مايكل بيري يطلق إنذار: مشتريات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة من الخزانة تخفي هشاشة عميقة في القطاع المصرفي وسط جولة أزمة جديدة

المستثمر الأسطوري الذي تنبأ بانهيار مالي 2008 يثير الآن علامات حمراء حول مناورة الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة. لقد تحدى مايكل بوري علنًا السرد المحيط بما تسميه السلطات “مشتريات إدارة الاحتياطي” (RMP)، مؤكدًا أن الاحتياطي الفيدرالي يعيد إطلاق التسهيل الكمي بشكل أساسي — وهي خطوة استراتيجية تهدف إلى إخفاء نقاط الضعف الأساسية في القطاع المصرفي بدلاً من أن تمثل عمليات سوق روتينية.

خلفية الضغط النظامي

توقيت تدخل الاحتياطي الفيدرالي يتحدث عن نفسه. في ظل تصاعد التوترات في سوق اتفاقات إعادة الشراء التي تبلغ قيمتها $12 تريليون، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ في شراء أوراق مالية قصيرة الأجل للخزانة للحفاظ على مستويات احتياطي كافية. حدد الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بشكل خاص خططًا لشراء $40 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل على مدى 30 يومًا، مما يمثل تصعيدًا جديدًا منذ توقفه عن تطبيع ميزانيته قبل أيام قليلة.

تأتي هذه الخطوة بعد موجة من اضطرابات السوق التي هزت أسواق المال. ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة شهرين بعد الإعلان، بينما ارتفعت السندات ذات الأجل الأطول، وهو نمط يبرز مدى اليأس من السيولة الذي يسيطر على الأسواق المالية. يفسر بوري هذه التحركات على أنها دليل على أن النظام المصرفي الأمريكي لا يزال عالقًا في أعقاب اضطرابات البنوك الإقليمية في 2023 ولم يتعافَ حقًا أبدًا.

فك رموز “التستر”

الفرضية المركزية لبوري تتجاوز اللغة البيروقراطية: تسمية هذه الآلية “مشتريات إدارة الاحتياطي” مجرد غطاء لغوي لما يعادل جولة جديدة من دعم الاحتياطي الفيدرالي الطارئ. تشير تحليلاته إلى واقع مقلق — على الرغم من أن البنوك الأمريكية الآن تمتلك أكثر من $3 تريليون دولار من الاحتياطيات (ارتفاعًا من 2.2 تريليون دولار قبل أزمة 2023)، إلا أن النظام المالي لا يزال يعتمد على دعم البنك المركزي.

“إذا لم يتمكن النظام المصرفي من البقاء على قيد الحياة دون تجاوز $3 تريليون دولار من الاحتياطيات أو دعم الاحتياطي الفيدرالي، فهذه ليست قوة”، يؤكد بوري. “هذه علامة واضحة على الضعف الهيكلي.” ويحذر أيضًا من أن كل جولة أزمة تلو الأخرى تبدو وكأنها تحبس الاحتياطي الفيدرالي في دورة لا نهاية لها: توسيع الميزانية العمومية بعد كل صدمة أو المخاطرة بحدوث انهيار في التمويل. يوضح أن هذا النمط يكشف مدى الاعتماد العميق للبنية التحتية المالية على التحفيز النقدي المستمر.

عدم التوافق الاستراتيجي وإشارات المخاطر

تؤكد ديناميكيات التشغيل على خلفية الطوارئ. يعتمد وزارة الخزانة بشكل متزايد على إصدار سندات قصيرة الأجل، بينما يركز الاحتياطي الفيدرالي حصريًا على شراء هذه الأدوات — وهو رقص منسق يهدف إلى منع ارتفاع العوائد طويلة الأجل بشكل حاد. أكدت بيانات اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هذا السيناريو: ارتفعت عوائد الأجل القصير بينما انخفضت سندات العشر سنوات.

لا تزال تقلبات سوق اتفاقات إعادة الشراء تشكل علامة تحذير. يتوقع المحللون أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تصعيد تدخلاته أكثر لمواجهة احتمالية حدوث أزمة سيولة في نهاية العام. يتوقع البعض أن ينخفض معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) بسرعة بعد ضخ السيولة، على الرغم من أن معدل الأموال الفيدرالية سيستجيب بشكل أبطأ — مما يخلق نوافذ للمراجحة للمستثمرين المتقدمين.

تداعيات المستثمرين والموقف الوقائي

تحذير بوري يمتد ليشمل المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء. يحذر بشكل صريح من الاستماع إلى روايات وول ستريت التي تروج لتراكم أسهم البنوك كاستراتيجية حكيمة. بالنسبة للودائع التي تتجاوز حد تأمين FDIC البالغ 250,000 دولار، ينصح بالتحول نحو صناديق سوق المال للخزانة كإجراء وقائي.

الفارق بين التسهيل الكمي التقليدي وRMP أقل أهمية من الناحية العملية من الواقع الأساسي الذي تشير إليه الآليتان: الاستقرار المالي الآن يعتمد على استعداد الاحتياطي الفيدرالي لضخ السيولة باستمرار. سواء أُطلق عليه اسمه الفني أو عُرف بما يمثله حقًا، فإن جولة الشراء هذه تكشف أن صحة النظام المصرفي الظاهرة تخفي هشاشة هيكلية أعمق تتطلب تدخل البنك المركزي المستمر لمنع الانهيار.