إليك شيء غريب يحدث في الفلبين الآن. لقد أصبحت مصرفهم المركزي عدوانياً - حيث خفض معدل الفائدة المرجعي بنحو 200 نقطة أساس منذ العام الماضي، ليصل إلى 4.75%. قد تعتقد أن معدلات الرهن العقاري ستتبع ذلك، أليس كذلك؟

خطأ. هل تحركت البنوك الكبرى في البلاد؟ بالكاد غيرت تسعير قروض المنازل. إنها حالة نموذجية لانهيار انتقال السياسة النقدية بالكامل. الفجوة بين ما ينوي صناع السياسة وما يصل فعليًا إلى جيوب المستهلكين تستمر في الاتساع.

هذه الفجوة مهمة أبعد من العقارات. عندما تظهر الأنظمة المالية التقليدية هذا القدر من الاحتكاك، فإنها تسلط الضوء بالضبط على سبب استمرار بدائل اللامركزية في اكتساب الزخم. إذا لم يتم تمرير تخفيضات الأسعار عبر الأرصفة المصرفية التقليدية، يبدأ الناس في البحث في أماكن أخرى.