أربعة مليارديرات في مجال التكنولوجيا على بودكاست All-In يكشفون عن أجرأ رهانات الاستثمار لعام 2026: لماذا يتفوق النحاس على النفط وكيف ستستبدل العملات المشفرة الذهب

في حلقة حديثة من بودكاست All-In، قام أربعة من كبار المستثمرين في رأس المال المغامر ورواد التكنولوجيا—جيسون كالاكانيز، تشاماث باليهابيتيا، ديفيد فريدبرغ، وديفيد ساكس—بشرح نظريات استثمارية معارضة وتوقعاتهم السياسية لعام 2026. مع صافي ثروة مجتمعة تتجاوز 50 مليار دولار وتأثير يمتد من أقدم صفقات وادي السيليكون إلى حسابات الجيوسياسة الحالية، يقدم هؤلاء الأربعة درسًا في اكتشاف الاتجاهات الناشئة. تصوراتهم ترسم صورة حية عن فائق دورات السلع، وقيام سوق الاكتتاب العام من جديد، وإعادة تشكيل جوهرية لكيفية تفكير البنوك المركزية حول الأصول الرقمية.

هجرة كاليفورنيا: كيف تتأرجح ثروة بقيمة 500 مليار دولار على الميزان

افتتح الحلقة بمناقشة عاجلة حول اقتراح ضريبة الثروة في كاليفورنيا—رسوم سنوية بنسبة 5% على الأصول التي تتجاوز 50 مليون دولار، والتي تهدد بتحفيز أكبر هروب رأس مال في تاريخ الولاية. وفقًا للنقاش، إذا تم التصويت على المقياس في أبريل 2026، فقد يجبر ذلك ما يقرب من نصف الثروة الخاضعة للضريبة المتوقعة في كاليفورنيا على المغادرة. أكد ديفيد ساكس، الذي نقل مؤخرًا عملياته إلى أوستن، أن الذعر وحده سيؤدي إلى الرحيل، بغض النظر عما إذا تم تمرير الضريبة في النهاية. أقرّ تشاماث باليهابيتيا بأنه “يحتاط لخياراته”، مشيرًا إلى أن أصدقاءه الذين يمتلكون مجتمعيًا 500 مليار دولار من الثروة الصافية قد خرجوا بالفعل. الضرر الحقيقي، كما يقترحون، يكمن في تصميم ضريبة الثروة: رواد الأعمال الذين يمتلكون حصصًا غير سائلة في الشركات الناشئة سيواجهون عواقب وخيمة، قد يدفعون 5% من قيمة الأسهم سنويًا، مما قد يعرقل شركاتهم. بالنسبة للمؤسسين مثل لاري بيج وسيرجي برين، فإن بند “حقوق التصويت الفائقة” في المقياس يحول فعليًا ضريبة بنسبة 5% إلى ضريبة بنسبة 25% أو حتى 50%. إجماع المجموعة: حتى لو فشل التصويت، فإن التراجع الاقتصادي في كاليفورنيا قد بدأ.

النحاس كالنفط الجديد: عجز عالمي في الإمداد بنسبة 70% بحلول 2040

من بين أكثر التوقعات تفاؤلاً للمجموعة لعام 2026 هو اختيار تشاماث: النحاس. يجادل بأن العالم، الذي يركز بشكل متزايد على مرونة الاقتصاد الوطني والفردية، يمثل النحاس الفرصة السلعية الأكثر تقديرًا بشكل منخفض. إنه أرخص، وأكثر موصلية، وأكثر مرونة في السحب—ضروري لمراكز البيانات، وتصنيع أشباه الموصلات، وأنظمة الأسلحة، والبنية التحتية للتكهرب. عند معدلات الاستهلاك الحالية، سيصل عجز الإمداد العالمي من النحاس إلى حوالي 70% بحلول 2040. هذا النقص الهيكلي، جنبًا إلى جنب مع التجزئة الجيوسياسية وإعادة توطين سلاسل التوريد، يخلق ما تراه المجموعة حالة سوق صاعدة لا يمكن إيقافها. على عكس الألعاب المضاربية، فإن النحاس هو رهان على البنية التحتية الأساسية للقرن الحادي والعشرين.

لماذا هذا هو العام الذي يعود فيه سوق الاكتتاب العام بقوة

يتوقع ديفيد ساكس أن عام 2026 سيشهد انعكاسًا تاريخيًا لاتجاه استمر لعقد من الزمن: ستعود الشركات إلى الأسواق العامة بكثافة. بعد سنوات من اختيار الشركات البقاء خاصة لفترة أطول، واستنزاف رأس المال المغامر، وتأخير الخروج، فإن الخلفية الاقتصادية لـ"ازدهار ترامب"—المميزة بالتخفيف من اللوائح، والتفاؤل بالاندماج والاستحواذ، وزيادة الثقة في الشركات—ستؤدي إلى تريليونات الدولارات من القيمة السوقية الجديدة. يتوافق هذا النهضة في سوق الاكتتاب مع نداء جيسون كالاكانيز المتفائل على أمازون باعتبارها أول “فردية مؤسسية”—شركة ستولد فيها الروبوتات أرباحًا أكثر من البشر. قسم السيارات الذاتية القيادة Zoox من أمازون، جنبًا إلى جنب مع خدمات التوصيل في نفس اليوم المدعومة بأتمتة المستودعات الضخمة، يوضح كيف أن الأتمتة لا تدمر الشركات؛ بل تخلق محركات ربح غير مسبوقة. في الوقت نفسه، يدعم ديفيد فريدبرغ منصة Polymarket، سوق التوقعات التي تتطور من أداة تكهنات متخصصة إلى خدمة إخبارية ومخابرات شرعية تنافس وسائل الإعلام التقليدية.

