#Gate广场圣诞送温暖 بيتكوين تشهد تصحيحًا حادًا: ماذا بعد في ظل عوامل متداخلة متعددة؟

في 24 نوفمبر 2025، كان سعر بيتكوين يتراوح حول 87,000 دولار، بانخفاض حوالي 34% عن أعلى مستوى له على الإطلاق البالغ 126,210 دولارات، والذي تم تحديده في 6 أكتوبر، مع انخفاض شهري يتجاوز 20%. في الوقت نفسه، شهدت أسهم التكنولوجيا مثل مؤشر ناسداك 100 أيضًا تصحيحات كبيرة، حيث كانت الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تقود بيع الأصول ذات المخاطر العالمية. هذه الجولة من التعديلات ليست حدثًا معزولًا، بل هي نتيجة لعدة عوامل تشمل دورة التكنولوجيا، والسيولة الكلية، وسلوك المؤسسات، والنزاعات الداخلية في المجتمع. استنادًا إلى أحدث بيانات السوق والأنماط التاريخية، يقدم هذا المقال تحليلًا شاملاً للتصحيح الحالي ويقيم المسارات المستقبلية المحتملة.

I. منظور التحليل الفني: دورة ممتدة وكسر مستويات الدعم الرئيسية
لقد اتبعت حركة سعر البيتكوين لفترة طويلة دورة نصفية مدتها أربع سنوات. بعد النصف الرابع في أبريل 2024، بدأت هذه الدورة الصاعدة من القاع في نهاية 2022 وبلغت ذروتها في أكتوبر 2025 - واستمرت حوالي 1,095 يومًا، أطول من دورة 2021، ولكن مع مكاسب أكثر اعتدالًا من أدنى مستوى حوالي 16,000 دولار إلى 126,210 دولار، حوالي 7x، في حين شهدت دورات 2017 و2021 عوائد تجاوزت 20x.
كان لمؤشرين تم التأكيد عليهما طويلاً من قبل المحلل الفني الشهير بنجامين كوان دوراً رئيسياً في هذا التصحيح:
المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوع (50-week SMA)
المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا الحالي حوالي 86,000-88,000 دولار. في منتصف نوفمبر، أغلقت بيتكوين دون هذا الخط لعدة أسابيع متتالية - كانت هذه هي الإشارة الأولى من هذا النوع في سوق الثور هذا. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما تنكسر بيتكوين دون المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 أسبوعًا خلال سوق الثور، فإنه عادة ما يشير إلى انتهاء زخم السوق الثوري وبداية مرحلة هبوطية. في تحليله الأخير في نوفمبر، ذكر كاوان أن هذا الانكسار أكد "إشارة انتهاء سوق الثور" وتوقع أن تختبر بيتكوين المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع ( حالياً حوالي 60,000-70,000 دولار ) في عام 2026.

نمط طول الدورة
تشير نظرية "دورة كوان الأطول" إلى أن الوقت من القاع إلى القمة في هذه الدورة مشابه للدورات السابقة حوالي 1,500 يوم، وأن مرحلة الدب من القمة إلى القاع التالي قد تستمر حوالي 364 يومًا. باستخدام قمة 6 أكتوبر كمرجع، قد يظهر قاع محتمل حوالي أكتوبر 2026، مع نطاق سعر مستهدف يتراوح بين 40,000-60,000 دولار. لقد تطابقت هذه النمط بشكل وثيق مع الدورات الثلاث الماضية، وميزة "الطول" الحالية ارتفاع ما بعد الانقسام لفترة أطول، وزيادات أكثر اعتدالًا تعزز من قيمتها التنبؤية.

بالإضافة إلى ذلك، تُظهر المؤشرات قصيرة المدى مثل RSI وMACD ظروفًا مفرطة في البيع، بينما انخفض مؤشر MVRV Z-Score إلى حوالي 2، مما يشير إلى أن التقييمات قد عادت إلى منطقة معقولة، ولكن ليس بعد إلى تقييم متدني بشكل حاد. متوسط تكلفة الشراء لمشتري 2025 هو حوالي 103,227 دولار، مما يعني أن معظم المستثمرين المؤسسيين يواجهون الآن خسارة غير محققة بنسبة 13٪، مما يزيد من ضغط البيع.

