رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول وقع مؤخرًا في موقف محرج — حيث بدأت مواقف السياسة تتباعد عن الواقع الاقتصادي.

من البيانات، المشكلة فعلاً قائمة. أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) تظهر نموًا سنويًا بنسبة 2.7%، وهو مطابق لتوقعات السوق؛ أما مؤشر core CPI فبلغ 2.6%، وأقل من التوقعات، وهو تقريبًا نفس مستوى البيانات السابقة. التضخم لا يظهر علامات على الانتعاش، بل يتراجع بشكل ثابت. البيانات الحية الأعمق تظهر أن معدل التضخم الفعلي قد انخفض إلى أقل من 1.8%، مما يعني أن ضغط التضخم قد تراجع بشكل كبير.

لكن موقف الاحتياطي الفيدرالي؟ لا يتغير. يواصلون الحفاظ على السياسة الحالية بحجة منع انتعاش التضخم، وهذا الموقف المحافظ يربك السوق.

هناك تناقض واضح في السياسات هنا. هل تتذكر سيناريو ما قبل انتخابات 2024؟ حينها كان core CPI يصل إلى 3.3%، ومعدل البطالة 4.1%، وقررت الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بشكل يفوق التوقعات. الآن البيانات أكثر تفاؤلاً — حيث انخفض core CPI إلى 2.6%، لكن معدل البطالة ارتفع إلى 4.4%، ومع ذلك، أصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشددًا. أين المنطق؟

آثار ارتفاع أسعار الفائدة بدأت تظهر. تكاليف تمويل الشركات مرتفعة، والطلب الاستهلاكي ضعيف، والنمو الاقتصادي يتعثر. سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتأخرة بالفعل تضر بالاقتصاد بشكل جوهري. السوق يتطلع إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حيوية، لكن البنك المركزي لا زال متمسكًا بالدفاع.

هذا التباين في السياسات يوفر أيضًا ذخيرة كافية للانتقاد ضد باول. فهم يدركون تأخر السياسات، ويعملون على دفع الرأي العام نحو المعارضة.

الواقع أمام أعيننا: وتيرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي أصبحت متأخرة عن وتيرة الاقتصاد. قبل عام 2026، يجب أن يتحقق توقع خفض الفائدة، وإلا ستتراكم المخاطر، وسيضعف مصداقية السياسة للبنك المركزي. هذا ليس خبرًا جيدًا للسوق المالي والاقتصاد الحقيقي على حد سواء.