تراجع العملات الرقمية بقيمة 400 مليار دولار في أكتوبر لا زال يثير القلق حتى الآن.

الأكثر إثارة للدهشة هو أن هذا الانهيار حدث تحديدًا بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. من المنطق أن خفض الفائدة يجب أن يطلق السيولة ويرفع أسعار الأصول عالية المخاطر، لكن الواقع كان مختلفًا تمامًا: حيث خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة إلى 3.75%-4.00%، ومع ذلك انخفضت أسعار العملات الرقمية بدلًا من الارتفاع، وانقلب السوق كقطع الدومينو.

ما هو السبب؟ ليس فشل السياسات الكلية، بل هشاشة السوق نفسها. مع صدور أخبار الرسوم الجمركية، تمزقت برك السيولة الضعيفة أصلاً بسرعة عالية بسبب الرفع المفرط للرافعة المالية. وكلام باول عن «عدم وجود مسار خالٍ من المخاطر» يبدو الآن كأنه نوع من التنبؤ — فخفض الفائدة يمكن أن يخفف من الضغوط الاقتصادية، لكنه لا ينقذ المضاربين المفرطين في الرفع المالي.

ومع ذلك، فإن الأنقاض بعد الانهيار تشهد نمو أشياء جديدة.

الدمج بين الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية يتعمق أكثر، من تحليل البيانات على السلسلة إلى تحسين العقود الذكية، والتقنية تتسارع. كما أن الأصول الواقعية على السلسلة (RWA) لم تعد مجرد مفهوم في العروض التقديمية، بل بدأت الأصول الحقيقية تنتقل إلى السلسلة. وهناك أيضًا أسواق التنبؤ — بعد هذا الانهيار، أدرك المزيد من الناس قيمة أدوات التحوط من المخاطر.

هذه السرديات الجديدة لن ترفع السوق على الفور، لكنها تتراكم بصمت. الدورة الصاعدة السابقة كانت تعتمد على التمويل اللامركزي (DeFi) وNFTs، فماذا ستكون الدورة القادمة؟ ربما يكمن الجواب في البذور التي تنمو الآن في أنقاض السوق.

تقلبات الأسعار مجرد مظاهر، وما يحدد المستقبل حقًا هو القوى التي تعيد بناء البنية التحتية للصناعة.