II. منظور السيولة الكلية: تأثير مزدوج من عكس تجارة الين و إنهاء برنامج تقليص الميزانية الفيدرالي
منذ النصف الثاني من عام 2025، شهدت ظروف السيولة العالمية تغييرات جذرية، مما أصبح المحرك الكلي الرئيسي لهذا التصحيح.

انعكاس ضخم لصفقات اقتراض الين
تسببت زيادة أسعار الفائدة المستمرة من بنك اليابان في ارتفاع عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل إلى مستويات تاريخية (عائد 40 عامًا عند 3.697%)، مما جعل تداولات الاقتراض الممولة بالين في أصول الدولار ذات العوائد المرتفعة غير جذابة. مع تقدير وجود (تريليون في مراكز الاقتراض بالين يتم حلها، تدفقت الأموال مرة أخرى إلى اليابان، مما أدى إلى عمليات بيع في أصول الدولار )بما في ذلك بيتكوين، وسندات الخزانة الأمريكية، والأسهم التكنولوجية(. أدت عكسين مركزين في أغسطس ونوفمبر إلى انهيارات مفاجئة في الأصول ذات المخاطر العالمية، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 17% في نوفمبر وحده - متحركة بتزامن وثيق مع مؤشر ناسداك.

"أخبار سيئة - أخبار جيدة" عن انتهاء سياسة التشديد الكمي من الاحتياطي الفيدرالي مبكرًا
في 29 أكتوبر، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي أنه اعتبارًا من 1 ديسمبر، ستنهي إجراءات التقييد الكمي )QT(، ولن تسمح بعد الآن بتقليص سندات الخزينة، وبدلاً من ذلك ستعيد استثمار رأس المال بالكامل. جاء هذا القرار قبل ستة أشهر من توقعات السوق، حيث انخفضت احتياطيات البنوك إلى خط التحذير وكانت أسواق التمويل قصيرة الأجل تظهر علامات على الضغط. ومع ذلك، فسرت السوق هذا على أنه "يرى الاحتياطي الفيدرالي علامات على هشاشة النظام المالي"، مما أدى إلى عمليات بيع الأصول عالية المخاطر. على الرغم من أن إيقاف التقييد الكمي أوقف موضوعيًا تصريف السيولة الشهري البالغ )مليار، إلا أن التأثير النفسي على المدى القصير كان أكثر أهمية.

تراجع شهية المخاطرة العالمية
واجهت أسهم الذكاء الاصطناعي المبالغ في تقييمها ضغطًا من عمليات جني الأرباح، ومع تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر إلى أقل من 50%$20 ، مما أدى إلى ضغط كبير على الأصول ذات المخاطر. كأصل يحمل صفات "الذهب الرقمي" و"أسهم التكنولوجيا"، أصبحت بيتكوين "مؤشر الخطر"—حيث سمح تداولها على مدار الساعة وارتفاع سيولتها لها بقيادة اكتشاف الأسعار.

III. منظور سلوك المؤسسات: تسجيل تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) وعمليات جني الأرباح من حائزي العملات الأوائل
في عام 2025، كانت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين الأمريكية هي المحرك الرئيسي لسوق الثور، حيث تجاوزت التدفقات الصافية ( مليار في الأشهر العشرة الأولى. لكن نوفمبر شهد تحولًا دراماتيكيًا:

وصلت التدفقات الخارجة خلال الشهر إلى 3.79 مليار دولار، وهو رقم قياسي، حيث شهدت IBIT التابعة لBlackRock وحدها تدفقات خارجة بلغت 2.47 مليار دولار. تجاوزت ذروات التدفقات الخارجة في يوم واحد ) مليون، وذلك بشكل أساسي من عمليات استرداد المستثمرين الأفراد، بينما قام المستثمرون المؤسسيون ( صناديق التحوط، إلخ.) بتقليل المراكز بشكل أكبر عبر قنوات OTC.
أشار تحليل JPMorgan إلى أن هذه الجولة من التدفقات الخارجة كانت مدفوعة بشكل رئيسي من قبل الأفراد، وليس من المستثمرين الأصليين في العملات الرقمية الذين يقومون بتخفيض الرافعة المالية. كانت تكلفة الشراء المتوسطة لعام 2025 حوالي 90,000 دولار، ومع انخفاض الأسعار الآن دون هذا المستوى، تم تفعيل عمليات استرداد "وقف الخسارة".
في نفس الوقت، حقق حاملو $95 OGs( الأوائل أرباحًا كبيرة. قدمت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين والخزائن الشركات )مثل MicroStrategy$50 سيولة غير مسبوقة، مما سمح للمعدنين والمستثمرين الأوائل من 2013-2017 بتحقيق مليارات دون التأثير على السوق. تم التحقق من نظرية "الاكتتاب العام لبيتكوين" لجوردي فيسر في هذه الدورة: إنها عملية نقل ثروة من القلة الأوائل إلى الجماهير، مما ينطوي حتمًا على فترات طويلة من الحركة الجانبية أو الهبوط.

