الفيدرالي الأمريكي قام مؤخرًا بحركة جديدة، تبدو منخفضة الظهور على السطح، لكن في الواقع قد يكون يضخ السيولة في السوق بشكل خفي مرة أخرى. منذ ديسمبر الماضي، أوقف FOMC إعادة الاستثمار على طريقة تقليص الميزانية—أي تحويل أصل السندات المؤسسية وMBS المستحقة إلى سندات الخزانة، وفي نفس الوقت قام بتمديد أجل السندات الحكومية المستحقة. والأهم من ذلك، أن الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يقوم أيضًا بشراء سندات الخزانة مباشرة من السوق الثانوية، ويعلن عن تفاصيل هذه العمليات بانتظام كل شهر.

هذه العملية أطلقت عليها وول ستريت اسم RMP( عمليات الشراء لإدارة الاحتياطي). التفسير الرسمي محافظ جدًا: هذا فقط للحفاظ على سيولة النظام البنكي وضمان سير المدفوعات والتسوية بشكل طبيعي، ولا يشترون إلا سندات خزانة قصيرة الأجل، ويبدو الأمر وكأنه مجرد إجراء استقرار سلبي.

لكن إذا نظرنا للموضوع من زاوية أخرى، لا يوجد فرق جوهري بين RMP وQE—الفيدرالي الأمريكي يطبع النقود لشراء السندات، السوق يحصل على كاش، وينتفخ الميزان المالي، وتُضخ السيولة بهذا الشكل. بالنسبة للأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية والأسهم الأمريكية، طالما أن الفيدرالي مستمر في "الشراء والشراء"، فإن الأموال الإضافية عاجلاً أم آجلاً ستتدفق إلى أسعار الأصول. ببساطة، زجاجة جديدة لنفس الخمر القديم، لكن التأثير قد يكون متشابهًا.