قوة الفرنك السويسري تبقي على زوج اليورو/الفرنك تحت الضغط عند مستويات حاسمة

لا تزال زوج العملات EUR/CHF تواجه ضغطًا هبوطيًا مع تسرب معنويات تجنب المخاطر إلى الأسواق العالمية. هذا الأسبوع، انخفضت EUR/CHF بنحو 0.4%، مع تداول الزوج بشكل أدنى بشكل ملحوظ على الرغم من الارتدادات المعتدلة خلال اليوم. لا تزال السردية الأوسع دون تغيير: الفرنك السويسري يستفيد من مكانته التقليدية كملاذ آمن، في حين يواجه كل من الدولار الأمريكي والين الياباني تحدياتهما الخاصة. بالنسبة لمتداولي EUR/CHF، يبقى السؤال الفني الرئيسي هو ما إذا كان الزوج يستطيع الحفاظ على مستوى الدعم الحاسم عند 0.9200 أم أن الضعف الإضافي لا مفر منه.

المخاطر الجيوسياسية والانتقال إلى الأمان يدعمان ضعف EUR/CHF

وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية وبيئة واضحة لتجنب المخاطر، تحولت تدفقات رأس المال بشكل حاسم لصالح الفرنك السويسري. برزت العملة كمأوى رئيسي في أسواق العملات الرئيسية، حيث يقوم المستثمرون بتنويع استثماراتهم بعيدًا عن الأصول التقليدية نحو بدائل الملاذ الآمن بما في ذلك المعادن الثمينة والعملات الدفاعية. يعكس زوج EUR/CHF هذا الدوران، مع انخفاض الزوج الذي يمثل إعادة تخصيص ثابتة للمحافظ بدلاً من استسلام دراماتيكي.

لقد زاد الضعف في العملات المنافسة من هبوط EUR/CHF. واجه الدولار الأمريكي تدفقات خارجة وسط تحولات غير متوقعة في السياسات، في حين لا يزال الين الياباني يعاني تحت وطأة تصفية تجارة Takaichi المستمرة. هذا الضعف المزدوج للعملتين يترك الفرنك السويسري كالمأوى الوحيد الموثوق به للمشاركين الرئيسيين في السوق، مما يعزز الميل الهبوطي لـ EUR/CHF على الرغم من محاولات الاستقرار المؤقتة.

التوازن في سياسة البنك الوطني السويسري: لماذا لا يمكن لـ EUR/CHF الارتفاع بحرية

يواجه البنك الوطني السويسري معضلة سياسة صعبة، والتي، بشكل متناقض، قد تدعم ضعف EUR/CHF حتى مع تعقيد إدارة التضخم لديهم. يدرك مسؤولو البنك جيدًا أن ارتفاع الفرنك بسرعة يشكل مخاطر كبيرة للتضخم المنخفض — وهو سيناريو يرغبون في تجنبه. هذا القلق جعل البنك حذرًا من خفض أسعار الفائدة بشكل أعمق أو تطبيق سياسات أسعار فائدة سلبية، حيث أن مثل هذه الخطوات ستزيد من ارتفاع الفرنك أكثر.

ومع ذلك، فإن تردد البنك في تبني أسعار فائدة سلبية يخلق سيفًا ذا حدين. من خلال الحفاظ على موقف فائدة أعلى نسبيًا مقارنة مع اقتصادات كبرى أخرى، يجذب البنك بشكل غير مباشر تدفقات رأس مال ملاذ آمن تدعم تراجع EUR/CHF. يبدو أن البنك مستعد للدفاع عن مستوى 0.9200 كحد أدنى عملي، مما يمنع الزوج من الانهيار أكثر، لكنه في الوقت ذاته يقيد أي انتعاش حقيقي لـ EUR/CHF.

هذا الموقف السياسي يوحي بأن مسؤولي البنك يعتقدون أنهم يستطيعون إدارة قوة الفرنك من خلال وسائل غير مباشرة، من خلال الحفاظ على الخط عند مستويات فنية رئيسية بدلاً من تنفيذ تدخلات أكثر عدوانية. في الوقت الحالي، يبدو أن هذا النهج فعالًا — حيث يظل الجانب الهابط لـ EUR/CHF محدودًا على الرغم من استمرار الضعف.

توقعات السوق: نطاق محدود لـ EUR/CHF مع إمكانية انتعاش معتدل

قدمت جولدمان ساكس توقعات متوازنة لـ EUR/CHF، متوقعة أن يظل الزوج ضمن نطاق واسع خلال الأشهر القادمة مع ميل تدريجي نحو 0.95 بحلول منتصف العام. يعكس هذا التوقع ثقة في أن البنك الوطني السويسري سيستمر في توفير دعم عند مستوى الأساس للزوج مع الحفاظ على نهجه الحذر في السياسة. مع تراجع التوترات الجيوسياسية في النهاية — وهو افتراض يدعم معظم السيناريوهات الصعودية لـ EUR/CHF — من المتوقع أن يخف الضغط الهبوطي على الفرنك.

تشير تحليلات البنك إلى أنه على الرغم من أن EUR/CHF يواجه عوائق قصيرة الأجل، فإن مستوى 0.9200 يمثل منطقة دعم مهمة يبدو أن البنك ملتزم بالدفاع عنها. إذا استمر هذا المستوى في الصمود، قد يتماسك الزوج ويبدأ في التعافي تدريجيًا مع استقرار معنويات المخاطر العالمية. المتغير الحاسم يبقى مسار المخاطر الجيوسياسية وما إذا كانت سياسات إدارة ترامب ستؤدي إلى مزيد من تدفقات الهروب إلى الأمان.

بالنسبة لمشاركي EUR/CHF، الرسالة واضحة: الهابط يبدو محدودًا على المدى القصير، لكن الانتعاش المستدام سيتطلب إما تخفيفًا حقيقيًا للتوترات العالمية أو إشارة واضحة من سياسة البنك الوطني السويسري. حتى تتضح إحدى هاتين الحالتين، من المرجح أن يظل EUR/CHF ضمن نطاق، مع اختبار دعم 0.9200 مرارًا وتكرارًا مع صعوبة في اختراق مستوى أعلى بشكل حاسم. مستقبل الزوج على المدى القريب يعتمد أقل على قوة اليورو وأكثر على الديناميكيات الأوسع للملاذ الآمن — وهو وضع قد يستمر لعدة أرباع.