الرابع. نزاعات المجتمع الداخلي: الانقسام الإيديولوجي الناتج عن تغيير سياسة OP_RETURN
في عام 2025، تم إصدار بيتكوين كور v30 $900 في أكتوبر ( حيث أزال حد 80 بايت لـ OP_RETURN، مما سمح بتحميل بيانات عشوائية أكبر إلى البلوكشين. على الرغم من أن هذه كانت مجرد سياسة نقل ) وليست قاعدة توافق (، إلا أنها أثارت انقسامًا حادًا في المجتمع:

جادل المؤيدون من أجل تبسيط الشيفرة وتسهيل سلاسل الجانبية/الجسور وغيرها من الاستخدامات المشروعة. كان المعارضون )بما في ذلك مطوري النواة مثل لوك داشجور( قلقين من أن هذا سيشجع على "بيانات القمامة" )مثل الصور، الملفات، وما إلى ذلك( على السلسلة، مما يزيد من تكاليف تشغيل العقد، والمخاطر القانونية المحتملة، والانحراف عن أخلاقيات "المال السليم" لبيتكوين.

بينما لم تتسبب الجدل بشكل مباشر في انخفاض الأسعار، إلا أنه زاد من شعور بعض المبتدئين بالخروج وعزز السرد القائل بأن "بيتكوين تتعرض للهجوم من الداخل"، مما يتناغم مع الانهيارات الفنية والتشديد الكلي.

V. التقييم العام والتطلعات
التصحيح الحالي ليس بسبب سبب واحد، بل هو نتيجة تقارب إشارات ذروة الدورة، وتضييق السيولة الكلية، وجني الأرباح من المؤسسات، والنزاعات المجتمعية. باعتبارها أكثر الأصول خطورة سيولة، قادت بيتكوين ووسعت التحول العالمي نحو "تجنب المخاطر."

المدى القصير )قبل نهاية 2025(: تشير مؤشرات البيع المفرط إلى احتمال أعلى لحدوث ارتداد، قد يعيد اختبار متوسط 200 يوم المتحرك )حوالي 104,000(. ولكن إذا فشل في استعادة متوسط 50 أسبوع المتحرك، فمن المحتمل أن يكون أي ارتداد مجرد انتعاش في سوق الدب.

المدى المتوسط )2026(: إذا استمرت الأنماط التاريخية، قد يدخل بيتكوين في تصحيح سوق دب لمدة عام، مستهدفًا 40,000-70,000 دولار. يعتقد المحللون مثل كوان أن هذه هي التكلفة الحتمية لـ "دورة طويلة" - في حين كانت مكاسب هذه الدورة الصاعدة كبيرة، فإن المدة الممتدة والمشاركة الأوسع تعني أن التصحيح سيكون أيضًا "أطول وأكثر اعتدالًا."

على المدى الطويل: تظل أساسيات البيتكوين دون تغيير )النصف، اعتماد المؤسسات، الاتجاه في الاحتياطيات الوطنية(، مع وجود انخفاض محدود. بعد القاع في 2026، قد يبدأ دورة جديدة. الخوف الشديد الحالي )مؤشر الخوف والجشع عند 15( غالبًا ما يشير إلى قاع مرحلة.

ينبغي على المستثمرين الحذر: لقد وصلت هذه التصحيح بالفعل إلى 30% - وسيختبر المزيد من الانخفاض قناعة جميع المشترين في 2025. تنويع المخاطر، ومراقبة المستويات الرئيسية مثل المتوسط المتحرك لـ 50 أسبوعًا/200 أسبوعًا، وتجنب الرفع المفرط هي أكثر الاستراتيجيات عقلانية في هذا الوقت.

تاريخ البيتكوين الذي يمتد لعقد من الزمن يثبت: كل سوق هابطة تمهد الطريق للسوق الصاعدة التالية—على الرغم من أن العملية دائماً مؤلمة.