ليلة الليلة، صدمة مزدوجة من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأمريكية ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI): السيناريوهات التي يجب على المتداولين الاستعداد لها

ليلة الليلة قد تكون “ليلة الرعب” لمشاركي سوق الصرف الأجنبي. وذلك بسبب انعقاد إعلان مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) وقرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بشأن أسعار الفائدة خلال ساعات قليلة متتالية. وكما حدث في تقرير التوظيف غير الزراعي السابق، من المتوقع أن تتقلب التقلبات بشكل كبير.

ما يركز عليه السوق أكثر: جدول نقاط FOMC

قرار الفائدة نفسه شبه مؤكد. حيث أن لجنة FOMC قررت في اجتماع يونيو تثبيت سعر الفائدة، لذا فإن التركيز الحقيقي ينصب على “جدول النقاط”(dot plot). المسألة الأساسية هي عدد مرات خفض الفائدة خلال العام، والسوق حالياً يضع ثلاثة سيناريوهات.

السيناريو الأكثر احتمالاً(: جدول النقاط لعام 2024 يتوقع خفض الفائدة مرتين

السيناريو الحمائم: جدول النقاط لعام 2024 يتوقع خفض الفائدة أكثر من 3 مرات

السيناريو الصقري: جدول النقاط لعام 2024 يتوقع خفض الفائدة مرة واحدة أو أقل

عند النظر إلى نتائج تصويت FOMC في مارس، كانت نسبة المؤيدين لخفض الفائدة أكثر من 3 مرات مقابل من يفضلون خفضها أقل من ذلك، بنسبة 10:9. ومع الأخذ في الاعتبار أن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة اتجهت نحو الحمائم، فإن السيناريو الأكثر احتمالاً هو أن يقل عدد مرات الخفض بمرة واحدة، وهو السيناريو الأساسي. كما تتوقع المؤسسات المالية الأجنبية الكبرى أن يتم رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس)bp، أي أن خفض الفائدة خلال العام سيكون مرتين.

جدول النقاط على المدى المتوسط والطويل مهم أيضاً. إذا تم رفع جدول النقاط لعام 2024، فمن المحتمل أن يتم رفع مستويات الفائدة طويلة الأمد أو المتوسطة أيضاً. وإذا سارت الأمور وفق السيناريو الأساسي، فمن الممكن أن يرتفع جدول النقاط لعامي 2025 و2026 بمقدار حوالي 25 نقطة أساس.

بيان اجتماع FOMC و مؤتمر الصحفي لبولارد هما المفتاح

من المتوقع أن يكون بيان الاجتماع في مايو مشابهًا جدًا لبيان هذا الشهر. لكن المؤتمر الصحفي الذي يعقده رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم بولارد بعد الاجتماع هو النقطة الحاسمة. حيث أن أسئلة الصحفيين ستوضح بشكل أكبر نية الفيدرالي.

في اجتماع مايو، نفى بولارد بشكل واضح إمكانية رفع الفائدة مجددًا، وطمأن السوق. ومن المتوقع أن يكون خطاب المؤتمر الصحفي مشابهًا في النغمة. أكثر السيناريوهات احتمالاً هو التالي: أن يلمح بولارد إلى أن الخطوة التالية قد تكون خفض الفائدة، مع إظهار عزمه على عدم التسرع في اتخاذ إجراءات، مع الأخذ في الاعتبار أن بيانات التضخم لا تزال تظهر مقاومة.

البيانات الاقتصادية: إشارات التراجع تظهر في كل مكان

منذ مايو، تظهر مؤشرات الاقتصاد الأمريكي أدنى من التوقعات. حيث تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالفعل نحو الأسفل، وأظهرت بيانات مبيعات التجزئة، والإنتاج الصناعي، و PMI، وإعلانات التوظيفJOLTS، وبيانات التوظيف في ADP، أداءً ضعيفًا بشكل عام.

رغم أن بيانات التوظيف غير الزراعي جاءت أعلى من التوقعات، إلا أن التعديلات على الأرقام السابقة وارتفاع معدل البطالة وفقًا لمسح الأسر تشير إلى أن توقعات النمو لهذا العام قد تنخفض قليلاً.

مؤشر التضخم مهم جدًا. حيث أن بيانات CPI التي ستصدر الليلة قبل ساعات من اجتماع FOMC ستعطي مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي فرصة لفهم اتجاه التضخم مسبقًا. وتتركز حالياً أسباب التضخم في مقاومة أسعار الخدمات الأساسية ومرونة أسعار المساكن.

كيف سيرد السوق؟

إذا سارت الأمور وفق السيناريو الأساسي، فمن المحتمل أن لا يحصل سوق الصرف على إشارات جديدة من اجتماع FOMC. لكن إذا جاءت بيانات CPI الليلة أعلى من التوقعات بشكل كبير؟ فالسوق قد يسبق نتائج الاجتماع ويعكس توقعات “صقور” بشأن رفع الفائدة، ويبدأ في التداول على أن خفض الفائدة خلال العام غير وارد على الإطلاق.

السوق حالياً يتوقع خفض الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات، لكن هذا قد يتقلص بسرعة إلى مرة واحدة أو أقل. في هذه الحالة، قد يرتفع مؤشر الدولار بسرعة ويختبر أعلى مستوى له عند 106، مع ارتفاع عائدات السندات الأمريكية أيضًا.

وعكس ذلك، إذا كانت بيانات CPI ضعيفة، فمن المرجح أن يحافظ اجتماع FOMC على نغمة محايدة، وربما يلمح بولارد إلى أن الخطوة التالية ستكون خفض الفائدة. في هذه الحالة، سيتحرك السوق ضمن نطاق معين لفترة، لكن التقلبات ستزداد.

وفي النهاية، فإن ليلة الليلة ستكون حاسمة لاتخاذ قرار السوق بين CPI وFOMC. فقط المتداولون المستعدون هم من سيتمكنون من استغلال الفرص وسط هذا الاضطراب.