كيف ستتطور عالم التشفير في عام 2026؟ هذه التقرير التنبئي من المؤسسة تستحق المشاهدة

بانكلس أصدر مؤخرًا تحليلًا توقعاتيًا لصناعة التشفير لعام 2026 يمتد عبر العديد من المؤسسات الاستثمارية الرائدة. من خلال دمج وجهات نظر Bitwise و Coinbase Institutional و Galaxy و Grayscale و CoinShares و a16z وغيرها، يمكننا أن نلمح ملامح محتملة لمستقبل الصناعة خلال العام القادم.

خمسة اتجاهات يتفق عليها القطاع بشكل واسع

العملات المستقرة تتطور من بنية تحتية إلى محور رئيسي للدفع

تشير توقعات العديد من المؤسسات إلى نفس الاستنتاج: عام 2026 سيكون عام انفجار العملات المستقرة. على عكس الحالة الحالية حيث USDC و USDT تعملان بشكل منفصل، فإن العملات المستقرة تتطور لتصبح مسار الدفع العالمي الحقيقي. وتوقعات Galaxy جريئة بشكل خاص — حيث ستتجاوز حجم تداول العملات المستقرة حجم نظام المقاصة الأمريكي (ACH).

هذا التغيير قد يكون محسوسًا بشكل دقيق للمستخدم العادي. فكما عند التحويل عبر محفظة Coinbase، يبدو أن السرعة تصل إلى مستوى Venmo، لكن في الأساس يتم تشغيل USDC. السيناريو المستقبلي قد يكون: عند شراء المستخدم لسلعة، يتجاوز تمامًا الشبكات التقليدية للدفع (مثل Visa)، وتكون المعاملات أسرع وأقل تكلفة. ومع ذلك، لا تزال إمكانية استجابة النظام المصرفي التقليدي (مثل وولفروك بنك) لهذا التحول موضع شك.

كما قدمت Bitwise توقعًا قويًا — حيث من المحتمل أن يؤدي استخدام العملات المستقرة في سوق ناشئ إلى تدهور قيمة العملة المحلية، لأن السكان يبدأون في التخلي عن عملاتهم المحلية ويتجهون نحو الدولار على الإنترنت.

نمو حجم توكين الأصول بمقدار 10 أضعاف

الانتقال من التجربة إلى الحجم هو السيناريو الرئيسي لتوكن الأصول في 2026. صندوق BUIDL التابع لـ BlackRock، رغم أنه منتج حقيقي، إلا أن معظم المشاريع لا تزال في مرحلة التجربة. ومع ذلك، البيانات التي قدمتها Coinbase مثيرة للاهتمام: من المتوقع أن يتضاعف حجم الأصول المرمزة من 20 مليار دولار حاليًا إلى 400 مليار دولار.

ماذا يعني هذا للمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة؟ نظريًا، يشمل ذلك تداول الأسهم الأمريكية على مدار الساعة طوال الأسبوع وإدخال الأصول في بروتوكولات DeFi للإقراض. لكن الواقع قد يكون أكثر تعقيدًا — فتعقيدات قانون توكين الأوراق المالية عالية جدًا، وربط هذه الأصول مباشرة مع بروتوكولات مثل Aave غير واقعي. الإجماع في الصناعة هو أن 2026 لا تزال في مرحلة تطوير البنية التحتية، وأن موجة الوصول الحقيقية إلى DeFi قد تتأخر حتى 2027.

توسع شامل لصناديق ETF المشفرة

تتوقع Bitwise أن السوق الأمريكية ستضيف أكثر من 100 صندوق ETF مرتبط بالتشفير في العام القادم. من العملات البديلة إلى صناديق المجمعة ثم منتجات البيتكوين، يتم إطلاق أنواع مختلفة من صناديق ETF بشكل متواصل. والأهم من ذلك، أن Galaxy تتوقع أن يتدفق صافي 50 مليار دولار إلى صناديق البيتكوين ETF، وأن يتم إدراج البيتكوين في خطط التقاعد الرئيسية مثل 401k.

تشريع هيكل السوق قد يفتح آفاقًا جديدة

هناك احتمال أن يتم تمرير مشروع قانون هيكل السوق (Market Structure Legislation) في 2026، لكن الأمر غير مؤكد. رغم أن سيطرة الجمهوريين قد تكون مفيدة للعملات المشفرة، إلا أن الانتخابات النصفية في 2026 ستشهد معركة سياسية شرسة. قد تستغل الديمقراطيون سجل ترامب في الأعمال المشفرة كمساومة، مما قد يدفع نحو إقرار نوع من التشريعات.

