عندما يتحدى رئيس جمهور علنًا استقلالية البنك المركزي، تتوقع أن يصاب المستثمرون بالذعر. ومع ذلك، فإن أسواق الأسهم قد تجاهلت إلى حد كبير تهديدات إدارة ترامب لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

إنه انفصال مثير للاهتمام يستحق التحليل. تقول الحكمة التقليدية إن المستثمرين المؤسساتيين يجب أن يفروا عندما يصبح السياسة النقدية مسيسة. التاريخ يظهر أن الضغط السياسي على البنوك المركزية يؤدي إلى التضخم، وعدم استقرار العملة، وتقلب الأصول. لكن هذا ليس ما نراه في سلوك السوق الحالي.

هناك عدة ديناميات تلعب دورًا. أولاً، قد تكون الأسواق تقدر أن التدخل المباشر للاحتياطي الفيدرالي لا يزال صعبًا سياسيًا على الرغم من الخطاب — فالحواجز المؤسسية والبنية التشريعية لا تزال تخلق احتكاكًا. ثانيًا، يفسر بعض المتداولين الانتقاد العدواني للفيدرالي على أنه إشارة إلى تخفيضات محتملة في المعدلات أو تحول dovish، وهو ما يدعم عادة الأصول عالية المخاطر. ثالثًا، يتم تشكيل المزاج العام للسوق بواسطة عوامل أخرى: قوة قطاع التكنولوجيا، زخم الذكاء الاصطناعي، وتوقعات النمو.

سوق العملات الرقمية يستحق اهتمامًا خاصًا هنا. الأصول الرقمية تحركت تاريخيًا بشكل عكسي مع تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ومع العوائد الحقيقية. إذا كانت الأسواق تعتقد أن تهديدات استقلالية الفيدرالي قد تؤدي في النهاية إلى سياسة أكثر تساهلاً، فقد يكون ذلك قصة صعودية للصفقات عالية المخاطر بما في ذلك العملات الرقمية.

لكن من الجدير أن نسأل: كم من هذا الصمود يعكس قناعة حقيقية مقابل التراخي؟ ذاكرة السوق قصيرة، وعدم اليقين في السياسة يميل إلى الظهور من جديد عندما لا نتوقع.