تقرير الربع الرابع لشركة بلاك روك: لماذا قد يفاجئ زخم الأصول المدارة المستثمرين

عندما تقوم BlackRock بالإبلاغ عن أرباح الربع الرابع لعام 2025 في 15 يناير، سيراقب مراقبو السوق عن كثب مقياسًا حاسمًا واحدًا: هل استمرت الأصول تحت الإدارة في مسارها التصاعدي المثير للإعجاب. لقد أظهرت أداء الشركة في الربع الثالث بالفعل هذه القوة، حيث ارتفعت الأصول تحت الإدارة إلى رقم قياسي قدره 13.46 تريليون دولار، مدعومة بتدفقات صافية مستمرة إلى محفظتها الواسعة من المنتجات الاستثمارية.

تحكي الأرقام قصة مقنعة. تهيمن BlackRock على سوق الصناديق المتداولة في البورصة مع أكثر من 1400 عرض من iShares على مستوى العالم، وهذا الهيمنة يترجم إلى تدفقات رأس مال حقيقية. يتوقع المحللون أن تصل الأصول تحت الإدارة في الربع الرابع إلى حوالي 14.06 تريليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 21.1% على أساس سنوي. يعكس هذا التوسع أكثر من مجرد أداء السوق—إنه نتيجة مباشرة لتحركات الشركة الاستراتيجية، خاصة الإطلاق الناجح لصناديق البيتكوين والإيثير الفورية، بالإضافة إلى الاستحواذات الأخيرة على ElmTree وHPS Investment Partners.

نمو الإيرادات عبر مصادر متعددة

يعتمد الأداء المالي لـ BlackRock على تنويع مصادر الإيرادات، وتشير توجيهات الإدارة إلى قوة عبر جميع القطاعات:

• من المتوقع أن تصل رسوم الاستشارات والإدارة الاستثمارية إلى 5.24 مليار دولار، بزيادة قدرها 19.9% على أساس سنوي، مدفوعة بتوسع قاعدة العملاء وتعمق الاختراق في الأسواق الحالية
• من المتوقع أن تصل إيرادات خدمات التكنولوجيا إلى 537.6 مليون دولار، مع زيادة قوية بنسبة 23.6%، مما يعكس الطلب المتزايد على منصة Aladdin والحلول الرقمية الخاصة بـ BlackRock
• من المتوقع أن تصل رسوم التوزيع إلى 377.4 مليون دولار، مع ارتفاع بنسبة 15.5%، مما يظهر وصول الشركة إلى شرائح عملاء جديدة
• يُقدر أن تكون رسوم الأداء عند 306.1 مليون دولار وإيرادات الاستشارات عند 71.1 مليون دولار، مما يكمل صورة النمو الواسع النطاق

تحدي التكاليف

ليس كل شيء يسير بسلاسة. نمت النفقات بشكل ملحوظ، مع توقع أن تصل التكاليف الإجمالية إلى 4.40 مليار دولار—زيادة بنسبة 22.1% على أساس سنوي. يعكس ذلك جهود إعادة الهيكلة المستمرة في BlackRock وتكاليف الدمج المرتبطة بالاستحواذات الأخيرة. وقد وجهت الإدارة بزيادات منخفضة في النسب المئوية في النفقات العامة والإدارية الأساسية طوال عام 2025، مدفوعة بشكل رئيسي بدمج Global Infrastructure Partners وPreqin وHPS.

آفاق تجاوز الأرباح تبدو متواضعة

إليك نقطة التحقق من الواقع: على الرغم من أن قوة الأصول تحت الإدارة لا يمكن إنكارها، إلا أن أرباح BlackRock في الربع الرابع قد تواجه بعض التحديات. تقديرات Zacks Consensus البالغة 12.41 دولار للسهم تمثل زيادة بنسبة 4% فقط عن مستويات العام السابق، ويقترح نموذج احتمالية المفاجأة في الأرباح أن هناك محدودية في الإمكانات الصعودية. تحمل الشركة تصنيف Zacks محايد #3 مع احتمالية مفاجأة أرباح بنسبة -0.83%، وهو ليس المزيج الإيجابي الذي يشير عادة إلى تجاوز التوقعات.

توقعات الإجماع تشير إلى أن أرباح عام 2025 كاملة ستبلغ 47.37 دولار للسهم (نمو بنسبة 8.6%) وإيرادات بقيمة 23.97 مليار دولار (زيادة بنسبة 17.5%)، مما يظهر توسعًا ثابتًا ولكن ليس استثنائيًا.

لماذا يهم هذا لمحفظتك

حتى لو خيبت الأرباح الآمال على المدى القصير، تظل قصة نمو الأصول تحت الإدارة مقنعة. قدرة BlackRock على جذب التدفقات عبر الصناديق المتداولة، البدائل، وفئات الأصول الناشئة تشير إلى أن الشركة تفوز في المعركة الدورية على الأصول. للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لاتجاهات إدارة الأصول، قد يكشف مراقبة تقرير الأرباح هذا—لا سيما أرقام الأصول تحت الإدارة ومزيج الإيرادات—ما إذا كانت قصة نمو الشركة لا تزال سليمة مع اقتراب عام 2025.