توجه سوق التوقعات نحو الجماهير

من أداء الانتخابات الأمريكية هذا العام، أثبتت منصات التوقعات مثل Polymarket قيمتها. تتوقع المؤسسات أن يتجاوز حجم التداول الأسبوعي على Polymarket 1 إلى 1.5 مليار دولار بحلول 2026، وأن يتحول السوق من أداة نادرة إلى أداة مالية رئيسية.

جدل وتباين في التوقعات

تهديد الحوسبة الكمومية يصبح محورًا للجدل

رغم أن معظم التوقعات ترى أن تهديدات الحوسبة الكمومية لن تكون وشيكة حتى 2026، إلا أن بعض الخبراء أطلقوا إنذارات. من بينهم Nick Carter، الذي يرى أن وتيرة ترقية البيتكوين بطيئة جدًا، وإذا لم يبدأ التعامل مع تهديدات الحوسبة الكمومية الآن، فسيكون الوقت قد فات بحلول 2030.

هذا يلامس تناقضًا جوهريًا في مجتمع البيتكوين: حيث أن سرديته (الذهب الرقمي، الدائم) بدأت تصبح عائقًا تقنيًا. فبالنهاية، البيتكوين هو برمجيات، والبرمجيات قد تُكسر بقوة حوسبة كافية. وإذا أصرت البيتكوين على مبدأ «عدم تعديل الكود»، فإن الحوسبة الكمومية قد تضع هذا الأصل التشفيري الأقدم أمام أزمة وجود. بالمقابل، فإن إيثيريوم تظهر ميزة واضحة في مقاومة الحوسبة الكمومية.

ضرورة التمويل المختلط (Hybrid Finance)

مفهوم «التمويل المختلط» الذي طرحته CoinShares يصور سيناريو جديدًا: الشبكة العامة كطبقة تسوية وقابلة للتجميع، والمؤسسات المالية التقليدية توفر التنظيم، والتوزيع، والحفظ. هذا الجمع هو أمر حتمي تقريبًا — إذ لا يمكن جعل الأصول الحقيقية (مثل أسهم أبل) غير مسماة، وإلا فإن الاختراق من قبل القراصنة سيجعل المسؤولية غير قابلة للتتبع.

المثير أن بإمكانك بناء تطبيق مركزي على أساس لامركزي، لكن العكس غير ممكن تقريبًا. هذا الاختلال يوضح لماذا تظل الأصول المشفرة على المدى الطويل في ارتفاع — عندما تحتاج دولتان غير وديتين (مثل الصين وأمريكا) إلى تبادل الأصول، فإن الحل الوحيد الموثوق هو طبقة تسوية لامركزية.

الخصوصية تصبح ميزة تنافسية على السلسلة

Galaxy تتوقع أن تتجاوز قيمة العملات الخاصة بالخصوصية 100 مليار دولار بحلول 2026. رغم أن السوق الحالي يفتقر إلى حلول خصوصية حقيقية (معظمها Monero و Zcash)، إلا أن a16z تقدم منطقًا عميقًا: أن الخصوصية ستصبح الحصن المنيع الأهم في مجال التشفير. من يستطيع حل مشكلة الخصوصية، يمكنه أن يخلق تأثير قفل على السلسلة — لأن «السر» يصعب نقله عبر السلاسل.

انتقال القوة من CEX إلى DEX

تتوقع Galaxy أن تتجاوز DEXs 25% من حجم التداول الفوري بحلول نهاية 2026. هذا مدفوع بالمنطق الاقتصادي — حيث أن رسوم DEX أقل بكثير من البورصات المركزية، وطالما أن تجربة المستخدم تلبي المعايير، فإن نمط الأرباح المرتفعة للـ CEXs سيكون صعبًا في الاستمرار. حتى Coinbase تتجه نحو «ثورة ذاتية» عبر شبكة Base ودمج بروتوكولات DEX.

