سيولة البيتكوين: لماذا يخدع عمق السوق خلال ساعات الذروة المنخفضة

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: تتداول البيتكوين وتُسرب النقد خلال هذه الساعات “السامة” لأن عمق السوق هو وهم كامل في الوقت الحالي الرابط الأصلي: لقد تعلمت المؤسسات التعايش مع تقلبات البيتكوين لأنها قابلة للقياس، ولعديد من الاستراتيجيات، يمكن إدارتها. ما لا يزال يعيق التخصيصات الكبيرة هو مخاطر تحريك السوق أثناء الدخول أو الخروج.

يمكن للصندوق التحوط من تقلبات السعر باستخدام الخيارات أو العقود الآجلة، لكنه لا يستطيع التحوط من تكلفة الدفع عبر دفتر أوامر رقيق، وتوسيع الفروقات، وتحويل إعادة التوازن إلى انزلاق مرئي.

لهذا السبب، تعتبر السيولة أكثر أهمية مما تعترف به معظم العناوين الرئيسية. السيولة ليست نفس الحجم، وهي أكثر من مجرد شعور عام بأن السوق “صحي”.

باختصار، السيولة هي قدرة السوق على استيعاب التداولات بتكاليف متوقعة.

الطريقة الوحيدة لفهمها بوضوح هي معاملتها كطبقات قابلة للقياس: دفاتر الأوامر الفورية، مواقف المشتقات، تداولات الصناديق المتداولة (ETFs) والتكوينات/السحب، ومسارات العملات المستقرة التي تنقل النقد والضمانات عبر المنصات.

السوق الفوري: الفروقات، العمق، ومدى سرعة إعادة ملء الدفاتر

الطبقة الأولى هي تنفيذ السوق الفوري. الرقم الأسهل في الاقتباس هو الفارق بين سعر الشراء والبيع، وهو الفجوة بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع. على الرغم من أن الفارق مفيد، إلا أنه يمكن أن يظل ضيقًا حتى عندما يكون الدفتر خلفه رقيقًا. العمق أكثر إفادة لأنه يظهر مدى توفر الحجم بالقرب من السعر الحالي، وليس فقط عند مستوى واحد.

تستخدم الأبحاث غالبًا عمق السوق بنسبة 1%، وهو يعني إجمالي السيولة الشرائية والبيعية الموجودة ضمن 1% من السعر الوسيط، كطريقة عملية لقياس مدى قدرة السوق على الاستيعاب قبل أن يتحرك السعر بشكل كبير.

عندما ينخفض عمق 1%، فإن نفس حجم التداول يميل إلى التسبب في تحركات سعر أكبر، وتصبح تكاليف التنفيذ أقل قابلية للتوقع. تركيز السيولة هو مصدر قلق حاسم — يمكن أن يضعف العمق عبر المنصات حتى عندما يبدو الحجم الإجمالي قويًا.

الجزء الثاني المهم هو إعادة الملء. العمق ليس ثابتًا، ويمكن أن تبدو الدفاتر جيدة حتى تتعرض لطلب كبير. ما يميز الأسواق المقاومة عن الهشة هو مدى سرعة عودة السيولة بعد عملية مسح. لهذا السبب، من المفيد تتبع نفس المقاييس مع مرور الوقت بدلاً من الاعتماد على لقطة واحدة.

تغييرات السيولة حسب الساعة، وهو أمر أكثر أهمية من 24/7

تتداول العملات المشفرة طوال اليوم، لكن السيولة المؤسساتية ليست متاحة بشكل متساوٍ في كل ساعة. يمكن أن يختلف العمق والفروقات حسب الجلسة، مع فروق واضحة بين فترات المشاركة العالية وفترات يقل فيها المشاركون الكبار والمتداولون.

تظهر الأنماط الزمنية في عمق السوق كيف تؤثر الإيقاعات اليومية والأسبوعية على مدى توفر السيولة في أوقات مختلفة. هذا يعني أن السوق يمكن أن يبدو سائلًا خلال ساعات العمل المتداخلة ويكون أرق بشكل ملحوظ في أوقات أخرى، وهذا يؤثر على مدى تحرك السعر لحجم تداول معين.

يمكن أن يجعل العمق المجمع الأرق الأسواق أكثر حساسية بالقرب من مستويات السعر التي يراقبها الجميع. مثال بارز هو انخفاض حوالي 30% في العمق المجمع بنسبة 2% من القمم السابقة، معبرًا عن المشكلة كضعف ميكانيكي بدلاً من استدعاء سعر.

هذا النوع من التحليل مفيد لأنه يظهر أن السيولة تعتمد على مخاطر التنفيذ أكثر مما تعتمد على الادعاءات السردية.

