خلف الضجة: لماذا ليست أكبر أسهم الذكاء الاصطناعي هي التي تحقق أرباحك الحقيقية

ازدهار الذكاء الاصطناعي يجعل الجميع يتحدثون—ويقلقون. ارتفاعات ثلاثية الأرقام في الأسهم، شركات غير مربحة تتداول بمضاعفات عالية جدًا، وعناوين لا تنتهي عن “الشيء الكبير القادم”. هل يبدو الأمر مألوفًا؟ يجب أن يكون. لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل. انهيار الدوت-كوم قضى على 80% من مؤشر ناسداك ودمر معظم الشركات الناشئة التي ظهرت من تلك الحقبة. قطاع الذكاء الاصطناعي اليوم يبدو مريبًا بشكل مخيف: التقنية حقيقية، والإمكانات هائلة، لكن ليس كل شركة تدعي قيادة الذكاء الاصطناعي ستنجو من الانكماش.

إليك الحقيقة غير المريحة: أكبر أسهم الذكاء الاصطناعي قد لا تكون أفضل رهان آمن لك. لقد ارتفعت NVIDIA بالفعل. قد تنهار أحدث شركات الذكاء الاصطناعي المفضلة. فإلى أين يجد المستثمرون الأذكياء حقًا ميزتهم التنافسية؟

استراتيجية “الاختيارات والمعاول”: مضادك لمخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي

خلال حمى الذهب في القرن التاسع عشر، أفلست آلاف المنقبين وهم يطاردون الذهب. لكن من أصبح غنيًا؟ الأشخاص الذين يبيعون المعاول، والمجارف، والجينز، والإمدادات. لم يكن ليفي ستراوس يقتنص الذهب—بل كان يلبس المنقبين. متاجر الأدوات كانت تبيع الأدوات. والسكك الحديدية كانت تنقل الخام. هذه الشركات ازدهرت بغض النظر عن من أصبح غنيًا.

نفس المبدأ ينطبق اليوم. لا تحتاج إلى التخمين من يفوز في سباق الذكاء الاصطناعي. بدلاً من ذلك، استثمر في طبقة البنية التحتية—الشركات التي توفر القدرة الحاسوبية، والطاقة، والاتصال، والمساحات المادية التي تعتمد عليها كل عملية ذكاء اصطناعي.

ثلاث فئات تهيمن على هذا المجال:

1. صانعو الرقائق: القدرة الحاسوبية لا تقبل المساومة

الذكاء الاصطناعي يعمل على سيليكون متخصص. لا رقائق، لا ذكاء اصطناعي. الأمر بسيط جدًا. هذا يجعل شركات أشباه الموصلات الطبقة الأساسية للنظام البيئي بأكمله.

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) تظل الرائدة بلا منازع. معالجات GPU الخاصة بها تدعم مراكز البيانات، والمركبات الذاتية القيادة، ونماذج اللغة. منصة CUDA أصبحت المعيار البرمجي، مما يخلق خندقًا يصعب على المنافسين اختراقه. على الرغم من أن التقييمات مرتفعة بعد الارتفاع المفاجئ للسهم، إلا أن هيمنة NVIDIA في كل من الأجهزة واعتماد المطورين تعني أنها تواصل استحواذها على غالبية الطلب على الحوسبة الذكية عالميًا.

AMD (NASDAQ: AMD) تلعب دور المنافس بفعالية. معالجات MI300 الخاصة بها تكتسب زخمًا مع مزودين سحابة كبار يبحثون عن بدائل. سجل AMD في استحواذ حصة السوق في الحوسبة عالية الأداء، مع أسعار تنافسية، يجعلها خيارًا جذابًا للمستثمرين الباحثين عن تنويع خارج NVIDIA.

Intel (NASDAQ: INTC) هي قصة عودة غير متوقعة. معالجات سلسلة Gaudi تستهدف تدريب الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات مباشرة. رغم أنها لا تزال تستعيد مكانتها، إلا أن تكاملها الرأسي، وقدرتها التصنيعية، وتركيزها على الأسعار المعقولة قد يتيح لها حصة سوقية كبيرة في نشرات الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على البنية التحتية.

2. العمود الفقري للطاقة: أزمة الطاقة الخفية للذكاء الاصطناعي

إليك شيئًا يغفله معظم المستثمرين: الذكاء الاصطناعي يستهلك كميات هائلة من الكهرباء. التقديرات الحالية تشير إلى أن بصمة الطاقة للذكاء الاصطناعي ستعادل اليابان بحلول 2030. هذا ليس دعاية—بل هو طلب على البنية التحتية.