أسواق التوقعات تحل محل وسائل الإعلام التقليدية؛ والعملات الرقمية تدخل مرحلة جديدة

يعكس رهان فريدبرغ المعارض على Polymarket موضوعًا أوسع: مع فقدان البنوك المركزية والحكومات الثقة في المؤسسات التقليدية، تكتسب المنصات اللامركزية شرعية. ومع ذلك، فإن التوقع الأكثر إثارة للجدل حول العملات الرقمية يأتي من تشاماث: ستسعى البنوك المركزية، مع إدراكها لقيود الذهب والبيتكوين لأغراض الدولة، إلى “نموذج عمل للعملات الرقمية جديد، مسيطر عليه”. يحتاجون إلى أصل قابل للتداول، وآمن، وخاص تمامًا، ومقاوم للتجسس—ومهم جدًا، قادر على الصمود أمام تهديدات الحوسبة الكمومية التي ستظهر خلال 5-10 سنوات القادمة. هذا الأصل الرقمي الذي تسيطر عليه السيادة لن يحل محل البيتكوين؛ بل سيتعايش معه، مخلقًا نظامًا ذا مستويين حيث تتولى العملات الرقمية المدعومة من الدولة السياسة النقدية، بينما تخدم الأصول اللامركزية كوسائل بديلة للحفاظ على القيمة. هذا يشير إلى أن العملة المشفرة تدخل عام 2026 ليس كفئة أصول هامشية، بل كأداة استراتيجية تعيد تشكيل الهيكل المالي العالمي.

مفارقة نمو الناتج المحلي الإجمالي: هل يمكن لأمريكا أن تصل إلى 6% بدون تضخم؟

توقعات المجموعة الاقتصادية متفائلة بشكل لافت. يتوقع تشاماث نمو الناتج المحلي الإجمالي بين 5% و6.2%—نطاق سيجعل الولايات المتحدة تنافس فقط مع اقتصاد الصين المنسق مركزيًا. يشير ساكس إلى بيانات حقيقية: انخفض التضخم إلى 2.7%، ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند 2.6%، وحقق الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث نموًا بنسبة 4.3%، وانخفض العجز التجاري إلى أدنى مستوى له منذ 2009. رفعت بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا مؤخرًا توقعاته للربع الرابع إلى 5.4%. تتوافق عدة عوامل: كشفت بيانات التوظيف غير الزراعي عن نمو سريع للدخل للفئات ذات الدخل المنخفض، وتحقق مكاسب إنتاجية من الذكاء الاصطناعي، وتبدأ تخفيضات الضرائب في 2026. يتوقع فريدبرغ، بشكل أكثر تحفظًا، 4.6%، لكن حتى هذا يمثل نموًا قويًا. الرؤية الحاسمة: وفقًا لساكس، الذي يستشهد بمفارقة جيفون، فإن الذكاء الاصطناعي لن يقلل الطلب على العمالة المعرفية—بل سيزيده، حيث تؤدي انخفاض تكاليف البرمجة وتحليل البيانات السريع إلى زيادة الحاجة إلى تطوير البرمجيات وتفسيرها.

الخاسرون: انهيارات النفط، توقف SaaS، وكون كاليفورنيا غير قابلة للاستثمار

إذا كان النحاس هو الفائز، فإن النفط هو الخاسر. يتوقع تشاماث أن ينخفض سعر النفط إلى حوالي 45 دولارًا للبرميل، وليس 65، حيث أن التحول إلى الكهرباء وتخزين الطاقة يقللان بشكل لا رجعة فيه من استخدام النفط. هذا ليس حجة مناخية؛ إنه اقتصاد هيكلي. يرى فريدبرغ أن نتفليكس ووسائل الإعلام التقليدية تواجه الانقراض مع تجاوز المبدعين المستقلين والصحافة المواطنية للبوابات التقليدية. في الوقت نفسه، يواجه SaaS المؤسساتي أزمة ربحية: الشركات التي تعتمد على إيرادات “الصيانة” و"الانتقال"—التي تمثل 3-4 تريليون دولار سنويًا—ستفقد تلك الإيرادات مع تقليل الذكاء الاصطناعي من التكاليف والحاجة إلى البرمجيات الإضافية. يحذر كالاكانيز من أن الشباب من العاملين البيض في الولايات المتحدة يواجهون أسوأ حالات التهجير بواسطة الذكاء الاصطناعي، ليس بسبب القضاء على الوظائف عمدًا، بل لأن الشركات تجد أسهل أن تؤتمت المهام المبتدئة بدلاً من تدريب الخريجين الجدد.

