تحليل عميق لـ Uniswap: من آلية AMM إلى سبب سيطرتها على مسار DEX

لما نتكلم عن منصات التداول اللامركزية، ما نقدر نتجاهل Uniswap. هذا الـ DEX العريق اللي انطلق في 2018 كيف قدر يهزم كل المنافسين اللي جوا بعده؟ السر في مفهوم واحد: صانع السوق الآلي (AMM).

كيف AMM حل مشكلة السيولة في DEX؟

المنصات التقليدية تستخدم دفتر أوامر، لازم البايع والشاري يتفقون على السعر عشان تتم الصفقة. لكن في بداية DEX، ما فيه أحد يستخدمها، والسيولة قليلة، يعني حتى لو تبي تشتري أو تبيع ما تلقى طرف ثاني — هذي كانت نقطة ضعف DEX زمان.

ابتكار Uniswap كان في: إلغاء دفتر الأوامر واستبداله بمسبح سيولة.

المستخدمين يقفلون عملاتهم في عقد ذكي يشكل مسبح سيولة، وما يحتاج تنتظر طرف ثاني، تتداول مباشرة مع المسبح. نسبة العملات في المسبح تتحدد بمعادلة — وهنا جوهر AMM: معادلة الضرب الثابت (x × y = k).

مثال: مسبح ETH/USDT فيه 100 ETH و300,000 USDT. إذا تبي تشتري 1 ETH، ما تدور بايع، تدفع USDT بقيمتها للمسبح، والمسبح يطلع لك ETH. نسبة العملات تتغير، والسعر للمتداول اللي بعدك يتغير تلقائياً — وهذي هي آلية التسعير الآلي.

إيش تعني التحديثات في الإصدارات؟

الجيل الأول (2018): كان يدعم فقط ERC-20 مقابل ETH، ولازم ETH يكون وسيط، وهذا كان محدود.

الجيل الثاني (2020): صار أي ERC-20 يقدر يتداول مقابل أي ERC-20، وانخفضت رسوم الغاز كثير، ودخلت ميزة المبادلة السريعة. هذا هو التغيير الحقيقي.

الجيل الثالث (الآن): مزودي السيولة صاروا يقدرون يحددون نطاق سعري مخصص. أول، لازم تحط سيولتك على كل النطاق السعري من 0 إلى ∞، وكفاءة رأس المال كانت ضعيفة. في V3 تقدر تحط سيولة على نطاق مثل 1000-5000 دولار، وتربح رسوم أكثر بنفس راس المال — ثورة في كفاءة رأس المال.

ليش الناس تقفل أموالهم كمزودي سيولة؟

رسوم التداول في Uniswap حوالي 0.3%. إذا وفرت سيولة، تاخذ نسبة من هذي الرسوم حسب حصتك. رسوم آلاف المتداولين تتوزع على كل مزودي السيولة.

يبدو مغري، لكن فيه مخاطرة: الخسارة المؤقتة (IL). إذا تغيرت أسعار العملتين اللي وفرتهم بشكل كبير، ممكن أرباحك تقل أو حتى تخسر. مثلاً، إذا وفرت ETH وعملة مستقرة بنسبة متساوية، وجاء ETH وارتفع سعره مرتين، يمكن تلاقي قيمة أصولك أقل — هذا هو IL.

خطوات التداول في Uniswap (خلال 5 خطوات):

1. وصل محفظتك على Uniswap.org
2. اختر العملتين اللي تبي تتداول بينهم
3. أدخل الكمية، والمنصة تحسب لك تلقائياً كم بتستلم
4. اضغط تبادل، ووافق على رسوم الغاز
5. تتم العملية مباشرة على البلوكشين، والعملات تدخل محفظتك فوراً

بدون تحقق هوية، بدون حساب بنكي، كل شيء ذاتي — هذا هو جوهر DEX.

وش يعني Uniswap لعالم DeFi؟

باختصار: أثبت أن البنية التحتية المالية بدون إذن ممكنة وفعالة.

قبل Uniswap، DeFi كان مجرد تجارب بسيطة. Uniswap ومعادلة AMM حلت مشكلتي السيولة والتسعير دفعة وحدة، وصار أي عملة ممكن تدرج وتتداول. أغلب بروتوكولات الإقراض، الرافعة المالية، والمشتقات، كلها قامت على سيولة DEX.

عملة UNI انطلقت في 2020، وحامليها يقدرون يصوتون على تطوير البروتوكول. وهذي فتحت باب حوكمة DAO.

لا تنسى المخاطر

• رسوم الغاز عالية: وقت زحمة شبكة إيثيريوم، ممكن توصل رسوم الصفقة لعشرات الدولارات
• الخسارة المؤقتة: مزودي السيولة لازم يعرفون كيف يحمون نفسهم
• مخاطر العقود الذكية: رغم تدقيق Uniswap، دائماً فيه احتمال لاختراق العقد الذكي
• الانزلاق السعري: الصفقات الكبيرة تأثر بشكل واضح على السعر

Uniswap مو مثالي، لكنه فتح الباب. اليوم فيه أكثر من 100 منصة AMM DEX شغالة، وكل وحدة وقفت على أكتاف Uniswap.