معضلة رأس المال آريس: هل تستحق العائد 8.5%؟

عند النظر إلى Ares Capital اليوم، أُصبت بالدهشة من شيء واحد فوق كل شيء آخر - إنها شركة تطوير أعمال (BDC) تقدم عائد توزيعات أرباح مذهل يبلغ 8.5%. لكن قبل أن تندفع لإضافتها إلى محفظتك، نحتاج إلى فحص ما يحدث حقًا تحت السطح.

كBDC، تعمل Ares أساسًا كمُقرض للشركات الصغيرة التي تفتقر إلى الوصول إلى خيارات التمويل التقليدية. بينما يخلق هذا الفرصة، فإنه يقدم أيضًا مخاطر كبيرة. غالبًا ما لا تتمكن هؤلاء العملاء الأصغر من تأمين قروض بنكية أو الوصول إلى أسواق رأس المال، مما يجبرهم على قبول شروط الإقراض المرتفعة من Ares - التي تصل غالبًا إلى حوالي 10% فائدة.

لقد وجدت نموذج BDC دائمًا نوعًا من الاستغلال. تواجه هذه الشركات الصغيرة معركة شاقة مع ارتفاع أسعار الفائدة، مما يجعل الربحية أكثر تحديًا. والأسوأ من ذلك، أن حوالي 70% من ديون Ares تأتي بمعدلات متغيرة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يواجه عملاؤهم ضغطًا ماليًا أكبر.

تخبرنا تاريخ الأرباح قصة مقلقة. خلال الركود العظيم من 2007 إلى 2009، خفضت أريس أرباحها بشكل كبير. هذه ليست مجرد مشكلة خاصة بالشركة بل هي عيب أساسي في نموذج عمل BDC. حتى BDCs المدارة جيدًا مثل أريس يمكن أن تتعثر في الوقت الذي يحتاج فيه المستثمرون إلى الاستقرار أكثر.

نعم، لقد تنوعت Ares عبر أكثر من 560 شركة، وموقعها الأول على ما يقرب من 60% من قروضها يوفر بعض الحماية. لكن المشكلة الأساسية تبقى - عندما ترتفع الأسعار، يواجه العملاء صعوبة في الدفع؛ وعندما تنخفض الأسعار، ينخفض دخل Ares. كل سيناريو يهدد الأرباح.

على الرغم من كل الحديث عن احترام أريس، يجب أن تعطي تقلبات مدفوعات توزيعات الأرباح أي مستثمر دخل جاد وقفة. نموذج BDC يخلق سيناريو خاسر-خاسر لا يمكن حتى للإدارة الماهرة التخفيف منه تمامًا.

إذا كنت تبحث عن دخل موثوق بدلاً من مجرد مطاردة العائد، فقد يخيب أملك Ares Capital في أسوأ لحظة ممكنة. يبدو أن العائد بنسبة 8.5% مغري، لكن تذكر - العوائد الأعلى عادة ما تشير إلى مخاطر أعلى، وفي هذه الحالة، ينطبق هذا التحذير بالتأكيد.