الورقة الرابحة الجيوسياسية: سقوط إيران لن يثبت استقرار الشرق الأوسط

أجرأ رهان معارض لديفيد فريدبرغ: ستسقط نظام إيران في 2026، ولكن على عكس الاعتقاد السائد، فإن ذلك يزعزع استقرار المنطقة بدلاً من استقرارها. بينما يرى الكثيرون أن إيران تلعب دورًا مهددًا للاستقرار، يجادل فريدبرغ بأنها تلعب دورًا استقرارياً—كوزن موازن يوازن بين السعودية، والإمارات، وقطر. بمجرد انهيار هذا النظام، ستتصارع الدول العربية على الهيمنة الإقليمية، خاصة بعد حل الدولتين للفلسطينيين. في الوقت نفسه، يتوقع ديفيد ساكس أن يتراجع التوتر بين الولايات المتحدة والصين بشكل كبير خلال ولاية ترامب الثانية، مما قد يمثل ذوبانًا تاريخيًا في علاقات القوى العظمى.

أجرأ توقعات تشاماث: دمج SpaceX في Tesla، وليس العكس

ربما يكون التوقع الأكثر إثارة للعنوان في الحلقة: لن تطرح SpaceX للاكتتاب العام؛ بل ستندمج مع Tesla. يعتقد تشاماث أن إيلون ماسك سيجمع أصوله الأكثر قيمة في هيكل ملكية موحد لتعزيز السيطرة. هذا سيخلق كيانًا موحدًا يمتد عبر السيارات الكهربائية، وتخزين الطاقة، واستكشاف الفضاء، والذكاء الاصطناعي—وهو تكتل “ميغا-تكنولوجيا” غير مسبوق في النطاق. مع التحول في نموذج العمل للعملات الرقمية الذي يطرحه البنك المركزي، يشير ذلك إلى أن عام 2026 هو اللحظة التي تتسارع فيها تركيز الثروة الهائلة والابتكار المالي في آنٍ واحد.

إعادة التوازن السياسي: صعود DSA، وسقوط الوسط، ووجهة نظر صادمة عن التكنولوجيا

يتفق الجميع على حتمية سياسية واحدة: ستعزز الاشتراكية الديمقراطية في أمريكا (DSA) سيطرتها على الحزب الديمقراطي بحلول 2026، تمامًا كما أعاد الـMAGA تشكيل الجمهوريين. يتوقع ساكس أن “ازدهار ترامب” سيصبح الفائز السياسي، بينما يراهن تشاماث على سياسيين يقاتلون هدر الحكومة. يشير فريدبرغ إلى أن دمقرطة إيران ستكون الحدث الجيوسياسي الأهم لهذا العام. لكن جميع الأربعة يحذرون من أن صناعة التكنولوجيا نفسها تواجه رد فعل شعبوي من اليسار واليمين على حد سواء. يظل الجمهوريون غاضبين من الرقابة السابقة وإلغاء المنصات؛ ويعتبر الليبراليون أن ثروة التكنولوجيا تركز غير شرعي. يتوقع فريدبرغ أن تصبح انتخابات منتصف الولاية 2026 استفتاء على قيم التكنولوجيا الكبرى. يدعو ساكس إلى “الحقيقة والمصالحة” بين قادة التكنولوجيا والمعارضين—مشيرًا إلى أن تحالف وادي السيليكون والجمهوريين، الذي يعاني حاليًا من توتر، يجب أن يُعاد بناؤه.

طفرة المضاربة: Robinhood، Coinbase، وأسواق التوقعات كجزء من التيار السائد

عندما يكون النقد وفيرًا وأسعار الفائدة منخفضة، يعود المستثمرون الأفراد إلى المضاربة. يراهن جيسون كالاكانيز على أن المنصات المضاربية—Robinhood، Polymarket، PrizePicks، وCoinbase—ستشهد ارتفاعًا مع سعي الأمريكيين من الطبقة الوسطى الذين يمتلكون رأس مال فائض لتحقيق عوائد مرتفعة. هذا، جنبًا إلى جنب مع نداء فريدبرغ على Polymarket ونظرية دورة التكنولوجيا التي يطرحها ساكس، يوحي بأن عام 2026 سيكون عامًا تتراجع فيه الحواجز التقليدية أمام التمويل، وتسيطر المنصات اللامركزية أو الديمقراطية على الاهتمام السائد.

توقعات بودكاست All-In الجماعية: 2026 هو عام إعادة التوازن الجيوسياسي، والنمو المدفوع بالسلع، وشرعية العملات الرقمية المؤسساتية، والضربة القاضية لهيمنة كاليفورنيا كمركز للأعمال. سواء قيس الأمر بأسعار النحاس، أو ملفات الاكتتاب، أو النمو الاقتصادي، أو الاضطرابات السياسية، فإن العام القادم يعد أن يكون عامًا تاريخيًا.