تريد ناسداك كسر سقف خيارات التشفير، لماذا يجب إلغاء حد 25000؟

تقدم NASDAQ طلبًا لتغيير القواعد إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، بهدف إلغاء حد الاحتفاظ بمراكز 25000 عقد لخيارات ETF الفوري على البيتكوين والإيثيريوم. يهدف هذا الإجراء إلى تمكين خيارات ETF المشفرة من التمتع بمعاملة مساوية مع خيارات السلع الأخرى. وفقًا لأحدث الأخبار، فتحت SEC فترة للمراجعة، ومن المتوقع أن تتخذ قرارها النهائي قبل نهاية فبراير. يعكس ذلك أن سوق المشتقات المشفرة يتطور نحو نضج وتنظيم أكثر.

أصل وتأثير القيود الحالية

لماذا توجد قيود على المراكز

حدود مراكز الخيارات هي أداة شائعة في تنظيم الأوراق المالية، بهدف منع تركيز مراكز مفرط من قبل مستثمر واحد، أو التلاعب بأسعار السوق. كمنتج حديث نسبيًا، تم وضع حد أقصى لمراكز عقود ETF الفوري على العملات المشفرة عند 25000 عقد، وهو رقم أقل بكثير من حدود خيارات السلع التقليدية.

هذا التفاوت يعكس في الواقع موقف الجهات التنظيمية الحذر تجاه الأصول المشفرة. مع موافقة الولايات المتحدة على ETF الفوري على البيتكوين (المتوقع في 2024) وظهور ETF الفوري على الإيثيريوم، زادت الاعترافات المؤسسية بالأصول المشفرة بشكل ملحوظ، لكن لم يتم تعديل قيود السوق على الخيارات بالمثل.

المشاكل العملية الناتجة عن القيود

الحدود المنخفضة على المراكز تؤدي إلى عدة تأثيرات:

• صعوبة تلبية احتياجات التحوط للمستثمرين المؤسساتيين بشكل كامل
• تقليل سيولة السوق، مما قد يؤدي إلى اتساع الفروقات السعرية
• تراجع القدرة التنافسية لخيارات ETF المشفرة مقارنة بخيارات السلع الأخرى
• ضعف جاذبية منتجات الخيارات في البورصات

استراتيجية نيسدك

لماذا نيسدك تتخذ المبادرة

نيسدك نشط جدًا في مجال العملات المشفرة. وفقًا لأحدث الأخبار، أطلقت البورصة مؤخرًا عدة منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة، بما في ذلك ETF الفوري على DOGE (TDOG) ومنصة Perpetuals.com (منصة تداول مشتقات). طلب إلغاء قيود الخيارات هو خطوة مهمة في استراتيجيتها لبناء منظومة العملات المشفرة.

هذه المبادرة تحمل معنيين: الأول هو رغبة نيسدك في توسيع حصتها في سوق المشتقات المشفرة؛ والثاني هو أن الصناعة ترسل إشارة للجهات التنظيمية — أن الأصول المشفرة أصبحت ناضجة بما يكفي، ولا حاجة لتمييز خاص.

المعنى الحقيقي للمساواة في المعاملة

أكدت نيسدك أن هذا الإجراء سيمكن خيارات ETF المشفرة من التمتع بمعاملة مساوية مع خيارات السلع الأخرى (مثل الذهب والنفط)، وإزالة “القيود غير العادلة”. هذا التعبير مهم جدًا، ويعكس اتجاهًا: أن الأصول المشفرة تكتسب تدريجيًا مكانة سوقية مماثلة للأصول التقليدية.

حاليًا، سعر البيتكوين يقارب 89777 دولارًا، ونسبة السوق تصل إلى 59.25%، والسيولة السوقية جيدة جدًا. من هذا المنظور، إلغاء قيود مراكز الخيارات يتوافق مع مرحلة تطور السوق، ويعكس توجهًا نحو تنظيم أكثر.

تقييم تأثير السوق

التغييرات المحتملة على المدى القصير

إذا وافقت SEC على الطلب قبل نهاية فبراير، قد تظهر تغييرات مثل:

• زيادة حجم تداول الخيارات، خاصة بمشاركة المستثمرين المؤسساتيين
• تحسين سيولة خيارات البيتكوين والإيثيريوم
• تقارب الفروقات السعرية، وانخفاض تكاليف التداول

المعنى الأعمق

هذا التغيير في السياسات يمثل نقطة تحول مهمة: أن الجهات التنظيمية تتجه تدريجيًا نحو تحويل الأصول المشفرة من “منتجات خاصة” إلى “أدوات مالية عادية”. هذا لا يؤثر فقط على سوق الخيارات، بل يشير أيضًا إلى أن منظومة المشتقات المشفرة تتجه نحو تنظيم أكثر.

من وجهة نظر نيسدك، هذه خطوة تمهيدية لابتكار منتجات مستقبلية. بعد إلغاء القيود على المراكز، يمكن للبورصات تصميم استراتيجيات خيارات أكثر تعقيدًا ومرونة، لجذب المزيد من الأموال المؤسساتية.

النقاط التي يجب متابعتها لاحقًا

فتحت فترة المراجعة للجنة، ويمكن للمشاركين في السوق تقديم ملاحظاتهم. من المتوقع أن يتخذ القرار النهائي قبل نهاية فبراير، والمدة الزمنية قصيرة نسبيًا. إذا تم الموافقة، قد يكون لذلك تأثير فعلي على سوق الخيارات في بداية مارس.

من المهم ملاحظة أن هذا التغيير يتناغم مع عملية تنظيم صناعة العملات المشفرة بشكل عام. من موافقة ETF الفوري، وتعديل قيود الخيارات، إلى تطوير منتجات العقود الآجلة مستقبلًا، الأصول المشفرة تكتمل تدريجيًا من “أداة للمضاربة” إلى “أصل رئيسي”.

الخلاصة

تقدم نيسدك بطلب لإلغاء حد الاحتفاظ بمراكز 25000 عقد لخيارات ETF المشفرة، والمطلب الرئيسي هو الحصول على معاملة تنظيمية مماثلة لخيارات السلع التقليدية. هذا يعكس اتجاهين رئيسيين: الأول هو نضوج سوق الأصول المشفرة، الذي أصبح قادرًا على استيعاب مشاركة مؤسساتية أكبر؛ والثاني هو أن الجهات التنظيمية تتجه تدريجيًا نحو تنظيم أكثر للأدوات المشتقة المشفرة.

إذا وافقت SEC قبل نهاية فبراير، فمن المتوقع أن تتحسن سيولة سوق الخيارات ومشاركة المستثمرين، لكن الأهم هو أن هذا يمثل إشارة — أن عملية تنظيم السوق المالي المشفر تتسارع. بالنسبة للمستثمرين، الأهم هو مراقبة تأثير السياسات المستقبلية، وعدم المبالغة في تفسير التقلبات قصيرة الأمد.