الاستراتيجية ترد على MSCI وتحثها على الاحتفاظ بشركات البيتكوين في المؤشرات العالمية

المصدر: ETHNews العنوان الأصلي: استراتيجيا ترد على MSCI وتحثها على إبقاء شركات البيتكوين ضمن المؤشرات العالمية الرابط الأصلي: شركة استراتيجية لمايكل سيلور قد ردت رسميًا على استشارة MSCI حول “شركات إدارة الأصول الرقمية” (DATs)، محذرة من أن قاعدة الاستبعاد المقترحة ستكون ضارة، تمييزية، وخارجة عن سياسات الولايات المتحدة.

تدرس MSCI جعل أي شركة غير مؤهلة لمؤشراتها للسوق العالمية القابلة للاستثمار إذا شكلت الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها. هذا التغيير سيستهدف مباشرة شركات مثل استراتيجية، التي تشكل ممتلكاتها من البيتكوين جزءًا كبيرًا من ميزانياتها.

استراتيجية: DATs هي شركات تشغيلية، وليست صناديق استثمارية سلبية

في رسالتها، تجادل استراتيجية بأن المقترح يعتمد على فهم خاطئ أساسي لما تفعله DATs.

وتؤكد الشركة أنها ليست صندوق استثمار أو مجرد “غلاف” للبيتكوين. بدلاً من ذلك، تصف نفسها بأنها شركة تشغيلية تستخدم بشكل نشط احتياطيات البيتكوين الخاصة بها لتحقيق عوائد للمساهمين.

تسلط استراتيجية الضوء على برنامج “الائتمان الرقمي” المدعوم بالبيتكوين، والذي يصدر مجموعة من الأوراق المالية ذات الأسهم والدخل الثابت المرتبطة باستراتيجيتها للميزانية العمومية. تُستخدم عوائد هذه الطروحات لشراء المزيد من البيتكوين، في نموذج تقارن الشركة بينه وبين الطريقة التي تكسب بها البنوك وشركات التأمين فرق بين تكاليف التمويل وعوائد الأصول.

نظرًا لأن الإدارة يمكنها باستمرار تعديل كيفية استخدامها لمكدس البيتكوين الخاص بها، تقول استراتيجية إن المستثمرين يشترون نموذج أعمالها وتنفيذها، وليس مجرد تعرض خام للبيتكوين. وتلاحظ الشركة أن هذا مشابه لكيفية تركيز شركات النفط الكبيرة، وشركات إدارة العقارات، أو شركات الأخشاب أصولها في قطاع واحد دون أن تعتبر صناديق.

حد الأصول الرقمية بنسبة 50% تعتبر تمييزية وغير قابلة للتنفيذ

يركز النقد الرئيسي الثاني الذي تقدمه استراتيجية على الحد المقترح للميزانية العمومية بنسبة 50%. وتصفه بأنه “تمييزية، تعسفية، وغير قابلة للتنفيذ”.

وفقًا للرسالة، تمتلك العديد من الشركات المدرجة بالفعل قواعد أصول مركزة للغاية: منتجو النفط مع احتياطيات، مناجم الذهب، مجموعات العقارات، وشركات الإعلام مع مكتبات المحتوى. وسيؤدي تخصيص حد صارم للأصول الرقمية فقط، حسب رأي استراتيجية، إلى معاقبة تكنولوجيا واحدة بشكل غير عادل مع ترك الآخرين غير متأثرين.

كما تحذر الشركة من أن تقلب أسعار العملات المشفرة ومعايير المحاسبة المختلفة ستخلق “ارتداد” مستمر في المؤشر، مع انتقال الشركات داخل وخارج مؤشرات MSCI مع تقلبات السوق. وفقًا لمعايير المحاسبة الأمريكية (GAAP)، يتم تقييم البيتكوين بالقيمة العادلة، في حين تسجل بعض DATs الدولية الأصول الرقمية بالتكلفة بموجب المعايير الدولية للتقارير المالية (IFRS)، مما قد يسمح بمعاملة جداول حسابات مماثلة بشكل مختلف جدًا.

وتقول استراتيجية إن تنفيذ ورصد مثل هذه القاعدة سيجبر MSCI على إجراء تدقيقات شبه تنظيمية لميزانيات الشركات، مما يقوض الاستقرار والوضوح الذي من المفترض أن توفره مؤشرات الشركة.

مخاوف من التحيز السياسي والصراع مع استراتيجية الأصول الرقمية الأمريكية

كما تتساءل استراتيجية عما إذا كان المقترح يتوافق مع المهمة المعلنة لـ MSCI في الحفاظ على مؤشرات حيادية وتمثيلية.

لطالما سوقت MSCI لمؤشراتها كمعايير “شاملة” لأسواق الأسهم التي لا تعبر عن أحكام قيمة بشأن قطاعات معينة. ويقول استراتيجيا إن إنشاء استبعاد خاص بالأصول الرقمية سيكون، من وجهة نظرها، بمثابة تشويش على تلك الحيادية ويعرض MSCI لخطر أن يتحول إلى حكم فيما يخص نماذج الأعمال المقبولة.

تضع هذه الرسالة ذلك في سياق سياسي أوسع. وتشير إلى الدفع الحالي من قبل الإدارة الأمريكية لجعل البلاد رائدة في ابتكار الأصول الرقمية، بما في ذلك إنشاء احتياطي البيتكوين الاستراتيجي، والجهود لفتح خطط 401(k) للأصول البديلة. وسيؤدي استبعاد DATs من المؤشرات الرئيسية، حسب استراتيجية، إلى دفع رأس المال بعيدًا عن القطاع وتتعارض مباشرة مع تلك الأولويات الوطنية.

وقد قدر المحللون بالفعل أن استراتيجية وحدها قد تواجه تدفقات خارجة محتملة بمليارات الدولارات إذا أُزيلت من المنتجات السلبية الكبيرة التي تتعقب مؤشرات MSCI، وفقًا للشركة.

الدعوة لMSCI للبقاء حياديًا وتوسيع مراجعتها

تختتم استراتيجية بوطلب من MSCI أن تتراجع عن المقترح تمامًا أو، على الأقل، أن تمدد وتعميق الاستشارة قبل اتخاذ أي قرار.

تقارن الشركة احتياطيات الأصول الرقمية بالتقنيات التحولية السابقة مثل النفط، والاتصالات، وأشباه الموصلات، وتجادل بأن الأسواق — وليس مقدمي المؤشرات — هي التي يجب أن تقرر أي النماذج ستبقى.

وتقول استراتيجية إن “الطريق الحكيم” لـ MSCI هو البقاء حياديًا، والسماح لنظام الأصول الرقمية بالنضوج، وترك مؤشرات الشركة تعكس التطور الكامل لأسواق الأسهم العالمية بدلاً من استباق استبعاد زاوية سريعة النمو من التمويل المؤسسي.