القدرة على التقدير، وعدم القدرة على الدفع، وعدم الرغبة في التأمين»، يمكننا أن نخرج من إطار التأمين ونبحث عن إجابة في صناعة قديمة أخرى: التمويل.

في عام 1983، كانت شركة ماكدونالدز تخطط لإطلاق منتج ثوري: دجاج ميكلي. لكن كانت هناك مشكلة أمام الإدارة، وهي تقلبات أسعار الدجاج بشكل كبير، وإذا حددت سعر القائمة، فبمجرد ارتفاع سعر الدجاج، ستواجه خسائر هائلة.

المشكلة أن سوق العقود الآجلة للدجاج لم يكن موجودًا آنذاك لمساعدتهم على التحوط.

ري داليوا، حينها كان متداول سلع، قدم حلاً عبقريًا.

قال لموردي الدجاج في ماكدونالدز: «هل تعلم أن تكلفة الدجاج تتعلق بالصيصان، والذرة، ووجبة الصويا؟ سعر الصيصان مستقر نسبياً، لكن تقلبات الأسعار الحقيقية تكمن في الذرة ووجبة الصويا. يمكنكم شراء عقود آجلة على الذرة ووجبة الصويا، لتثبيت تكاليف الإنتاج، وبذلك نوفر لماكدونالدز سعرًا ثابتًا للدجاج».

هذه الفكرة، التي نعرفها اليوم باسم «العقود الآجلة المركبة»، كانت ثورية في ذلك الوقت. ساعدت ماكدونالدز على إطلاق دجاج ميكلي، وأسست لاحقًا لواحد من أكبر صناديق التحوط في العالم، وهو صندوق بريديا.

حالة أخرى أكثر كلاسيكية، من شركة ساوثويست إيرلاينز.

في عام 1993، بدأ المدير المالي غاري كيلي بوضع استراتيجية للتحوط من أسعار الوقود. بين 1998 و2008، وفرت هذه الاستراتيجية على الشركة حوالي 3.5 مليارات دولار من تكاليف الوقود، أي حوالي 83% من أرباحها خلال تلك الفترة.

خلال الأزمة المالية عام 2008، عندما قفز سعر النفط إلى 130 دولارًا للبرميل، اشترت ساوثويست 70% من احتياجاتها من الوقود عبر عقود آجلة بسعر 51 دولارًا للبرميل، مما جعلها الشركة الوحيدة التي استمرت في تقديم خدمة «حقائب مجانية» في أمريكا.

سواء كانت دجاج ماكدونالدز أو وقود ساوثويست، فإنهما يكشفان عن حكمة تجارية بسيطة: تحويل عدم اليقين في المستقبل إلى يقين اليوم عبر الأسواق المالية.

وهذا هو التحوط. هدفه مشابه للتأمين، لكنه يختلف في الأساس.

التأمين هو نقل المخاطر. تنقل المخاطر (مثل حوادث السيارات أو الأمراض) إلى شركة التأمين، وتدفع أقساطًا مقابل ذلك؛ أما التحوط، فهو تعويض للمخاطر.

عندما تمتلك مركزًا في السوق الفوري (مثل شراء الوقود)، تبني مركزًا معارضًا في السوق الآجلة (مثل شراء عقود وقود آجلة). عندما يرتفع سعر السوق الفوري، يحقق التحوط أرباحًا تعوض خسائر السوق الفوري.

التأمين، نظام مغلق نسبياً، يقوده شركات التأمين وخبراء الحسابات؛ بينما التحوط نظام مفتوح، يحدده المشاركون في السوق معًا.

فلماذا، إذن، لا يمكننا استخدام التحوط لحل أزمات صناعة التأمين اليوم؟ لماذا لا يستطيع مواطن في فلوريدا، مثل شركة ساوثويست، أن يحوط من مخاطر هبوط إعصار؟

الجواب بسيط: لأنه لا يوجد سوق كهذا.

حتى جاء شاب بدأ مشروعه في الحمام، وأحضر لنا الفكرة.

من «نقل المخاطر» إلى «تداول المخاطر»

في عمر 22 عامًا، أسس شين كوبلان شركة بوليماركيت في الحمام. هذا السوق التنبئي المبني على تقنية البلوكشين، أصبح مشهورًا في 2024 بسبب الانتخابات الأمريكية، وحقق حجم تداولات تجاوز 9 مليارات دولار على مدار العام.

إلى جانب الرهانات السياسية، هناك أسواق مثيرة على المنصة. مثلًا، هل ستتجاوز درجة الحرارة في هيوستن 105 فهرنهايت في أغسطس؟ هل ستكون تركيزات ثاني أكسيد النيتروجين في كاليفورنيا أعلى من المتوسط هذا الأسبوع؟

متداول مجهول يُدعى نيبروثر، حقق أرباحًا تزيد على 20 ألف دولار من خلال التداول في عقود الطقس على المنصة. هو ومتابعوه يُطلق عليهم «صيادو الطقس».

عندما تخلت شركات التأمين عن التنبؤ بالطقس وابتعدت عن فلوريدا، كان هناك مجموعة من اللاعبين الغامضين يتداولون بحماس على فروق درجات حرارة صغيرة جدًا.

السوق التنبئي، هو في جوهره منصة «جعل كل شيء قابلًا للتوقع». يوسع وظيفة السوق الآجلة التقليدية من السلع المعيارية (كالنفط، والذرة، والعملات الأجنبية) إلى أي حدث يمكن علنيًا التحقق منه وموضوعيًا قياسه.

وهذا يمنحنا فرصة جديدة لحل أزمات التأمين.

أولًا، يستخدم الحكمة الجماعية بدلًا من غطرسة الخبراء.

