مؤخرًا رأيت بعض الناس يسألون: هل موجة خفض الفائدة في ديسمبر استنفدت كل الأخبار الإيجابية؟ في رأيي، قد تكون العوامل السلبية على المستوى الكلي تقترب من القاع.

طبعًا، استنفاد الأخبار السلبية لا يعني أن السوق سيقلع فورًا، فقط يشير إلى أن ضغط الهبوط قد لا يكون كبيرًا كما كان.

# وتيرة الاحتياطي الفيدرالي تغيرت

في بداية ديسمبر كان هناك إجراء مهم جدًا — تم إيقاف تقليص الميزانية العمومية. بغض النظر عما إذا كان الخفض سيستمر بوتيرة متقطعة أو متواصلة، فإن دورة التيسير النقدي قد بدأت رسميًا.

# لماذا البنوك تعاني من نقص السيولة؟

هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام: مع أن أسعار الفائدة مرتفعة، من المنطقي أن تتمكن البنوك من جذب المزيد من الودائع، فلماذا تعلن عن نقص السيولة؟

الأمر ليس معقدًا. في بيئة أسعار الفائدة العالية، تكلفة حصول البنوك على الأموال أيضًا مرتفعة، وهوامش الربح من الإقراض تنضغط. والأهم أن هذه الفوائد المرتفعة ليست نتيجة سخونة الاقتصاد، بل مفروضة بشكل سلبي، والطلب على القروض ضعيف أساسًا، ولهذا من الطبيعي أن تواجه البنوك أحيانًا مشاكل في السيولة.

انظر إلى البيانات: عملية الريبو الليلي في يونيو بلغت 110 مليون دولار، وفي أكتوبر قفزت إلى 294 مليون، ومؤخرًا تم ضخ 135 مليون دولار بشكل مؤقت. ثلاث عمليات ضخمة كهذه تُظهر أن مشكلة السيولة في النظام المصرفي لم تعد مجرد مزحة.

بالنظر إلى التاريخ، حدث موقف مشابه بين نوفمبر 2019 وأبريل 2020، حينها أيضًا كان خفض الفائدة قد بدأ للتو. لكن في ذلك الوقت، كان حجم الريبو الليلي أضخم، وتخفيض الفائدة في أوائل 2020 كان أكثر حدة…