المشتقات والصناديق المتداولة يمكن أن تنقل الضغط إلى السوق الفوري، أو تقلله

بمجرد أن يضعف دفتر الأوامر الفوري، تبدأ المشتقات في أن تكون أكثر أهمية لأن التدفقات القسرية تصبح أكثر إزعاجًا. يمكن للمبادلات الدائمة والعقود الآجلة أن تركز الرافعة المالية. عندما ترتفع معدلات التمويل أو يصبح أساس العقود الآجلة ممتدًا، غالبًا ما يعني ذلك أن المراكز مزدحمة وأكثر حساسية لتحركات السعر.

إذا قام السوق بعد ذلك بالتداول في عمليات تصفية، يتم تنفيذ تلك التصفية كطلبات سوق. عندما يكون السيولة رقيقة، يزيد ذلك من الانزلاق واحتمالية الفجوات الحادة.

تُهم الصناديق المتداولة (ETFs) لسبب مختلف. فهي تخلق سوقًا ثانويًا للسيولة: سوقًا ثانويًا حيث تتداول الأسهم، والسوق الأساسي حيث يخلق ويسترد المشاركون المعتمدون الأسهم. في الظروف العادية، تساعد عمليات الإنشاء والاسترداد على إبقاء الصندوق قريبًا من قيمة ممتلكاته.

بالنسبة للبيتكوين، يمكن لسيولة السوق الثانوية القوية أن تسمح لبعض المستثمرين بضبط تعرضهم دون دفع دفاتر التبادل الفوري على الفور.

من ناحية أخرى، يمكن أن تدفع التدفقات الأحادية الكبيرة التي تؤدي إلى عمليات إنشاء أو استرداد كثيفة النشاط مرة أخرى إلى السوق الأساسي، خاصة إذا كانت السيولة أرق في الأماكن التي يستخدمها المشاركون للمصدر أو التحوط.

المسار المهمل: العملات المستقرة وأين يمكن للنقد أن يتحرك بسرعة

الطبقة الأخيرة هي حركة النقد. تحتاج المؤسسات إلى أكثر من مجرد سيولة البيتكوين؛ فهي بحاجة إلى مسارات نقدية وضمانات موثوقة يمكن أن تنتقل بين الأماكن وتقف داخل أنظمة الهامش. العملات المستقرة مركزية لذلك لأنها لا تزال تمثل جزءًا كبيرًا من نشاط السوق الفوري والمشتقات عبر أزواج العملات المستقرة والضمانات المستقرة.

السوق معتاد بالفعل على تأثير تداول العملات المستقرة عبر البورصات على تشكيل السعر. المسارات المنظمة والسيولة المدعومة بالعملات المستقرة أصبحت أكثر أهمية في تشكيل كيفية عمل أسواق العملات المشفرة، مما يجعل السيولة جزئيًا من صنع السياسات وليس فقط من السوق.

هذا مهم لأن السيولة يمكن أن تكون وفيرة في أماكن لا يمكن للمؤسسات استخدامها، وأرق في الأماكن التي يمكنها. النتيجة هي سوق يبدو عميقًا بشكل إجمالي، لكنه لا يزال يفرض تكاليف تنفيذ أعلى لبعض المشاركين.

قياس السيولة بدون التخمين

لمعرفة ما إذا كانت السيولة تتحسن أو تتدهور، ركز على بعض المقاييس الرئيسية:

عمق 1% في المنصات الرئيسية، مع فروقات أعلى دفتر الأوامر وقراءات انزلاق موحدة بأحجام ثابتة، يمكن أن يخبرك ما إذا كانت السيولة تتوسع أو تتقلص أسبوعًا بعد أسبوع.

معدلات التمويل للعقود الدائمة وأساس العقود الآجلة يمكن أن تعمل كمؤشر لدرجة التوتر في المراكز. عندما تصبح الرافعة المالية مكلفة ومزدحمة، تصبح ظروف السوق الفوري الرقيقة أكثر خطورة لأن التدفقات القسرية يمكن أن تحرك الأسعار بشكل أكبر.

راقب سيولة السوق الثانوية للصناديق المتداولة باستخدام مدخلات بسيطة مثل فروقات الأسهم وحجم التداول، ثم قارنها مع عمليات الإنشاء والاسترداد حيث تتوفر تلك البيانات.

وأخيرًا، راقب سيولة العملات المستقرة ومكان تركيزها عبر الأماكن، لأن حركة النقد شرط أساسي لتنفيذ موثوق، خاصة عندما تتحرك الأسواق بسرعة.

إذا تحسنت تلك الطبقات معًا، يصبح السوق أسهل في التداول بحجم أكبر دون أن تتحول التدفقات إلى أحداث سعرية. وإذا تدهورت معًا، قد تظل المؤسسات تشتري البيتكوين، لكنها ستفعل ذلك بحذر أكبر، وتعتمد على الأطر والتحوطات، وتعتبر الساعات الرقيقة أكثر خطورة من حيث التنفيذ.