قضيتان رئيسيتان تثيران خلافات واسعة

ثلاثة مستقبلات لشركات الأصول الرقمية (DAT)

هناك ثلاثة توقعات متباينة لمستقبل DAT:

• Coinbase تتبنى أكثر التفاؤل، وتعتقد أن DAT ستتطور إلى «DAT 2.0» — لا تقتصر على تراكم الأصول، بل تتجه نحو التداول الاحترافي، والتخزين، وحتى شراء «مساحات الكتل السيادية» (أي إنتاج الكتل الخاصة بها وتأجيرها).

• Galaxy على العكس، تتوقع أن أكثر من 5 شركات أصول رقمية ستُجبر على البيع أو الاستحواذ أو الإغلاق بسبب سوء الإدارة.

• Grayscale تبدو أكثر هدوءًا، وتعتقد أن DAT هو مجرد وهم، ولن يكون عاملًا مهمًا في 2026.

وفي الواقع، قد لا تكون هذه الآراء متناقضة تمامًا — فربما تنجح شركة أو اثنتان في تطوير DAT وفقًا لمسار Coinbase، بينما تتلاشى الشركات الضعيفة كما تقول Galaxy. وتقييم Grayscale منطقي أيضًا: أن DAT أدوات سوق صاعدة أكثر في سوق الثور، وفي السوق الهابطة تظل خاملة.

هل تم كسر دورة البيتكوين الأربع سنوات؟

بالنسبة لتوقعات سعر 2026، انقسم المحللون إلى فريقين:

• فريق Bitwise و Grayscale يعتقد أن البيتكوين ستكسر نمط الدورة الأربع سنوات، وتحقق أعلى سعر جديد في النصف الأول من 2026.

• فريق Galaxy و Coinbase يعتقد أن 2026 ستكون سنة مضطربة، مدفوعة بعوامل ماكرو، وأن السعر سيتراوح بين 110,000 و140,000 دولار.

من حيث نمط الشمعة السنوية، أظهرت سنة 2025 أن البيتكوين أغلقت بشمعة حمراء صغيرة جدًا. هناك تفسيران: إما أن الانخفاض لم يكن كافيًا، وسيستمر الانخفاض في 2026؛ أو أن التصحيح الضروري قد اكتمل، والاستعداد لمرحلة صعود جديدة. معظم التحليلات تتوقع أن 2026 لن يشهد سوقًا متطرفًا — لا شمعة خضراء ضخمة مضاعفة، ولا شمعة حمراء هابطة عميقة. النطاق المتوقع للتقلبات هو بين -15% و +50%.

إيثيريوم مقابل البيتكوين: حرب التقييمات

ثلاثة أدوار لإيثيريوم وإشكالية التقييم

عام 2025، أساسيات إيثيريوم تبدو جيدة — خارطة الطريق التقنية واضحة، تقنية ZK بدأت تتجسد، وميزة مقاومة الحوسبة الكمومية على المدى الطويل واضحة تفوق البيتكوين. لكن هذه التقدمات لم تنعكس على سعر ETH، حتى مع شراء مؤسسات مثل Tom Lee لنحو 3.5% من المعروض المتداول خلال خمسة أشهر، لم يتحرك السعر.

الاختلاف الحقيقي ليس في الأساسيات، بل في نماذج التقييم ذاتها. إذا اعتبرنا ETH كـ «شبكة برمجيات تفرض رسوم»، فإن سعرها المدعوم من إيرادات الرسوم على الشبكة يمكن أن يصل إلى 39 دولارًا فقط. وإذا طبقنا نفس المنطق على البيتكوين، فالسعر أكثر تطرفًا — البيتكوين لا يملك «مبيعات»، ويقدر بقيمة حوالي 10 دولارات فقط (لأن أرباح المعدنين هي دخل شخصي، وليست إيرادات الشبكة).

هناك تجميع لـ 12 نموذج تقييم مختلف لـ ETH: الأكثر تحفظًا يعطينا 39 دولارًا، لكن النماذج الأكثر تطرفًا المستندة إلى قانون ميتكالف (الذي يعتمد على عدد العناوين النشطة وحجم التسوية) تقدر أن السعر العادل لـ ETH يمكن أن يصل إلى 9400 دولار. والفارق بين 40 دولارًا و10,000 دولار يوضح أن السوق يخوض «حرب تقييمات».

