#Gate广场创作者新春激励 العملات المشفرة في انخفاض مستمر، لماذا يصعب على "الذهب الرقمي" تحقيق أعلى مستوى له؟

من بداية عام 2026، أظهر سوق العملات المشفرة اتجاهًا تصحيحيًا وارتداديًا بشكل عام، حيث اقتربت بيتكوين الأسبوع الماضي من 98,000 دولار. ومع ذلك، توقفت انتعاش الأصول المشفرة هذا الأسبوع وتراجعت، ولم ترتفع بيتكوين، التي يُطلق عليها "الذهب الرقمي"، كما المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة بشكل مستمر. في صباح 21 يناير، سجلت بيتكوين سعر 88,300 دولار، بانخفاض 4.66% خلال 24 ساعة. وتراجعت إيثريوم بنسبة 7.98%. حتى الساعة 22:50 من يوم 21 يناير، كانت بيتكوين عند 88,900 دولار، بانخفاض 1.18% خلال 24 ساعة؛ وكانت إيثريوم عند 2979.77 دولار، بانخفاض 2.23% خلال 24 ساعة.
وفقًا لخبراء الصناعة، على الرغم من أن بيتكوين تُعرف بـ"الذهب الرقمي"، إلا أنها لا تزال أصولًا عالية المخاطر ذات بيتا عالية، وليست أداة تحوط نقية. في الوقت الحالي، في دورة السيولة بالدولار، لا يمكن للعملات المشفرة، بقيادة بيتكوين، أن تكون مستقلة تمامًا.
أهم عامل مؤثر في هذا الانخفاض هو الصدمة الخارجية للبيئة الكلية. بعد تراجع العملات المشفرة بشكل متتالٍ، شهد سوق العملات المشفرة الأسبوع الماضي ارتفاعًا شاملًا، حيث تجاوزت القيمة السوقية 3.2 تريليون دولار. تجاوزت بيتكوين 97,000 دولار، ولامست مرة واحدة خط MA100 اليومي وEMA120، وهو مستوى ضغط رئيسي. هذه هي المرة الأولى منذ نوفمبر 2025 التي تعود فيها بيتكوين إلى هذا النطاق من المتوسطات اليومية المهمة. ومع ذلك، لم يستمر هذا الانتعاش التصحيحي، وتراجع الأصول المشفرة مرة أخرى هذا الأسبوع.
في صباح 21 يناير، سجلت بيتكوين سعر 88,300 دولار، بانخفاض 4.66% خلال 24 ساعة. وتراجعت إيثريوم بنسبة 7.98%، وBNB بنسبة 6.65%، وSolana (سولانا) بنسبة 5.80%، وXRP (ريبل) وADA بنسبة تجاوزت 4%. حتى الساعة 22:50 من يوم 21 يناير، كانت بيتكوين عند 88,900 دولار، بانخفاض 1.18% خلال 24 ساعة؛ وكانت إيثريوم عند 2979.77 دولار، بانخفاض 2.23%.
قال دين يوان، رئيس معهد أبحاث FireNew، للصحفيين، إن تصعيد الحرب الجمركية بين أمريكا وأوروبا بسبب قضية ملكية غرينلاند أدى إلى تعرض السوق الأمريكية لضربة ثلاثية من الأسهم والسندات والعملات، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 1.76%، ومؤشر S&P بنسبة 2.06%، ومؤشر ناسداك بنسبة 2.39%. كما انخفضت أسواق الأسهم الأوروبية بشكل كامل. في الوقت نفسه، ارتفعت عائدات السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 1.61%، وتراجع مؤشر الدولار إلى ما دون 99. في الوقت الحالي، في دورة السيولة بالدولار، لا تزال العملات المشفرة بقيادة بيتكوين تواجه تحديات.
قال زاو وي، الباحث في معهد أبحاث OK، للصحفيين، إن انتعاش الأصول المشفرة هذا الأسبوع وتراجعه يعكس بشكل أكبر تصحيحًا مرحليًا. بعد جولة سابقة من السياسات والإيجابيات من المؤسسات، دخل السوق في مرحلة هضم نسبية مستقرة، حيث أصبح رد الفعل على الأخبار الإيجابية قصيرة الأجل أكثر عقلانية، وعندما تظهر في السوق روايات جديدة ومتغيرات إضافية، يكون أداء الأسعار أكثر تعبيرًا عن هضم وتصفية الزيادات السابقة. على مدى العام الماضي، أكملت بيتكوين ارتفاعًا كبيرًا، واحتفظت بفترة طويلة في النطاق العالي، لذلك يختار بعض المستثمرين على المدى القصير والاتجاهي الانتظار، مما يؤدي إلى تقارب مؤقت في السيولة السوقية. في هذا السياق، تكون حساسية السعر لتغيرات السيولة أعلى، ويعد التراجع والتذبذب سلوكًا طبيعيًا في المرحلة الحالية. من منظور زمني أطول، فإن هذا التصفية بعد ارتفاع كبير يساعد على التبديل الكامل وتقوية هيكل الحصص، مما يمهد الطريق للموجة التالية.