شركات الطاقة والبنية التحتية للطاقة تصبح بصمتها من المستفيدين “الاختيارات والمعاول” الأفضل:

GenusPlus Group (ASX: GNP) تبني خطوط الطاقة عالية الجهد، والمحطات الفرعية، والبنية التحتية للشبكة التي تربط مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المتوسعة في أستراليا. جزء كبير من إيراداتها يأتي من عقود طويلة الأمد مرتبطة بالتضخم مع المرافق العامة والحكومات—دخل ثابت لا يعتمد على تقلبات مزاج السوق تجاه الذكاء الاصطناعي.

MasTec Inc (NYSE: MTZ) تعمل على نطاق واسع عبر البنية التحتية للطاقة في الولايات المتحدة، وتبني الأنظمة التي تتطلبها منشآت الذكاء الاصطناعي: الشبكات عالية الجهد، والمحطات الفرعية، ومشاريع الطاقة المتجددة. وجود عقود طويلة الأمد مع مرافق عامة كبرى يوفر استقرارًا لا يمكن للمنافسين مجاراته.

Talen Energy Corp (NASDAQ: TLN) تبتكر بنموذج “الطاقة بالإضافة إلى الذكاء الاصطناعي”—بناء مراكز بيانات مجاورة لمحطات توليد الطاقة لتقليل الكمون والتكاليف. إذا لاقى هذا النهج المتكامل نجاحًا، فقد تحدد Talen الجيل القادم من كفاءة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

3. ملاك مراكز البيانات: الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى منزل

كل نموذج ذكاء اصطناعي يتطلب منشآت آمنة، وغنية بالطاقة، ومرتبطة بشكل فائق. مشغلو مراكز البيانات يوفرون ذلك تمامًا—ويشهد الطلب عليهم انفجارًا.

Macquarie Technology Group (ASX: MAQ)، أكبر مشغل لمراكز البيانات في أستراليا، حقق 20 نصف سنة متتالية من نمو الدخل التشغيلي. أظهرت نتائجه الأخيرة توسعًا بنسبة 6% في EBITDA، مدفوعًا من قبل الشركات والعملاء الحكوميين الذين يسارعون لنشر الذكاء الاصطناعي. الإيرادات المتكررة من عملاء طويل الأمد توفر نموًا متوقعًا.

Equinix Inc (NASDAQ: EQIX) أكبر شركة تأجير مراكز البيانات في العالم، تدير أكثر من 270 منشأة عبر ست قارات. ما يميزها؟ دورها كمركز تواصل حيث تلتقي AWS، Google Cloud، Microsoft، NVIDIA، وغيرهم فعليًا. منتجات مثل Equinix Fabric توفر التبادلات ذات الكمون المنخفض التي تتطلبها أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي. أظهرت أرباح الربع الثالث من 2025 نموًا بنسبة 10% في EBITDA—نمو مدعوم بالبنية التحتية، وليس بالمضاربة.

Digital Realty Trust Inc (NYSE: DLR) تتصدر في منشآت ضخمة تستهلك طاقة عالية لموظفي السحابة. أكثر من 300 موقع عالمي يوفر بنية تحتية جاهزة للنشر مصممة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي. مختبر الابتكار الخاص بها يساعد العملاء على اختبار النشر قبل الالتزام، وتوجيهات الطلب المتزايدة تشير إلى أن الطلب الحقيقي والمستدام موجود.

لماذا تنجح هذه الاستراتيجية عندما تفشل أخرى

أكبر أسهم الذكاء الاصطناعي تواجه تقلبات مستمرة—خسارة أرباح واحدة وتصحيح التقييمات بشكل حاد. لكن الاختيارات والمعاول لا تعمل بهذه الطريقة. فهي تربح بغض النظر عن من يفوز أو يخسر في الذكاء الاصطناعي. شركات الرقائق تبيع الرقائق مهما كان. شركات الطاقة تبيع الطاقة بغض النظر عن دورات الضجيج. مراكز البيانات تملأ بالخوادم سواء كانت NVIDIA، AMD، أو الشركة الناشئة التالية التي تتصدر العناوين.

هذه الشركات أكثر رسوخًا، وأقل عرضة لتقلبات المزاج، ومدعومة بعقود طويلة الأمد ونماذج إيرادات متكررة. لا تعتمد على تقنية غير مثبتة أو على ضجة وسائل الإعلام الفيروسية. ببساطة، تبيع الأدوات الأساسية التي يعتمد عليها الجميع.

الخلاصة؟ إذا أردت تعرضًا حقيقيًا طويل الأمد للذكاء الاصطناعي دون مطاردة أكبر الأسهم أو توقيت انهيارات السوق، فامتلك البنية التحتية. الأمر ممل. غير جذاب. وهو بالضبط المكان الذي يُصنع فيه المال الحقيقي.