عندما يلتقي التعريف الجمركي مع السندات الحكومية: كيف يعيد رأس المال العالمي تقييم نفسه، ولماذا تتصدر سوق العملات المشفرة المشهد؟

شهد السوق مؤخرًا بعض التقلبات، فلنبدأ من مكان بعيد: غرينلاند. أقامت ثماني دول، من بينها الدنمارك والنرويج، مناورات عسكرية مشتركة هناك، مما أثار مباشرة الأعصاب الاستراتيجية للولايات المتحدة في القطب الشمالي.

سرعان ما شهد السوق مشهدًا نمطيًا لـ"الضغط الأقصى": اقترحت الولايات المتحدة إما التوصل إلى اتفاق بشأن شراء أو السيطرة على غرينلاند، أو فرض رسوم جمركية بنسبة 10% على الدول الأوروبية الثمانية المشاركة في المناورات بدءًا من 1 فبراير، مع احتمال زيادتها إلى 25% في يونيو.

هذه ليست مجرد خلاف تجاري عادي. جوهر المطالبة لا يكمن في الحسابات الاقتصادية، بل في السيادة والعمق الاستراتيجي. ورد فعل أوروبا كان أيضًا حازمًا، حيث أعادت الدنمارك التأكيد على عدم قابلية السيادة للمساومة، وبدأ الاتحاد الأوروبي في إصدار قائمة مضادة بقيمة تصل إلى 930 مليار يورو.

ثم حدث تحول دراماتيكي في الوضع. أعلنت الولايات المتحدة عن إطار تعاون مع الناتو، واسترجعت تهديداتها بفرض الرسوم الجمركية. لكن السوق تلقى إشارات رئيسية: شروط اشتعال الصراع واضحة، لكن النهاية غامضة؛ التنفيذ قد يكون سريعًا، لكن فترة المفاوضات قد تطول.

هذه الطريقة في تصعيد المسألة من قضية اقتصادية إلى قضية سياسية يصعب التوصل فيها إلى حل، تجبر السوق على دفع علاوة مخاطرة أعلى لـ"عدم اليقين" ذاته. عندما يصبح عدم اليقين هو المتغير الرئيسي، فإن تقلبات الأسعار تتحول من اضطرابات عاطفية إلى علاوة هيكلية يجب احتسابها في أسعار الأصول.

وفي ذات الوقت تقريبًا، قدم سوق السندات العالمية رد فعل أكثر مباشرة. ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل 30 سنة بأكثر من 30 نقطة أساس في يوم واحد، لتصل إلى 3.91%، مسجلة أعلى مستوى منذ 27 عامًا. كما ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.27%، مسجلة أعلى مستوى منذ أربعة أشهر.

الارتفاع المتزامن في عوائد السندات اليابانية والأمريكية هو حدث يحمل دلالات نظامية. اليابان لطالما كانت مرساة السيولة منخفضة التكلفة عالميًا، وارتفاع عوائد سنداتها يعني أن مصادر التمويل الأكثر استقرارًا وأرخصها تتراخى.

الاعتماد على التمويل بالين يواجه ضغوطًا، حيث تتزايد تكاليف التمويل ومخاطر سعر الصرف معًا. هذا سيدفع المؤسسات أولًا إلى تقليل الرافعة المالية، وتقليص تعرضها للأصول ذات التقلب العالي، مما يؤدي إلى ضغط “غير مميز” على الأصول ذات المخاطر.

أما النزاع المحتمل بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشأن الرسوم الجمركية، فهو يعزز توقعات التضخم المستورد. تستهدف هذه الجولة من الرسوم قطاعات التصنيع المتقدمة والأجهزة الدقيقة، التي يصعب استبدالها، مما يجعل التكاليف تنتقل بسهولة إلى الأسعار النهائية، مما يهدد منطق تسعير الفائدة الذي كان يراهن على تراجع مركز التضخم.

