مزيد من الرؤى التفصيلية حول #JapanBondMarketSell-Off المستمر — الجمع بين الأخبار الأخيرة والسياق الهيكلي الأعمق حتى تفهم بوضوح ما الذي يدفع هذا الحدث، وكيف تتفاعل الأسواق، وما الذي تفكر فيه السلطات، ولماذا يهم على المستوى العالمي.

ما هي الخيارات السياسية اليابانية لتهدئة انهيار السندات؟
تجاوز عائد السندات اليابانية لمدة 40 عامًا 4% للمرة الأولى
اليوم
20 يناير
1) لماذا زادت وتيرة البيع مؤخرًا
السياسة المالية وعدم اليقين الانتخابي
أعلن رئيس الوزراء سانا تكايتشي عن انتخابات مبكرة في 8 فبراير 2026، مع خطط لتعليق ضريبة مبيعات الطعام لمدة عامين وتوسيع التحفيز المالي. ترى الأسواق أن هذه التزامات غير ممولة قد تزيد من ديون الحكومة المستقبلية، مما يقلل الثقة في المسار المالي لليابان ويؤدي إلى ضغط على بيع السندات. قفز عائد السندات اليابانية لأجل 30 عامًا حوالي 27 نقطة أساس إلى مستويات قياسية.

عوائد قياسية على السندات طويلة الأمد
• تجاوز عائد السند الحكومي الياباني (JGB) لمدة 40 عامًا 4% للمرة الأولى منذ إصدارها في 2007، مما يعكس عمليات بيع مكثفة في هذا القطاع.
• ارتفاع العوائد على الآجال الطويلة يزيد من تكاليف اقتراض الحكومة ويضغط على حاملي السندات المؤسساتيين.
فايننشال تايمز
التقلب و"غير الاعتيادية" السوق
وصف قادة المعارضة تحركات السوق بأنها أكثر تقلبًا من المعتاد، داعين إلى عمليات إعادة شراء، وتقليل الإصدار، واحتمال التدخل.

2) القوى الهيكلية وراء صدمة سوق السندات
تطبيع سياسة بنك اليابان
تقوم البنك المركزي الياباني بالخروج من عقود من السياسة السهلة جدًا، بما في ذلك:
• إنهاء التحكم في منحنى العائد (YCC)، الذي كان يحد من العوائد طويلة الأمد.
• إبطاء عمليات شراء السندات (تخفيف التسهيل الكمي)، وتقليل الدعم المباشر للأسعار من قبل البنك المركزي.
سمح هذا التحول لقوى السوق بدفع العوائد أعلى بكثير: حيث ارتفعت العوائد طويلة الأمد بشكل كبير بسبب تقليل شراء البنك المركزي وتغيرات في معنويات المستثمرين.

تغير ديناميكيات الطلب
تاريخيًا، كانت السندات اليابانية طويلة الأمد تُشترى من قبل شركات التأمين المحلية وصناديق التقاعد كأصول مستقرة. لكن مع ارتفاع العوائد:
• ضعف الطلب المحلي — تواجه العديد من شركات التأمين خسائر كامنة على ممتلكاتها من السندات الحالية.
• المستثمرون الأجانب أكثر نشاطًا، لكنهم يمكن أن يبيعوا بسرعة عندما تتغير المعنويات.

تقليل إصدار السندات طويلة الأمد
قررت وزارة المالية اليابانية خفض إصدار سندات 20 و30 و40 عامًا في السنة المالية 2026، مما يحد من السيولة في أجزاء من السوق وقد يزيد من تقلبات الأسعار.

3) كيف يؤثر ذلك على اقتصاد اليابان
تكاليف التمويل الحكومي الأعلى
مع ارتفاع العوائد، تدفع اليابان فوائد أكثر على الديون الجديدة، مما يدفع إلى زيادة النفقات المالية المستقبلية في بلد يبلغ فيه الدين العام أكثر من 230 – 250% من الناتج المحلي الإجمالي — وهو الأعلى بين الاقتصادات المتقدمة.
ضغوط على الميزانية العمومية للمؤسسات والبنوك
المستثمرون المؤسساتيون الذين يحتفظون عادة بالسندات طويلة الأمد يرون خسائر غير محققة. وإذا اضطروا للبيع، قد تتحول هذه الخسائر إلى خسائر حقيقية وتضعف صحة المؤسسات المالية.

ارتباط انخفاض الين والتضخم
ضغط سوق السندات أحيانًا يتزامن مع ضعف الين، مما قد يدفع تكاليف الواردات والتضخم، مما يعقد خيارات السياسة النقدية لبنك اليابان.

4) التداعيات والأثر المالي العالمي
ردود فعل على معدلات الفائدة العالمية
ارتفعت العوائد اليابانية طويلة الأمد وأثرت على عوائد السندات السيادية في الولايات المتحدة وأوروبا مع إعادة تقييم المستثمرين لمخاطر المدة والعلاقات بين الأسواق.

صفقات الحمل والظروف التمويلية
دعمت معدلات الفائدة المنخفضة تاريخيًا في اليابان “صفقات الحمل” (الاقتراض بالين الرخيص للاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى). ارتفاع العوائد الحاد يمكن أن يوقف هذه المراكز، ويشدد الأسواق التمويلية ويزيد من التقلبات على مستوى العالم.

تحذيرات المستثمرين
قالت شخصيات سوقية مثل كين غريفين، الرئيس التنفيذي لشركة Citadel، إن البيع هو “علامة تحذير” لأسواق رئيسية أخرى مثل الولايات المتحدة بشأن الانضباط المالي وإدارة الديون.

5) ما قد تفعله السلطات
لدى السلطات عدة خيارات — كل منها بمزايا وعيوب:
• عمليات شراء السندات / عمليات شراء أكبر من قبل بنك اليابان – قد تخفض العوائد لكنها تتعارض مع أهداف التطبيع الحالية للسياسة.
• إبطاء التخفيف أكثر – قد يهدئ الأسواق لكنه يضعف الين ويعقد استراتيجيات التضخم.
• عملية تويست – شراء السندات طويلة الأمد، وبيع القصيرة منها لتسطيح منحنى العائد.
• تقليل إصدار السندات طويلة الأمد – يقلل من ضغط العرض لكنه قد يقيد خيارات المستثمرين.
• التدخل في سوق الصرف الأجنبي – لاستقرار الين إذا لزم الأمر.

investingLive
الضغط السياسي لاتخاذ إجراءات حاسمة يتزايد، لكن على صانعي السياسات موازنة استقرار السوق مع الأهداف طويلة الأمد للسياسة النقدية والمالية.

6) لماذا يهم هذا الآن
تحول تاريخي
لطالما اعتُبر سوق السندات الياباني مستقرًا جدًا مع عوائد منخفضة جدًا. يمثل البيع الحالي وارتفاع العوائد أحد أهم التغيرات الهيكلية خلال العقود الأخيرة.
تأثيرات السوق الواسعة
من خلال معدلات الفائدة، والعملات، وتحولات المحافظ العالمية، يرتبط هذا الحدث بـ:
• أسواق الدين السيادية حول العالم
• صحة قطاع البنوك والتأمين
• تقلبات سوق الصرف الأجنبي
• معنويات المخاطر عبر الأصول