العملات المستقرة قد تسحب تريليونات من البنوك مع مناقشة المنظمين للضمانات

محلل RBC كابيتال ماركتس جيرارد كاسيدي طرح سؤالاً حاداً خلال مؤتمر المستثمرين الأخير لبنك أوف أمريكا: هل سيغلق المشرعون الأمريكيون “الثغرة الوشيكة” التي قد تسمح لودائع العملات المستقرة بالعمل مثل الحسابات ذات الفائدة؟ هذا السؤال يعكس جوهر الصراع الناشئ بين ابتكار العملات المشفرة واستقرار النظام المصرفي التقليدي. استخدم الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا بريان موينيهان المنتدى ليعبر عما يفكر فيه الكثيرون في القطاع المصرفي — أنه على الرغم من أن مؤسسته ستتكيف، إلا أن النظام المصرفي الأوسع يواجه تهديدات حقيقية من هجرة محتملة لـ 6 تريليون دولار من الودائع إلى العملات المستقرة والبدائل ذات العائد.

كاسيدي يثير أسئلة حاسمة حول ديناميكيات الودائع

لمس استفسار المحلل فجوة تشريعية أثارت جدلاً كبيراً بين المؤسسات المالية. بدأ مصدرو العملات المستقرة في إيجاد طرق إبداعية لتقديم حوافز تشبه العائد على الرغم من الحظر القانوني على المدفوعات الفائدة المباشرة. هذا الحل البديل يهدد النموذج الأساسي لتمويل الودائع الذي تعتمد عليه البنوك التقليدية. مؤخراً، حثت جمعية المصرفيين الأمريكيين، التي تمثل أكثر من 100 مؤسسة مالية مجتمعية، أعضاء مجلس الشيوخ على إغلاق ما وصفته بـ"الثغرات الخطيرة" في تشريع العملات المستقرة. وفي مراسلاتها إلى الكونغرس، أكدت أن هجرة المدخرات بعيداً عن البنوك ستؤدي إلى تأثيرات تتسلسل عبر نظام الإقراض — حيث ستشعر الشركات الصغيرة والمتوسطة على الأرجح بالضغط أولاً من خلال تقليل توفر الائتمان وارتفاع تكاليف الاقتراض.

انقسامات بين البنوك حول تقييم المخاطر النظامية

من الجدير بالذكر أن ليس جميع المؤسسات المالية الكبرى ترى العملات المستقرة بنفس القدر من القلق. عندما سُئل عن المخاطر النظامية، قلل متحدث باسم JPMorgan من أهمية القلق، مدعياً أن طبقات متعددة من المال كانت دائماً تتداول في آن واحد، وأن رموز الودائع والعملات المستقرة وأشكال الدفع التقليدية ستتعايش ببساطة مع حالات استخدام مختلفة. يسلط هذا التباين الضوء على خط فاصل في استراتيجية البنوك: بينما تقلق البنوك المجتمعية بشأن هروب الودائع، يبدو أن بعض البنوك الكبرى أكثر هدوءاً بشأن التكيف التنافسي. اتخذ موينيهان موقفاً وسطياً، مؤكدًا أن بنك أوف أمريكا سيكون “على ما يرام” وسيلبي طلب العملاء مهما كانت النتائج، لكنه شدد على القلق الأكبر للكونغرس — أن تحويل رأس المال من على جداول أعمال البنوك يقوض آلية التمويل الأساسية لديهم.

تأثير الإقراض: لماذا يهدد هروب رأس المال أسواق الائتمان

آليات هذا التهديد بسيطة لكنها ذات عواقب وخيمة. الودائع ليست مجرد قيود محاسبية؛ فهي تمول القروض للأسر والشركات الصغيرة. إذا هاجرت تريليونات الدولارات إلى بدائل قائمة على البلوكشين، سيتعين على البنوك الاعتماد بشكل أكبر على التمويل بالجملة، والذي يحمل تكاليف أعلى. هذه التكاليف التمويلية المرتفعة تترجم مباشرة إلى زيادة تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات. مع تقرير بنك أوف أمريكا عن وجود 2 تريليون دولار من الودائع بنهاية عام 2025، حتى التحول الجزئي يمثل مبالغ هائلة. في الوقت نفسه، يتم التدقيق في الجهود التشريعية لتنظيم العملات المستقرة — بما في ذلك قانون GENIUS الذي تم إقراره مؤخراً — لمعرفة ما إذا كانت تحتوي على ضمانات كافية. ناقش مجلس الشيوخ تعديلات من خلال مشروع قانون أوسع لبنية سوق العملات المشفرة، لكن الزخم توقف بعد أن سحبت Coinbase دعمها، مما ترك الإطار التنظيمي غير مؤكد. السؤال الذي طرحه كاسيدي على البنوك لا يزال بدون إجابة: كيف سيوازن صانعو السياسات بين الابتكار واستقرار النظام الائتماني التقليدي؟