لماذا لم يتدفق تريليون $157 من السيولة العالمية بعد إلى بيتكوين

يشهد سوق العملات الرقمية تناقضًا غريبًا. لقد ارتفعت السيولة العالمية إلى مستويات غير مسبوقة—لتصل إلى $157 تريليون—ومع ذلك تظل بيتكوين والأصول الرقمية الأخرى عالقة في قبضة هبوطية. على مدى الـ79 يومًا الماضية، قضى البائعون على قيمة سوق العملات الرقمية بمقدار 1.37 تريليون دولار، ولا تظهر علامات على تسريع عملية الشفاء. السؤال الأهم: عندما تكون تجمعات رأس المال بهذا الحجم، لماذا لا تتدفق إلى العملات الرقمية؟

المال موجود، لكنه لا يتحرك

الحجم الهائل للسيولة العالمية—أي إجمالي الأموال والائتمان المتداول عبر الأنظمة المالية—يجب أن يفيد نظريًا الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين. تاريخيًا، عندما يتوفر رأس مال زائد، يتدفق إلى الأسهم والعملات الرقمية والمراهنات المضاربة. ومع ذلك، فقد انعكس هذا النمط. المستثمرون يختارون الحذر على العدوانية.

تدفقات رأس المال تحكي القصة الحقيقية. بدلاً من مطاردة بيتكوين عند سعره الحالي البالغ 92.84 ألف دولار ( بانخفاض 2.5% خلال 24 ساعة)، تتجه المؤسسات والأفراد نحو مناطق الأمان المعتبرة. الذهب—الذي وصل مؤخرًا إلى ذروة عمره عند 4420 دولار للأونصة—يستحوذ على الحصة التي كان من المفترض أن تكون للعملات الرقمية. العملات المستقرة، تلك البدائل الرقمية المرتبطة بالعملات الورقية، جمعت رأس مال سوقي قدره 308.88 مليار دولار، بزيادة 2% خلال 30 يومًا. المال موجود؛ إنه فقط مختبئ.

التخفيف التنظيمي قد يغير كل شيء

تحول كبير في تنظيم البنوك يقدم بصيص أمل. أواخر عام 2025 شهدت إتمام تغييرات على نسبة الرفع الاحتياطي الإضافي (eSLR)—الإطار الذي يحكم مقدار رأس المال الذي يجب أن تحتفظ به البنوك الكبرى. خفض المنظمون الفيدراليون المتطلبات من 5-6% إلى حوالي 3%، مما أطلق بشكل فعال مئات المليارات من رأس المال المحتمل لإعادة التوجيه.

قد يبدو تعديل نسبة الرفع الاحتياطي الإضافي تقنيًا، لكن تداعياته كبيرة. الآن، لدى البنوك مرونة أكبر في الاحتفاظ بأصول الخزانة منخفضة المخاطر، ومن الناحية النظرية، يصبح تخصيص رأس مال أعلى للمخاطر مثل بيتكوين أكثر سهولة. السؤال هو: هل ستقوم البنوك فعلاً بنشر هذا الرأس المال المتوفر في الأصول الرقمية—أم أنه يظل تجمعًا وهميًا للسيولة؟

مؤشر الضغط يشير إلى “ليس بعد”

إليك الحقيقة المرة: مؤشر الضغط المالي، الذي يقيس التوتر النظامي في الأسواق العالمية، يقبع حاليًا في المنطقة السلبية. تاريخيًا، هذا القراءة تتوافق مع أداء ضعيف للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك بيتكوين. عندما كان مؤشر الضغط المالي إيجابيًا، كان المستثمرون الباحثون عن المخاطر يشعرون بالثقة في نشر رأس المال. الآن؟ يشير المؤشر إلى أن البيئة لا تزال غير مثالية للجمع العدواني.

هذا لا يعني أن الفرص غير موجودة. يعني أن التوقيت مهم. قراءة مؤشر الضغط المالي الإيجابية ستشير إلى أن الظروف قد تحولت من الدفاعية إلى الفرصية، مما يخلق نافذة أكثر أمانًا لبناء مراكز بيتكوين.

يظل التناقض قائمًا

وصلت السيولة العالمية إلى عتبة تاريخية عند $157 تريليون، ومع ذلك تظل ظروف سوق العملات الرقمية تواجه تحديات. الخسائر التي بلغت 1.37 تريليون دولار خلال الـ79 يومًا الماضية تؤكد مدى عزل هذا الرأس المال عن الأصول الرقمية. تغييرات تنظيم البنوك وتعديلات نسبة الرفع الاحتياطي الإضافي توفر محفزات لتدفقات مستقبلية، لكنها لم تتجسد بعد في حركة سعرية.

بيتكوين يتداول عند 92.84 ألف دولار مع زخم مختلط، وتجمع العملات المستقرة رأس مال، ويحذر مؤشر الضغط المالي الأوسع أن الوقت ليس بالضرورة مناسبًا للمخاطرة العدوانية. حتى يتحول مؤشر الضغط المالي إلى الإيجابية وتظهر البنوك رغبة حقيقية في تخصيص بيتكوين، ستظل تريليونات السيولة المتاحة في العالم مجرد متفرج على تعافي سوق العملات الرقمية، وليس مهندسًا له.