تستند تسعيرة التأمين التقليدي إلى نماذج حسابية معقدة، لكن عندما يصبح العالم أكثر غموضًا، تتعطل هذه النماذج المستندة إلى البيانات التاريخية.

أما أسعار السوق التنبئية، فهي نتيجة تصويت آلاف المشاركين بأموال حقيقية، وتُعبر عن إجمالي المعلومات السوقية حول احتمالية وقوع حدث معين. عقد يتوقع «هل سيهاجم إعصار فلوريدا في مايو؟»، وتذبذب سعره هو أدق مقياس لمدى المخاطرة في الوقت الحقيقي.

ثانيًا، يستخدم حرية التداول بدلًا من الاستسلام للخسائر.

إذا كان مواطن في فلوريدا يخشى تدمير إعصار لمنزله، لم يعد مضطرًا فقط لشراء التأمين. يمكنه شراء عقد على توقعات هبوط الإعصار. إذا حدث، فربح العقد يمكن أن يعوض تكاليف إصلاح المنزل.

وهذا في جوهره تحوط شخصي للمخاطر.

الأهم من ذلك، يمكنه بيع العقد في أي وقت، لتحقيق ربح أو وقف الخسارة. المخاطر لم تعد عبئًا مركبًا يُنقل دفعة واحدة، بل أصبحت أصلًا يمكن تداوله وقطعه وبيعه وشرائه في أي وقت. هو من يتحول من متحمل للمخاطر إلى متداول لها.

هذه ليست مجرد تحسين تقني، بل تحديث في طريقة التفكير. فهي تفرج عن حق تسعير المخاطر من قبضة النخب، وتعيده إلى كل فرد.

هل نهاية التأمين هي بداية جديدة؟

هل ستُحَلّ سوق التوقعات محل التأمين؟

من جهة،، فإن سوق التوقعات يهدد بشكل تدريجي، ويقوض أساس صناعة التأمين التقليدية.

السبب أن جوهر التأمين هو عدم توازن المعلومات. شركات التأمين تمتلك خبراء حسابات ونماذج بيانات ضخمة، وتحتاج إلى فهم أعمق للمخاطر لتحديد الأسعار. لكن عندما يُستبدل حق التقدير هذا بسوق علني وشفاف، يقوده الحكمة الجماعية، تتلاشى ميزة المعلومات لدى شركات التأمين.

سكان فلوريدا، لم يعودوا بحاجة إلى الثقة العمياء في عروض شركات التأمين، بل يكفي أن يطلعوا على سعر عقد إعصار على بوليماركيت ليعرفوا مدى تصورات السوق للمخاطر.

الأهم أن التأمين التقليدي هو «نموذج ثقيل» — يتطلب عمليات بيع، وتقييم، وتسوية، ومطالبات، وكلها تتطلب موارد بشرية وتسبب احتكاكات؛ بينما سوق التوقعات هو «نموذج خفيف» جدًا، يقتصر على التداول والتسوية، مع تقليل الوسطاء إلى الحد الأدنى.

لكن، من ناحية أخرى، نرى أن سوق التوقعات ليست حلاً سحريًا، فهي لا تستطيع أن تحل محل التأمين بشكل كامل.

فهي تقتصر على تعويض المخاطر التي يمكن تحديدها واثباتها علنًا (مثل الطقس، نتائج الانتخابات). أما المخاطر الأكثر تعقيدًا وذات الطابع الشخصي (مثل حوادث القيادة، الحالة الصحية)، فهي لا تزال خارج قدراتها.

لا يمكنك أن تضع عقدًا على بوليماركيت يتوقع «هل ستتعرض لحادث سيارة العام القادم؟».

التقييم الشخصي وإدارة المخاطر، لا تزال ميزة أساسية لصناعة التأمين التقليدية.

قد يكون المشهد المستقبلي ليس «من يُنهي الآخر»، بل علاقة تكاملية جديدة ومبتكرة.

سوق التوقعات سيصبح البنية التحتية لتسعير المخاطر، تمامًا مثل منصة بلومبرج وتومسون رويترز، التي توفر البيانات الأساسية للعالم المالي. ربما ستشارك شركات التأمين بشكل أعمق في سوق التوقعات، باستخدام أسعار السوق لضبط نماذجها، أو للتحوط من مخاطر الكوارث الكبرى التي لا تستطيع استيعابها.

أما شركات التأمين، فستعود إلى جوهر الخدمة.

عندما يتوقف التفوق في التسعير، ستحتاج شركات التأمين إلى إعادة التفكير في قيمتها. لن يكون ميزتها التنافسية في المعلومات، بل في مجالات تتطلب تدخلًا عميقًا، وإدارة شخصية، وخدمات طويلة الأمد، مثل إدارة الصحة، والتخطيط للتقاعد، وتركة الثروات.

الوحوش القديمة تتعلم خطوات العالم الجديد، والمستكشفون في العالم الجديد بحاجة إلى طرق للوصول إلى أراضي العالم القديم.

الخاتمة

قبل أكثر من ثلاثمائة سنة، في مقهى لندن، اخترع مجموعة من التجار آلية لمشاركة المخاطر بأبسط الحكمة.

وفي عالم الرقمية اليوم، يعيد اللاعبون تشكيل طرق تعاملنا مع المخاطر.

التاريخ، دائمًا، يعيد نفسه بشكل غير متوقع.

من الاعتماد على الثقة إلى التداول الحر، ربما يكون هذا لحظة مثيرة أخرى في تاريخ التمويل. كل واحد منا، سيتحول من متلقٍ سلبي للمخاطر، إلى مدير نشط لها.

وهذا، لا يخص التأمين فقط، بل يتعلق بكيفية بقائنا على قيد الحياة بشكل أفضل، في عالم مليء بعدم اليقين.