مفارقة التداول الكمومي: لماذا قد يعيد عام 2026 تشكيل تقييمات الأسهم الكمومية

شهد قطاع الحوسبة الكمومية نموًا ملحوظًا طوال عام 2025، لكن حماس السوق لفرص التداول الكمومي قد يصطدم بالواقع الاقتصادي. مع اقترابنا من عام 2026، يبرز سؤال حاسم: هل يمكن للشركات المخصصة للكمبيوتر الكمومي تبرير قيمتها السوقية الفلكية، أم أن توقعات المستثمرين ستصطدم بالحقائق القاسية لجدول التطوير التكنولوجي؟

التقييمات الفلكية تلتقي بالإيرادات minimal

تروي الأرقام قصة واقعية لأولئك الذين انغمسوا في حماس التداول الكمومي. شركة D-Wave Quantum، التي تسيطر على قيمة سوقية تبلغ 10 مليارات دولار، حققت إيرادات تزيد قليلاً عن 24 مليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. شركة Rigetti Computing تحمل تقييمًا بقيمة 8.5 مليارات دولار على الرغم من تحقيقها فقط 12.7 مليون دولار في نفس الفترة. والأكثر إثارة للدهشة، أن Quantum Computing تملك قيمة سوقية تقارب 3 مليارات دولار مع إيرادات تبلغ فقط 550,000 دولار خلال نفس الفترة.

شركة IonQ تقدم حالة أقوى نوعًا ما، حيث حققت حوالي 80 مليون دولار من الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ومع ذلك، حتى هذا النجاح النسبي يُتداول عند قيمة سوقية تبلغ 18 مليار دولار—نسبة تتطلب نموًا هائلًا في المستقبل القريب. تستند هذه التقييمات إلى فرضية ضمنية: أن جداول التسويق ستتقلص بشكل كبير مقارنة بمنحنيات اعتماد التكنولوجيا التاريخية.

جدل جدول التسويق التجاري

هنا يكمن الاحتكاك الأساسي في استراتيجيات التداول الكمومي. غالبًا ما يقترح مؤيدو الصناعة أن التطبيقات العملية على الأبواب. ومع ذلك، لا تزال التحديات التقنية الجدية غير محلولة. خلص تحليل حديث لمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) إلى أن التطبيقات التجارية واسعة النطاق لا تزال “بعيدة المنال”. تقييم Morningstar الأكثر تفاؤلاً يضع بداية التسويق التجاري المبكر بين خمس إلى عشر سنوات، في حين أن الاعتماد الواسع—المستوى الذي يبرر التقييمات الحالية التي تتعدى المليارات—قد يكون على بعد عشرين عامًا.

تصبح الصورة أكثر تعقيدًا عند النظر إلى أن الحوسبة الكمومية لا تزال على حدود المعرفة البشرية، حيث تمزج بين الفيزياء النظرية وتحديات الهندسة التي لم تُحل بعد. يواصل أكاديميون بارزون نشر شكوكهم في المجلات المحكمة حول جدوى الأساسيات. جيل كالي، عالم رياضيات في الجامعة العبرية، يجادل بأن تصحيح أخطاء الكم—وهو العقبة التقنية الأهم—قد يكون مستحيلًا بطبيعته. ميخائيل ديونكوف، فيزيائي نظري بجامعة مونبلييه، يرى أن حتى جدولًا زمنيًا مدته ثلاثون عامًا قد يكون متفائلًا جدًا.

هذه ليست أصوات هامشية تشكك في إمكانيات الحوسبة الكمومية؛ بل هم باحثون محترمون ينشرون في مجلات محكمة. وعلى الرغم من أنهم قد يثبتون خطأ، إلا أن تحذيراتهم يجب أن تؤخذ على محمل الجد من قبل المستثمرين الذين يبنون مراكز تداول كمومية.

أنماط الفقاعات التاريخية في التداول الكمومي

يتكرر مسار القطاع الكمومي حاليًا أنماطًا شهدناها من قبل. فطفرة الطباعة ثلاثية الأبعاد في 2013-2014 تقدم مثالًا تعليميًا. شركات مثل 3D Systems وStratasys كانت تملك تقييمات بمليارات الدولارات استنادًا إلى وعود بثورة في التصنيع. وعندما تباطأ الاعتماد التجاري بشكل كبير عن التوقعات المبالغ فيها، شهدت الأسهم انخفاضات تقارب 90% بحلول 2016.