الآراء المتشائمة تجاه ETH تؤمن بأن البيتكوين فقط هو الذي يستحق تصنيف «عملة»، بينما الشبكات الأخرى هي مجرد منصات تطبيق، ويجب تقييمها وفقًا لاعتبارات الشركات أو البرمجيات. لكن من زاوية أخرى، فإن ETH تعتبر «أصل ثلاثي الأبعاد» — فهي منصة العقود الذكية، وطبقة التسوية، وتتنافس على علاوة العملة.

من المنظور الطويل الأمد، لكي تبقى شبكة عامة، يجب أن يكون جوهر قيمتها من علاوة العملة وليس من رسوم المعاملات. في عالم تتوسع فيه مساحة الكتل باستمرار، فإن الاعتماد فقط على الرسوم لا يمكن أن يدعم شبكة L1 بقيمة مئات المليارات من الدولارات. لذلك، فإن مصير ETH النهائي يعتمد على قوتها في السيطرة على سوق منصات العقود الذكية.

حاليًا، يبدو أن الهيمنة السوقية لإيثيريوم قد ارتدت — رغم أن سولانا أدت أداءً جيدًا، إلا أن معدل النمو لم يعد بنفس القوة التي كانت عليها في السابق. على العكس، تظهر موجة جديدة من الاهتمام بالتوكن، والعملات المستقرة، ودخول المؤسسات. وبحسب مضاعف حجم التجميد، فإن قيمة إيثيريوم الحالية تقدر بحوالي 4000 دولار.

الهدوء الظاهر للبيتكوين وجبل الجليد المحتمل

في 2025، كانت نسبة انخفاض البيتكوين فقط 6%، وهو ربما أهدأ سوق هابطة في التاريخ. رغم أن سياسة التشديد الأمريكية تضر بأصل يحوط ضد التضخم، إلا أن المدى الطويل، فإن العملة الرقمية تتجه نحو الصفر، وسياسات التشديد لا يمكن أن تستمر للأبد.

ثقة المؤسسات في البيتكوين تصل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، لكن هناك «جبل جليدي» يظهر على الأفق — تهديد الحوسبة الكمومية. بمجرد أن تظهر توقعات السوق أن فك التشفير بواسطة الحوسبة الكمومية أصبح ممكنًا، فإن سعر البيتكوين سيتفاعل مسبقًا. ومن منظور معين، فإن البيتكوين قد يكون غير قادر على التعامل بشكل فعال مع تهديدات الحوسبة الكمومية، مما قد يكون أكبر محفز لإيثيريوم.

على المدى القصير، انهيار البيتكوين قد يسبب انهيار السوق بأكمله، لكن على المدى المتوسط (سنة أو اثنتين)، إذا اكتشف المستثمرون أن إيثيريوم أعدت نفسها لمقاومة الحوسبة الكمومية قبل البيتكوين، فإن الأموال الذكية ستتجه إلى المنصات الأكثر أمانًا. فشل البيتكوين لا يعني بالضرورة نهاية صناعة التشفير بأكملها.

رؤيتان متوازيتان للمستقبل

عالم التشفير يتقسم إلى سرديتين متنافستين:

الرؤية الأولى: شبكة إيثيريوم الموحدة — كل الوظائف (تخزين القيمة، الخصوصية، التداول) تتجذر في طبقة التسوية المحايدة لإيثيريوم. في هذا العالم، ETH هو الأصل المركزي.

الرؤية الثانية: شبكات تطبيقات متخصصة — البيتكوين مخصص «لتخزين القيمة»، سولانا مخصص «للتنفيذ عالي التردد»، Zcash مخصص «للخصوصية»، وكل شبكة تؤدي وظيفتها وتعيش بشكل مستقل. في هذا السيناريو، البيتكوين هو العملة، والشبكات الأخرى تعتمد على إثبات القيمة من خلال الدخل الحقيقي.

هذه المنافسة تشبه «لعبة الظل والضوء» — إيثيريوم يسعى لتحقيق النظام، ويريد ربط جميع الشبكات في شبكة تفاعلية؛ أما الرؤية الأخرى فهي فوضوية، حيث توجد شبكات غير مرتبطة، والوسيط الوحيد هو البورصات المركزية. هذه المنافسة ستستمر لسنوات، ويحتاج المستثمرون إلى تخصيص جزء من أصولهم لكلا الرؤيتين.

عام 2026، سيكون العام الذي تتحدد فيه ملامح السوق بين هاتين القوتين المتصارعتين.