استيقظت في الساعة الثالثة صباحًا على تنبيه السوق، وعندما فتحت برنامج التداول رأيت تلك الشمعة الهبوطية، مما جعل الكثيرين في حالة من الذهول - فقد تحولت الأرباح غير المحققة في الحساب إلى تراجع برقمين في瞬ة، وأصدقاء الذين دخلوا السوق حديثًا تعرضوا لتعليم مباشر من هذه الموجة. كانت المجموعة مليئة بعلامات الاستفهام: "لماذا انهار السوق فجأة؟" "هل يجب أن نوقف الخسارة الآن؟"

لكن بصراحة، هذا الانخفاض ليس حدثًا غير متوقع على الإطلاق، بل هو انفجار مركزي لمشكلة السيولة المتراكمة في السوق منذ فترة طويلة. بعد مراقبة السوق لسنوات، يجب أن نفهم المنطق الأساسي وراء هذا الانخفاض اليوم - إذا فهمته، فلن تشعر بالذعر عندما تواجه ظروفًا مشابهة في المرة القادمة.

**أين تكمن المشكلة الرئيسية؟ مزاد السندات الأمريكية يمتص الدم بشكل جنوني**

في الآونة الأخيرة، أصبحت سيولة السوق العالمية مثل خزان ماء يوشك على الوصول إلى القاع، في حين أن مزادات السندات الأمريكية هي المضخة التي تسحب الماء إلى الخارج. الآن أصبح رصيد حساب TGA التابع لوزارة الخزانة الأمريكية (يمكن فهمه كحساب النقد في الخزانة) ضيقًا للغاية، ولا يوجد الكثير من الأموال الفائضة في السوق. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي كان يضخ الأموال "لإنقاذ" من خلال النظام المصرفي، إلا أن سرعة استهلاك الأموال في سوق السندات، وهو حفرة بلا قاع، تفوق بكثير سرعة ضخ السيولة.

في أحدث جولة من مزادات السندات الأمريكية قصيرة الأجل، كان من المقرر إصدار 163 مليار دولار، لكن الاشتراكات الفعلية قفزت إلى 170.69 مليار. بعد خصم الحصة التي تحتاجها الاحتياطي الفيدرالي لإعادة الاستثمار، فإن ذلك يعادل سحب 163 مليار دولار من النظام المالي. قد يعتقد البعض أن هذا الرقم ليس كبيرًا، ولكن إذا نظرنا إليه في ظل البيئة الحالية التي تعاني من ضغوط السيولة - مثل شخص يعاني بالفعل من فقر الدم، وفجأة يتم سحب كمية كبيرة من دمه، هل يمكن أن لا يشعر بالدوار؟

تعتبر العملات المشفرة من الأصول ذات المخاطر النموذجية، وهي حساسة للغاية لتغيرات السيولة.