مايكل سايلور يشرح لماذا ينتمي البيتكوين إلى جداول الميزانية للشركات

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: مايكل سايلور يوضح لماذا ينتمي البيتكوين إلى جداول الميزانية العمومية للشركات الرابط الأصلي: استخدم مايكل سايلور ظهوره في بودكاست “ما هو بيتكوين فعلًا” لتحدي الطريقة التي يصوغ بها النقاد استراتيجيات خزائن البيتكوين للشركات، مؤكدًا أن الجدل غالبًا ما يُساء فهمه من البداية.

بدلاً من اعتبار البيتكوين كمراهنة مضاربة جانبية، وضعه سايلور كقرار بسيط لتخصيص رأس المال – مشابهًا لكيفية اختيار الأفراد بين الاحتفاظ بالنقد، أو السندات، أو الأصول طويلة الأجل.

النقاط الرئيسية

• يُعرض البيتكوين كخيار لتخصيص رأس المال، وليس كمضاربة.
• الخسائر التشغيلية لا تلغي تلقائيًا استراتيجية خزينة البيتكوين.
• الشركات التي تمتلك البيتكوين تواجه تدقيقًا أشد من تلك التي تتجنبه.

جادل مايكل سايلور بأن الشركات التي لديها فائض من النقد تتخذ باستمرار رهانات ضمنية، سواء أدركت ذلك أم لا. إن الاحتفاظ بالنقد أو سندات الخزانة ذات العائد المنخفض لا يزال قرارًا، ويحمل مخاطره الخاصة مع مرور الوقت. في هذا السياق، فإن تخصيص رأس المال للبيتكوين أقل عن كونه أيديولوجية وأكثر عن اختيار ما يعتقد الإدارة أنه يوفر أقوى عائد طويل الأجل مقارنة بالبدائل مثل عمليات إعادة الشراء أو النقد غير المستخدم.

وأكد أن حجم الشركة أو نموذج العمل لا يغير من تلك المنطق بشكل جوهري. سواء كانت الشركة تمتلك كمية صغيرة من البيتكوين أو تبني مركزًا كبيرًا، يبقى القرار الأساسي هو: أين يتم تخزين رأس المال بشكل أكثر فاعلية.

الربحية ليست كل شيء في الميزانية العمومية

كان أحد المواضيع المركزية في النقاش هو الانتقاد الموجه للشركات غير المربحة التي تجمع رأس مال لشراء البيتكوين. رفض سايلور فكرة أن الخسائر التشغيلية تلغي تلقائيًا استراتيجية خزينة البيتكوين، مؤكدًا أن الصحة المالية يجب أن تُحكم على أساس النتائج الإجمالية، وليس على عناصر فردية.

من وجهة نظره، يمكن للشركة التي تخسر أن تحسن وضعها العام إذا فاق تقدير قيمة ممتلكاتها من البيتكوين تلك الخسائر. وصف ذلك بأنه واقع في الميزانية العمومية وليس حجة فلسفية – فخلق القيمة لا يهتم بالمصدر، فقط بالنتيجة الصافية.

قارن سايلور ذلك مع عمليات إعادة شراء الأسهم، خاصة للشركات التي تخسر بالفعل. قال إن شراء الأسهم مرة أخرى غالبًا ما يسرع النتائج السلبية من خلال تقليص حقوق الملكية دون تغيير الأعمال الأساسية. على النقيض من ذلك، يُقدم البيتكوين كأصل خارجي غير مرتبط بمخاطر التنفيذ، أو دورات الصناعة، أو أداء الإدارة.

بهذا المعنى، عرض البيتكوين ليس كمشتت عن العمليات الضعيفة، بل كأداة يمكن أن تغير بشكل ملموس ديناميكيات الميزانية العمومية عندما تفشل الخيارات التقليدية في ذلك.

معايير مزدوجة ومشهد شركات يتغير

كما تناول سايلور ما يراه معيارًا غير متساوٍ يُطبق على الشركات التي تمتلك البيتكوين. الشركات التي تتجاهل البيتكوين نادرًا ما تواجه انتقادات لذلك الاختيار، بينما تلك التي تعتمد عليه غالبًا ما تتعرض للتدقيق بشكل مكثف، خاصة خلال فترات الانكماش. جادل بأن هذا يثبط التجربة ويصور المخاطر التي تقبلها الشركات بالفعل بشكل افتراضي بشكل خاطئ.

جرت المناقشة في ظل ارتفاع أوسع في اعتماد الشركات على البيتكوين، خاصة حتى عام 2025، حتى مع تدهور ظروف السوق. على الرغم من أن الملكية لا تزال مركزة بين عدد قليل من الشركات، إلا أن خزائن البيتكوين لم تعد مفهومًا هامشيًا.

الرسالة الأوسع التي أرادها سايلور هي ليست أن تتبع كل شركة هذا المسار، بل أن قادة التمويل في الشركات يجب أن يكونوا أكثر صدقًا بشأن المقايضات المضمنة في إدارة الخزينة التقليدية. في نظام يفقد فيه النقد تدريجيًا قوته الشرائية، قد يكون رفض التشكيك في الافتراضات القديمة هو الخطر الأكبر في النهاية.