هذا الأسبوع، قبل حتى أن يبدأ اجتماع الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء، شهد سوق السندات حركة نشطة. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة إلى أعلى مستوى له منذ سبتمبر، كما وصل عائد السندات لأجل سنتين إلى أعلى نقطة له خلال الأسابيع الثلاثة الماضية—السوق بدأ يتفاعل مسبقاً.

من المفترض أن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذه المرة أمر شبه محسوم، خاصة أنه تم اتخاذ نفس الإجراء مرتين متتاليتين من قبل. لكن المثير للاهتمام هو أن توقعات المتداولين بشأن خفض الفائدة في العام القادم أصبحت فجأة أكثر تحفظاً بكثير: الآن يعتقد الأغلبية أن الخفض في 2026 قد يقتصر على مرتين فقط (كل مرة 25 نقطة أساس)، وهذا التوقع تقلص بنحو 5 نقاط أساس مقارنة بالأسبوع الماضي. ولا تنسَ أنه قبل شهر فقط، كان الجميع يظن أن هناك إمكانية لأكثر من ثلاث مرات خفض، وتغيرت التوقعات بسرعة كبيرة.

ما المشكلة هنا؟ الأغلب أن هذا الخفض سيصاحبه "تصريحات متشددة" — أي ببساطة، سيتم إبلاغ السوق بعدم توقع عودة سريعة لأسعار الفائدة المنخفضة، وأن فترة الاستقرار قد تطول أكثر مما هو متوقع، وأن مستوى الفائدة النهائي قد يكون أعلى من التوقعات السابقة. المنطق واضح: التضخم لم يتم السيطرة عليه بالكامل بعد، والبيانات الاقتصادية ما زالت تظهر نمواً مستقراً إلى حد ما، لذلك البنك المركزي لا يستطيع أن يتساهل كثيراً.

وبالنسبة لسوق العملات الرقمية، فهذا يعني أن توقعات "السيولة السهلة" سيتم تأجيلها مرة أخرى.