بالإضافة إلى ذلك، فإن العجز المالي والديون الأمريكية يشكلان خلفية لارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأمد. الطلب على التحوط الجيوسياسي وقلق التضخم والديون يتصارعان، والنتيجة هي ارتفاع العائدات والتقلبات.

هذه القوى الثلاثة دفعت بمعدلات الفائدة الخالية من المخاطر عالميًا إلى الأعلى، مما أدى إلى تشديد غير طوعي للشروط المالية. ارتفاع معدل الخصم يقلل من التقييم، وزيادة تكاليف التمويل تقلل من الرافعة، وتضخم عدم اليقين في السيولة يزيد من حساسية المخاطر الطرفية.

يواجه سوق العملات المشفرة ضغطًا في هذا السياق الكلي. $BTC وغيرها من الأصول الرقمية الرئيسية ليست مستهدفة بشكل فردي، لكنها، بفضل سيولتها العالية ومرونتها، أصبحت، أثناء تعديل المؤسسات لمخاطرها، من أولويات البيع “المنظم”.

عندما ترتفع تكاليف الحصول على الدولار الأمريكي خارج البلاد بسبب زيادة مخاطر التمويل التجاري، وتواجه المؤسسات ضغطًا لتشديد متطلبات الهامش، فإنها ستبدأ أولًا في تقليل ممتلكاتها من الأصول التي يمكن تصفيتها بسرعة. الأصول الرقمية تتوافق تمامًا مع هذا الشرط.

وهذا يفسر أيضًا لماذا لم تظهر $BTC خصائص الملاذ الآمن مثل الذهب. الأصول الرقمية الحالية أقرب إلى أصول مخاطرة تعتمد بشكل كبير على تدفقات الدولار، وأسعارها حساسة جدًا لتغيرات السيولة العالمية، وأسعار الفائدة، وتفضيلات المخاطرة.

بالمقابل، فإن قوة الذهب والفضة تأتي من طلب البنوك المركزية، وخصائصها المادية، و"إزالة السيادة" التي تضيف علاوة على الملاذ الآمن. هذا ليس فشل $BTC ، بل إعادة ضبط لدورها في السوق: فهي مكبر في دورة السيولة، وليست ملاذًا آمنًا في الأزمات.

من الناحية الهيكلية، على الرغم من تصحيح الأسعار، إلا أن السوق لم يعشِ تكرار المخاطر النظامية لعام 2022. لم تظهر أزمة ائتمان كبرى في البورصات أو انفصال العملات المستقرة، ولم تتجمد السيولة على السلسلة. سلوك المقتنين على المدى الطويل أكثر تنظيمًا، ويشبه إعادة توازن مراكز في ظل صدمة كونية.

باختصار، التقلبات الحالية ليست قصة أساسية لـ$BTC أو $BTC ، بل إعادة تسعير نظامية عالمية. الأصول الرقمية تدخل تدريجيًا إطار تسعير أكثر نضجًا، حيث تبدأ أسعارها في التفاعل مع السيولة الكلية، وهيكل أسعار الفائدة، وتغيرات تفضيلات المخاطرة.

قد لا تنتهي الضغوط قصيرة الأمد بعد، طالما أن اتجاهات أسعار الفائدة والسيولة لم تتغير جوهريًا، فإن السوق سيظل حساسًا جدًا للإشارات الكلية. الخيار الحقيقي للاتجاه يتوقف على انتظار تغير هامشي في موجة ارتفاع أسعار الفائدة.

تابعني: للحصول على تحليلات ورؤى فورية أكثر عن سوق العملات المشفرة!

#Gateمبدعو الساحة تحفيز رأس السنة الجديدة

#Gateكل 10 دقائق يرسل 1 غرام من الذهب

#الذهب الفوري يحقق أرقامًا قياسية جديدة

#السحب على قيمة النمو المجتمعي ستة عشر مرة