نمط تراجع Intel الربع سنوي: متى ستنتهي مشاكل التنفيذ؟

انتل (NASDAQ: INTC) شهدت مؤخرًا رحلة مضطربة للغاية. بعد أن قضت أكثر من عام كمُدَاوِر في القطاع، شهدت عملاق أشباه الموصلات انعكاسًا دراماتيكيًا، حيث ارتفعت بأكثر من 150% خلال فترة خمسة أشهر. راهن المستثمرون بشكل كبير على قصة عودة الشركة، خاصة بعد دعم الحكومة الفيدرالية والمبادرات الاستراتيجية للرئيس التنفيذي ليب-بو تان. ومع ذلك، اصطدم هذا التفاؤل بعقبة عندما أصدرت إنتل توجيهات الربع الأول التي خيبت أمل السوق—متوقعة انخفاضات في الإيرادات والأرباح—مما أدى إلى هبوط السهم بأرقام مزدوجة ردًا على ذلك.

التحدي الذي تواجهه إنتل يتجاوز مجرد خسارة ربع واحد. والأمر الأكثر إثارة للقلق للمراقبين هو أن الشركة تبدو محاصرة في دورة من تكرار نفس أنواع الأخطاء التشغيلية والاستراتيجية التي لطالما أُشِير إليها على مدى سنوات.

آخر خيبة أمل: توجيهات الربع الأول تقصر كثيرًا

يُعِد معظم المستثمرين المتفائلين بإنتل فرضية الاستثمار كرهان طويل الأمد على استعادة شركة أمريكية أيقونية. تظل إنتل لا مثيل لها في مشهد أشباه الموصلات باعتبارها الشركة الأمريكية الكبرى الوحيدة التي تصمم وتصنع شرائحها الخاصة على نطاق واسع، مع الحفاظ على مجموعة منتجات واسعة تمتد من معالجات الحواسيب الشخصية إلى الحلول المؤسسية.

ومع ذلك، كشفت إعلان الشركة الأخير عن علامات جديدة لمشاكل في التنفيذ كان يأمل المستثمرون أن تكون قد حُلت. خلال مكالمة الأرباح، أشار المديرون إلى أن التخفيف من قيود الإمداد سيحدث بعد الربع الأول، لكن تعليقات القيادة كشفت عن تحديات تشغيلية مستمرة. لم تكن الخسارة مجرد أرقام—بل أظهرت فجوات في اتخاذ القرارات الاستراتيجية لا تزال تؤرق المنظمة.

كفاءة المصنع وسلسلة التوريد لا تزالان عقبتين عنيدتين

واحدة من أضعف نقاط إنتل المستمرة كانت قطاع المصانع الخاص بها، الذي تراكمت فيه خسائر بمليارات على مر الزمن. من الناحية النظرية، يجب أن تمثل عمليات التصنيع في إنتل سياجًا تنافسيًا كبيرًا، خاصة مع نشر تقنية عملية 18A. ومع ذلك، أظهر تعليق الأرباح الأخير أن الشركة لا تزال تكافح لتحويل بنيتها التحتية للمصانع إلى ميزة تجارية.

سلط ليب-بو تان الضوء تحديدًا على yields المصانع المخيبة—وهي المقياس الحاسم لقياس الناتج القابل للاستخدام من الشرائح لكل رقاقة—وحدد تحسينها كهدف حاسم لعام 2026. بالإضافة إلى yields، تواجه إنتل تحديات كفاءة أخرى: حيث ترى فرصًا لتسريع دورة الإنتاج الخاصة بها. في الوقت نفسه، اعترف المدير المالي ديفيد زينسر بوجود خطأ أساسي في التوقعات: حيث قلل بشكل كبير من الطلب على شرائح مراكز البيانات، وهو الآن يحاول تصحيح كفاءات سلسلة التوريد الداخلية.

سوء تقدير طلب مراكز البيانات: خطأ تكلف الشركة الكثير

يستحق خطأ التوقعات بشأن شرائح مراكز البيانات اهتمامًا خاصًا، لأنه يوضح فجوة التنفيذ الأوسع لإنتل. يمثل هذا القطاع أقوى محرك للنمو في الصناعة، ومع ذلك، فشلت إنتل—اللاعب في السوق الذي ربما يمتلك أفضل رؤية لاحتياجات العملاء—في التنبؤ بحجم الطلب. هذا الخطأ له عواقب حقيقية: حيث يتعين على الشركة الآن العمل بسرعة لحل مشاكل سلسلة التوريد التي نشأت جزئيًا من صنعها.

مشاكل دقة التوقعات هذه ليست جديدة على إنتل. تشير النمط إلى وجود تحديات منهجية في تخطيط الطلب وتخصيص الموارد تتكرر عبر المنظمة رغم تغييرات القيادة.

السوق قد قدر النجاح بالفعل—قبل حل المشكلات

حتى بعد البيع الأخير، لا تزال قيمة سوق إنتل تتجاوز 200 مليار دولار. يبدو أن هذا التقييم غير متصل بالواقع التشغيلي: إذ تظهر الشركة نموًا ثابتًا في الإيرادات وتستمر في تسجيل خسائر وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، رغم أن القطاع بأكمله يشهد ازدهارًا غير مسبوق.

الارتفاع في سعر السهم يعكس تفاؤل المستثمرين بشأن آفاق التعافي، لكن التسعير يتوقع بشكل متزايد أن إنتل قد حلت بالفعل—أو ستُحَل بسرعة—المشاكل التي أدت إلى توجيهات الربع الأول المخيبة. كان البيع المفرط متوقعًا لأنه كانت هناك توقعات سوقية تتقدم بشكل كبير على التقدم الفعلي في التنفيذ.

العمل الحاسم لا يزال أمامنا

مشاكل إنتل ليست غير قابلة للحل. لقد حددت الإدارة القضايا الرئيسية: كفاءة التصنيع، مرونة سلسلة التوريد، دقة التنبؤ بالطلب، والانضباط التشغيلي. المشاكل حقيقية، لكنها ليست مستحيلة.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن الشركة لا تزال أمامها مهمة كبيرة لإعادة بناء المصداقية وإظهار تحسن حقيقي في العمليات. يجب على القيادة أن تتجاوز مجرد تحديد المشاكل وأن تظهر تقدمًا ملموسًا في إصلاحها—لا سيما حول yields المصانع ومرونة سلسلة التوريد. حتى تظهر الإدارة تحسينات مستدامة في التنفيذ، بدلاً من مجرد الاعتراف بالقصور، تظل إنتل شركة ترتكب أخطاءً يمكن تجنبها في أسوأ الأوقات.

فرصة الاستثمار موجودة، لكن الادعاءات حول مسار تعافي سلس تتقدم على العمل الفعلي المطلوب لاستعادة إنتل لقيادة الصناعة.