يبدو أن دورة الاستثمار تتكرر بشكل ملحوظ: وعود تكنولوجية تحويلية، تقييمات ضخمة رغم إيرادات حالية ضئيلة، جداول زمنية ممتدة قبل تحقيق الربحية، وأخيرًا تصحيحات كبيرة عندما لا تتطابق الحقائق مع التوقعات. بالنسبة لمستثمري التداول الكمومي، السؤال ليس عما إذا كانت الفقاعات ستحدث—فالتاريخ يشير إلى ذلك—بل عما إذا كنا نشهد واحدة تتكشف في الوقت الحقيقي.

نقطة التحول 2026

فبراير 2026 يمثل لحظة مهمة. طوال عام 2025، بدا أن المستثمرين على استعداد لمنح الشركات المتخصصة في الحوسبة الكمومية فترات زمنية ممتدة دون دليل ملموس على الجدوى التجارية. لكن هذا الصبر لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. إذا فشلت الشركات المخصصة للكمبيوتر الكمومي في إظهار تقدم ملموس نحو معالم التسويق، أو إذا تغير المزاج العام بشأن الجدول الزمني الحقيقي لتحقيق الربحية، فقد تتعرض التقييمات لضغوط كبيرة.

سوف يتغير تحمل السوق للوعود إلى مطالب بالنتائج. وعندما يحدث ذلك، قد تتعرض مراكز التداول الكمومي المركزة في الشركات المتخصصة لضغوط تصحيحية كبيرة.

بدائل استراتيجية للمختصين في التداول الكمومي

بدلاً من رفض الحوسبة الكمومية تمامًا، قد يفكر المستثمرون المتقدمون في نهج مختلف للتعرض للتداول الكمومي. تمثل شركة Alphabet نموذج استثمار مختلف تمامًا. الشركة تقف في طليعة تطوير التكنولوجيا الكمومية، وتوظف باحثين من الطراز العالمي وتتمتع بموارد غير محدودة تقريبًا لمتابعة البحث في الحوسبة الكمومية إلى أجل غير مسمى—سواء استغرق الأمر خمس سنوات أو خمسين سنة.

هذه الميزة الهيكلية تميز Alphabet عن الشركات التي تعتمد بقائها على النجاح في تسويق التكنولوجيا الكمومية ضمن أطر زمنية محددة. إذا امتدت عملية التسويق لعدة عقود تتجاوز الافتراضات الحالية، فقد تجد العديد من الشركات المتخصصة تواجه صعوبة في البقاء ذات جدوى. أما Alphabet، فهي قادرة على استيعاب دورات تطوير ممتدة.

وهذا لا يعني أن الحوسبة الكمومية ككل ستفشل. بل هو تأكيد على أن سوق التداول الكمومي الحالي قد يبالغ في تقدير المخاطر. الشركات التي تتداول عند تقييمات تفترض التسويق في المدى القريب تحمل مخاطر أعلى بكثير من الشركات المتنوعة التي تعتبر الحوسبة الكمومية عنصرًا واحدًا ضمن محفظة أوسع.

التنقل في التداول الكمومي في أوقات غير مؤكدة

يجب أن تأخذ استراتيجيات التداول الكمومي الحكيمة بعين الاعتبار عدة احتمالات: أن تمتد جداول التسويق بشكل كبير وراء الرسائل الإعلامية، أن تكافح الشركات المتخصصة في تحقيق المعالم الموعودة، وأن تواجه التقييمات مقاومة كبيرة مع إعادة تقييم السوق للتوقعات.

بالنسبة للمستثمرين الذين ينجذبون إلى الإمكانات طويلة الأمد للحوسبة الكمومية دون اقتناع بأن العوائد القريبة ستبرر التقييمات الحالية، فإن التمركز في قادة التكنولوجيا المتنوعة مع تعرض للكمبيوتر الكمومي قد يوفر عوائد محسوبة على المخاطر أفضل مقارنة بمراكز مركزة في الشركات المتخصصة.

قد تصل ثورة الحوسبة الكمومية بالفعل. والسؤال هو ما إذا كان عام 2026 هو العام الذي يبدأ فيه المستثمرون في السؤال أخيرًا: $10 بأي سعر؟