قال الباحث الكبير، سون وي، إن الارتفاع الذي شهدته بيتكوين منذ بداية العام يرجع أساسًا إلى تحسن البيئة الكلية الأمريكية، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تواضعًا، وخطة RMP التي أطلقها الاحتياطي الفيدرالي (شراء سندات قصيرة الأجل بقيمة 400 مليار دولار شهريًا)، والتي خففت بشكل أكبر من التوترات في السيولة السوقية في نهاية العام الماضي، وبدأت التوقعات الكلية في الانطلاق مبكرًا، مما أدى إلى هذا الانتعاش. من ناحية أخرى، فإن العامل الأهم في الانخفاض الحالي هو الصدمة الخارجية للبيئة الكلية. وهناك عامل سلبي آخر محتمل على مستوى المزاج هو: مشروع قانون "الوضوح" الخاص بصناعة العملات المشفرة في أمريكا (قانون سوق الأصول الرقمية لعام 2025)، والذي يواجه صعوبة في التقدم بسبب خلافات داخلية، ويصعب التوقع بسياسة واضحة على المدى القصير، مما يضغط أكثر على رغبة السوق في المخاطرة.

الذهب الرقمي يتعرض للضغط
من عام 2025، كانت الذهب والفضة أداءً قويًا، وهو ما يمثل موسم "المعادن الثمينة الكبير". بالمقارنة، شهد البيتكوين، الذي يُطلق عليه "الذهب الرقمي"، ارتفاعات كبيرة سابقًا، وهو الآن في مرحلة هضم وإعادة تسعير أكثر. في الوقت نفسه، مع تحسين نظام ETF، والحفظ، والامتثال، يتم دمج البيتكوين بشكل أعمق في النظام المالي التقليدي، وتقترب منطقته التسعيرية تدريجيًا من الأصول المالية المعيارية. قال زاو وي، إن في ظل عدم ظهور روايات رئيسية جديدة وطلب إضافي في صناعة التشفير، فإن تقلبات البيتكوين القصيرة الأجل تعكس بشكل أكبر تعديل مراكز المؤسسات بناءً على تقييم المخاطر، وليس تحوطًا عاطفيًا أو شراءً على الارتفاع. في ظل عدم عودة الرغبة في المخاطرة بشكل كامل، فإن أداء السعر يميل إلى الاستقرار.
بشكل عام، فإن هذا الاتجاه بعد الارتفاع الكبير نحو التصفية يعكس بشكل أكبر خصائص السوق المشفرة الحالية، التي تعتمد على رأس مال موجود، وتتحرك بوتيرة معتدلة. على الرغم من أن بيتكوين تُعرف بـ"الذهب الرقمي"، إلا أنها تتمتع أيضًا بخصائص تقلب عالية مماثلة لأسهم النمو في ناسداك، لأن الطلب الرئيسي عليها حاليًا يأتي من المؤسسات، ويشمل استراتيجيات مبنية على الرافعة المالية والفروقات. قال سون وي، إن في هذا الهيكل، لا يمكن تحديد سعر البيتكوين إلا ضمن قيود تكلفة التمويل بالدولار والسيولة العالمية. عندما ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل، وترتفع تكاليف التمويل بالدولار، ويزداد تقلب سوق السندات، يمكن للذهب أن يستمر في جذب الأموال كأصل تحوط، بينما يتعرض البيتكوين لضغوط مزدوجة من تقليل الرافعة المالية وارتفاع تكاليف التمويل.
قال دين يوان، إن على الرغم من أن البيتكوين يُعرف بـ"الذهب الرقمي"، إلا أنه لا يزال يُعتبر أصولًا عالية المخاطر ذات بيتا عالية، وليست أداة تحوط نقية. في الوقت الحالي، يعتمد بشكل أكبر على تدفقات المؤسسات (صافي تدفقات ETF)، وتوسيع السيولة (توقعات خفض الفيدرالي للفائدة)، وروايات التشفير الخاصة (الوضوح التنظيمي، والاحتياطيات الاستراتيجية). إن استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على سعر الفائدة الأساسي، وسياسات التشديد للبنك المركزي الياباني، والمفاوضات حول إغلاق الحكومة الأمريكية، وتأجيل قانون CLARITY، كلها تقييد السيولة، مما يمنع البيتكوين من تحقيق أعلى المستويات.