في الوقت الذي تتراجع فيه عوائد السندات الحكومية التقليدية، تدور في عالم التشفير معركة حول مسار «العائد الآمن».

الأرقام واضحة جدًا: الرموز المميزة على السلسلة للسندات الأمريكية يمكن أن تعطيك عائد سنوي يتراوح بين 3-4٪، في حين أن بروتوكولات DeFi مثل Falcon Finance من خلال استراتيجيات التجميع يمكن أن تصل إلى 8.48٪ أو أكثر من 20٪. الفارق كبير، لكن وراء ذلك في الواقع نوعان مختلفان تمامًا من المنطق المالي يتصارعان.

جانب يهدف إلى نقل ملاذات الاستثمار التقليدية إلى السلسلة، والجانب الآخر يحاول إعادة تعريف ما يُطلق عليه «عائد مستقر» على السلسلة.

في التمويل التقليدي، «معدل الفائدة بدون مخاطر» يعادل أساسًا سندات الخزانة الأمريكية — بضمان ائتمان الحكومة، وموثوق بها تمامًا. لكن هذا المفهوم يبدأ في التشويش عندما يُنقل إلى عالم اللامركزية.

بيانات السوق من يناير من هذا العام تظهر أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 و30 سنة تستمر في الانخفاض، مما يجعل الأموال تبحث عن طرق أخرى. منصات مثل Ondo تقوم برمزنة السندات الأمريكية، بعائد سنوي يتراوح بين 3-4٪، مما يجذب مجموعة من المستثمرين المحافظين الباحثين عن الاستقرار.

لكن في جوهرها، لا تزال هذه منتجات مالية تقليدية في قشرة رقمية.

السكان الأصليون لـ DeFi لديهم أفكار مختلفة: بما أن البلوكشين قد أنشأ نظامًا ماليًا جديدًا تمامًا، فلماذا ننسخ التعريفات التقليدية؟ في عالم العقود الذكية والبروتوكولات على السلسلة، هل يجب أن يكون هناك معيار جديد لـ «اللا مخاطر»؟

جواب هذا السؤال يحدد منطق قيمة بروتوكولات مثل Falcon — فهي لا تنسخ التمويل التقليدي، بل تخلق نوعًا جديدًا. الفارق في العائد يخفي وراءه إعادة التفكير في «المخاطر» و«الأمان».