انخفاض بيتكوين لشركة MicroStrategy وسط استراتيجية تراكم عدوانية

تواصل MicroStrategy (MSTR) السعي وراء حملة استحواذ نشطة على البيتكوين، ومع ذلك تواجه الأسهم مقاومة كبيرة حيث تظهر التوتر الكامن بين استراتيجية التجميع والمشاعر السوقية. انخفضت الأسهم بأكثر من 7% في التداول المبكر يوم الثلاثاء، على الرغم من أن الشركة تجاوزت رسميًا عتبة ممتلكات البيتكوين البالغة 709,715 بيتكوين—مما يجعلها أكبر مالك للشركات للبيتكوين في العالم، حيث تسيطر على أكثر من 3% من جميع البيتكوين المتداولة. أضافت الدفعة الأخيرة من الشراء التي أعلنت في 20 يناير 22,305 بيتكوين بتكلفة متوسطة قدرها 95,284 دولارًا لكل عملة، مما يكشف عن استعداد الإدارة لمواصلة بناء المراكز عند مستويات سعر مرتفعة.

استراتيجية إصدار الأسهم—التي جمعت حوالي 2.125 مليار دولار من العائدات الصافية بين 12 و19 يناير—مُولت هذه الاستحواذات من خلال برامج السوق المفتوحة الخاصة بـ MicroStrategy. شمل جمع رأس المال 2.95 مليون سهم مفضل متغير الفائدة من نوع STRC، و10.4 مليون سهم عادي من نوع MSTR، وطرح أسهم مفضلة أصغر من نوع STRK. أصبح هذا الآلية للتخفيف من الأسهم مركزية في فلسفة تخصيص رأس مال الشركة، ومع ذلك فهي تؤثر في قيمة المساهمين على المدى القصير.

انخفاض الأسهم مع إعادة تشكيل الديناميات السوقية بسبب عدم اليقين الكلي

يعكس الانخفاض الحاد في السعر تحديات أوسع للعملات المشفرة بدلاً من ضعف خاص بالشركة. شهد البيتكوين نفسه انخفاضًا ملحوظًا، حيث هبط دون 90,000 دولار بعد أن فقد أكثر من 5% من قيمته خلال 36 ساعة، مع اضطراب عدم اليقين الكلي وإعادة التدقيق في خزائن البيتكوين للشركات التي زعزعت ثقة المستثمرين. تسارع الانخفاض مساء الأحد عندما أدت عمليات تصفية مشتقات العملات المشفرة التي تجاوزت قيمتها 500 مليون دولار إلى انخفاض بمقدار 4,000 دولار. تتداول البيتكوين حاليًا حول 88.76 ألف دولار مع زخم إيجابي معتدل بنسبة +1.74% خلال الـ 24 ساعة الماضية، على الرغم من أن هذا التعافي يخفي مخاوف أعمق من التقلبات.

يعزو المحللون ضعف MSTR الأخير إلى آليات تخفيف الأسهم المطبقة على حساسية سعر البيتكوين. قامت TD Cowen مؤخرًا بتخفيض هدف السعر إلى 440 دولارًا، مشيرة إلى “توقعات أضعف لعائد البيتكوين”، مما يوحي بأن الأبحاث المؤسسية ترى أن ديناميكيات السوق الرأسمالية على المدى القصير غير مواتية على الرغم من المبررات الاستراتيجية طويلة الأمد.

الدعم المؤسسي يوفر توازنًا للمشاعر السلبية

على الرغم من البيع، لا تزال رؤوس الأموال المؤسسية ملتزمة بنظرية MicroStrategy. كشفت مجموعة فانجارد الأسبوع الماضي عن مركز بقيمة 505 مليون دولار، مما يمثل أول دخول لها في أسهم MSTR—إشارة مهمة على أن مديري الأصول الكبار يرون أن المخاطر والمكافآت مواتية عند المستويات الحالية. هذا التأييد يوحي بوجود قناعة بين المستثمرين المتقدمين في كل من سرد البيتكوين وتنفيذ MicroStrategy.

يحدد المحللون الفنيون نمط انعكاس محتمل يتشكل على الرسوم البيانية اليومية. قد يؤدي تكوين الرأس والكتفين المقلوب إلى تحفيز اختراق مستدام فوق 175 إذا زاد الحجم والاقتناع. وعلى العكس، فإن الفشل في الحفاظ على الدعم فوق 168 يعرض للخطر هبوطًا نحو 160، مما يترك وضوح الاتجاه على المدى المتوسط في شك.

الرؤية الاستراتيجية تتجاوز دورات السوق

لقد وضع الرئيس التنفيذي مايكل سايلور باستمرار استراتيجية MicroStrategy للبيتكوين على أنها نهج “أسواق رأس المال إلى البيتكوين”، حيث تعتبر إصدار الأسهم ليس تمييعًا بل جسرًا نحو اعتماد العملات المشفرة. خلال مؤتمر البيتكوين في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، شرح سايلور سردًا مقنعًا: البيتكوين يمثل أساس بنية تحتية ائتمانية رقمية جديدة، وليس مجرد أداة استثمار. وأكد أن البنوك الأمريكية الكبرى تحولت من مراقبين متشككين إلى مشاركين نشطين، حيث تقدم حلول الحفظ والائتمان حول البيتكوين.

تشير هذه الرؤية إلى أن MicroStrategy لا ترى نفسها كوسيلة للتداول فحسب، بل كلاعب هيكلي على أن البيتكوين سيصبح طبقة التسوية للأنظمة الرقمية لرأس المال—تمامًا مثلما كانت الذهب تاريخيًا مرساة لأسواق الائتمان. سواء كانت الضغوط على الأسهم على المدى القصير تقلل من صحة هذه النظرية أو تظل مجرد فرصة شراء للمؤمنين على المدى الطويل، يبقى السؤال المركزي لمستثمري MSTR وهم يتنقلون بين هذه الانخفاضات في سعر البيتكوين والأسهم.