نتائج قرار الفائدة الأمريكية تتجاوز التوقعات بكثير؟ جي بي مورغان يتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي "سيظل على موقفه"، وحلم خفض الفائدة في سوق العملات المشفرة يتلاشى

عندما لا زال المشاركون في السوق يتطلعون إلى إشارات انخفاض أسعار الفائدة، جاءت أصوات مختلفة تمامًا من عالم البنوك الاستثمارية. أحدث توقعات نتائج اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكية كسرت إجماع السوق على خفض الفائدة، مشيرة إلى أن المجلس سيحافظ على الوضع الراهن لفترة طويلة، وربما يرفع الفائدة في المستقبل، وهو ما يمثل ضربة قوية لسوق الأصول الرقمية التي كانت تراهن على سياسة التيسير.

تباين التوقعات السوقية يتآكل إجماع خفض الفائدة

وفقًا لوكالة رويترز، يرى محللو جي بي مورغان أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبقي سعر الفائدة الرئيسي بين 3.5% و3.75%، على الأقل في النصف الأول من هذا العام، دون أي تعديل في السياسات. والأكثر إثارة للدهشة أن البنك يتوقع أن يتأخر تحرك المجلس التالي حتى الربع الثالث من عام 2027، وأن يكون على الأرجح رفعًا بمقدار 1 نقطة (25 نقطة أساس)، وليس خفضًا كما يتوقع السوق بشكل عام.

ومع ذلك، فإن أداة FedWatch الخاصة بمجلس تداول العقود الآجلة في CME تعكس مشاعر سوقية مختلفة تمامًا. يتوقع المتداولون بشكل نشط خفض الفائدة، مع توقعات عامة بحدوث خفضين على الأقل بمقدار 1 نقطة خلال هذا العام. كما يتبنى العديد من محللي العملات الرقمية وجهات نظر مماثلة، معتقدين أن انخفاض تكاليف الاقتراض سيعيد تنشيط تفضيل السوق للمخاطر، مما سيؤدي إلى دعم أسعار الأصول مثل البيتكوين. وأشار لوكمان أوتونوجا، كبير محللي السوق في FXTM، إلى أن: «رغم التحديات المتعددة التي قد تواجه عام 2025، إلا أن تقليل العرض المتداول وتوقعات خفض الفائدة قد يدفع البيتكوين لتحقيق انتعاش قوي في عام 2026.»

هذا الاختلاف في التوقعات يعكس عدم اليقين حول اتجاه نتائج اجتماع مجلس الاحتياطي، حيث يتسع الفارق بين توقعات السوق وصانعي السياسات.

سوق العمل القوي يدعم استقرار أسعار الفائدة

سبب تحفظ جي بي مورغان على خفض الفائدة يعود بشكل رئيسي إلى تقييمهم للبيانات الاقتصادية الأمريكية. وفقًا لأحدث بيانات التوظيف الصادرة في ديسمبر 2025، انخفض معدل البطالة في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع إلى 4.4%، مما يدل على مرونة سوق العمل بشكل يفوق التوقعات، وهو ما يتناقض تمامًا مع العلامات التي عادةً ما يراقبها مجلس الاحتياطي عند التفكير في خفض الفائدة.

هذه الحالة القوية للبيانات الاقتصادية ترتبط أيضًا بمؤشر رئيسي آخر، وهو عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. أشار جي بي مورغان إلى أن هذا المؤشر، الذي يُعد معيارًا لتسعير الأصول العالمية، أظهر مؤخرًا إشارات فنية إيجابية، مع احتمال أن يتحدى مستوى 6% خلال العام المقبل (حاليًا حوالي 4.18%)، وإذا تحقق ذلك، فسيشكل ضغطًا حقيقيًا على الأصول ذات التقييم المرتفع والاستثمارات ذات المخاطر.

كما أن القوة في جانب العرض تقيّد دوافع انخفاض التضخم. أكد محللو جي بي مورغان أنه على الرغم من أن ظهور علامات ضعف ملحوظ في سوق العمل أو تراجع كبير في معدل التضخم قد يمنح مجلس الاحتياطي فرصة للتحول في وقت لاحق من هذا العام، إلا أن البيانات الاقتصادية الحالية لا تدعم هذا السيناريو على الإطلاق.

التحول الجماعي للبنوك وتأجيل نافذة خفض الفائدة

توقعات جي بي مورغان المحافظة ليست فريدة من نوعها. لقد أجبر الأداء الاقتصادي القوي بنوكًا استثمارية مرموقة مثل جولدمان ساكس وباركليز على إعادة تقييم توقعاتها لنتائج اجتماع مجلس الاحتياطي. كانت تلك المؤسسات تتوقع أن يبدأ المجلس في خفض الفائدة لأول مرة في مارس أو يونيو من هذا العام، لكن أحدث التوقعات أرجأت ذلك إلى سبتمبر أو ديسمبر، وفي بعض الحالات قد تمتد حتى 2027.

هذا التحول يعكس فهمًا أعمق لمرونة الاقتصاد الأمريكي. على الرغم من أن مجتمع العملات الرقمية يأمل في انتقال السلطة في مجلس الاحتياطي، حيث من المقرر أن تنتهي فترة ولاية جيروم باول في مايو 2025، ويعتقد أن خليفته سيتبع سياسة أكثر اعتدالًا، إلا أن استمرار قوة البيانات الاقتصادية قد يجعل من الصعب جدًا أن يتم التغيير في السياسات قبل الوقت المتوقع، حتى مع تولي رئيس جديد.

بالنسبة للأصول الرقمية التي تعتمد على السيولة، فإن تأجيل نتائج اجتماع مجلس الاحتياطي يزيد من عدم اليقين على المدى القصير. تأجيل دورة خفض الفائدة يعني أن بيئة التيسير المالي قد تستغرق وقتًا أطول للوصول، مما يشكل تحديًا لدعم أسعار الأصول ذات المخاطر. على المشاركين في السوق تعديل توقعاتهم والاستعداد لبيئة أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول.