إعادة تنظيم التنظيمات في الولايات المتحدة: كيف يعيد مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية تشكيل حوكمة الأصول الرقمية

يخضع المشهد التنظيمي للأصول الرقمية في الولايات المتحدة لأكبر تحول له خلال عقد من الزمن. بعد سنوات من الغموض القضائي، وصل “مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة” (قانون الوضوح) إلى نقطة انعطاف حاسمة، حيث أكد قادة مجلس الشيوخ إصدار مسودة ومرحلة تصويت ستبدأ في الأسابيع القادمة.

من حالة الجمود التنظيمي إلى إطار منظم

السبب الرئيسي وراء هذا الدفع التشريعي ينبع من فجوة تنظيمية أساسية: الجدل المستمر منذ عقود حول ما إذا كان يجب تصنيف معظم الرموز الرقمية كأوراق مالية أو سلع. لقد خلق هذا التمييز حالة من عدم اليقين في الامتثال، مما قيد الابتكار وتطوير السوق. يمثل هذا المشروع القانون أول محاولة تشريعية لحل ذلك من خلال إطار تصنيفي بدلاً من فرض تنظيمات عامة على جميع الأصول الرقمية.

يعمل الإطار من خلال ثلاث آليات مترابطة:

الفصل التصنيفي للأصول الرقمية

يفرق المشروع بين “السلع الرقمية” — الرموز المصدرة بشكل أصلي على سلاسل الكتل اللامركزية — والتي تخضع لرقابة هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، و"الأوراق المالية الرقمية" — الرموز التي تستوفي معايير اختبار هووي — والتي تظل تحت ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يهدف هذا التمييز إلى منع التداخل التنظيمي مع الحفاظ على حماية المستثمرين.

ملاذ الأمان لسلاسل الكتل الناضجة

إحدى الابتكارات الرئيسية في مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة هو إدخال معايير استثناء للشبكات اللامركزية القائمة. الأنظمة التي تفي بمعايير “اللامركزية العالية” — حيث لا يتحكم كيان واحد بأكثر من 20% من عرض الرموز أو قوة التحقق، وتستمد الفائدة من الاستخدام الفعلي للشبكة — يمكنها تجاوز متطلبات تسجيل الأوراق المالية. تستفيد بيتكوين وإيثريوم فورًا من هذا الإطار.

آليات الانتقال للمشاركين في السوق

بدلاً من فرض الامتثال المفاجئ، يحدد المشروع مسار تسجيل مؤقت يمتد لـ 360 يومًا، مما يتيح للمنصات الحالية الممتثلة للمتطلبات الانتقال إلى تسجيل لدى CFTC كبورصات سلع رقمية دون تعطيل العمليات.

إعادة تشكيل التنسيق التنظيمي

لقد أدى الصراع القضائي بين SEC و CFTC إلى تجزئة سياسة العملات المشفرة في الولايات المتحدة تاريخيًا. يعالج مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة ذلك من خلال “اللجنة الاستشارية المشتركة” التي تتطلب ردودًا رسمية من الوكالات على المسائل التنظيمية المتداخلة. تشير آلية التنسيق هذه إلى تحول جذري من التنظيم التصادمي إلى الحوكمة التعاونية.

ومن المهم أن المشروع يحمي بشكل صريح مشاركي بنية DeFi — المطورين، المدققين، المعدنين — من تصنيفات الوسطاء-المعاملين، مما يقلل من أعباء الامتثال على مستوى البروتوكول مع الحفاظ على ضمانات سلامة السوق.

تسريع التوافق التنفيذي في التنفيذ

يعكس الزخم التشريعي تغييرات هيكلية أعمق داخل الوكالات الفيدرالية. أعاد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز، المعين في الإدارة الحالية، توجيه نهج الهيئة من المقاومة إلى القبول المنظم للأصول الرقمية. في الوقت نفسه، يشير ترشيح ترامب لبريان كوينتنز — وهو محامٍ سابق في مجال العملات المشفرة ومستشار قانوني لفريق عمل العملات المشفرة في SEC — لرئاسة CFTC إلى التزام مؤسسي بتنفيذ رؤية مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة. يضمن خلفيته في قطاع العملات المشفرة أن يكون التنفيذ متوافقًا مع واقع السوق العملي وليس مبنيًا على مبادئ تنظيمية مجردة.

كما أن تعيين ترافيس هيل لقيادة مؤسسة التأمين الفيدرالية على الودائع (FDIC) يعكس هذا التوافق، حيث يدعم علنًا مشاركة البنوك في حوكمة العملات المشفرة والبنية التحتية للعملات المستقرة، مما يجعل المنظم المصرفي بمثابة مسهل وليس عائقًا أمام الاعتماد السائد.

الزخم التنظيمي الموازي

يُعد ترخيص CFTC الأخير لتداول العملات المشفرة الفوري على منصات العقود الآجلة المنظمة تقدمًا متزامنًا. يُنظر إلى هذه المبادرة على أنها تدعم هدف الإدارة “عاصمة العملات المشفرة في العالم”، وتمدد مسارات مشاركة السوق مع معالجة المخاوف المتعلقة بالمخاطر من المنصات الخارجية. كما تساهم مبادرات “Crypto Sprint” المرتبطة في تحديث معايير البنية التحتية للضمانات الرمزية وأنظمة التسوية القائمة على البلوكشين.

التداعيات الاستراتيجية

يشير تلاقي التقدم التشريعي، والتعيينات التنفيذية، والإجراءات التنظيمية الموازية إلى استراتيجية منسقة لإنشاء حوكمة شاملة للأصول الرقمية. على الرغم من أن التحديات التنفيذية لا تزال قائمة — خاصة فيما يتعلق بتنظيم DeFi والتنسيق الدولي — فإن الإطار الهيكلي يدل على اعتراف مؤسسي بالأهمية الاقتصادية السائدة للأصول الرقمية.

بالنسبة للمشاركين في السوق، يمثل مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة ليس مجرد توضيح تنظيمي، بل إعادة توازن أساسية للعلاقة بين الحكومة والبنية التحتية للتمويل اللامركزي. ومع التشريعات السابقة الخاصة بالعملات المستقرة، تضع هذه التطورات الهيكل التنظيمي للولايات المتحدة في موقع أكثر تنافسية ضمن الأطر العالمية لحوكمة العملات المشفرة.