المقامرة على Plug Power's Sub-$2 Gambit؟

بسعر 1.50 دولار للسهم، تتأرجح شركة Plug Power (NASDAQ: PLUG) بالقرب من منطقة الأسهم الرخيصة، بعد أن انهارت بأكثر من 95% من ذروتها في عصر الدوت كوم. كنت أراقب هذه الشركة المعنية بالهيدروجين بمزيج من الإعجاب والرعب - هل هذه فرصة من الطابق الأرضي أم فخ للغير الحذرين؟

تعتبر شركة Plug Power نفسها “الرائدة في الصناعة التي تبني نظام الهيدروجين الأخضر الشامل في العالم.” يبدو أن عرضهم مثير للإعجاب: يعتنون بإنتاج الهيدروجين وتخزينه وتسليمه وتوليد الطاقة. الزاوية المتعلقة بالطاقة النظيفة جذابة - فاحتراق الهيدروجين ينتج فقط الماء والحرارة بدلاً من الغازات الدفيئة.

الهيدروجين له تطبيقات مشروعة. إنه مثالي لتشغيل الرافعات في المساحات المغلقة ويظهر وعدًا في النقل الثقيل مثل الشاحنات. لكن لنكن صرحاء جدًا بشأن وضع Plug في نظام الطاقة.

مع إيرادات الربع الثاني من عام 2025 التي تبلغ $174 مليون، فإن شركة Plug Power تعتبر ضئيلة مقارنةً بمدخول ExxonMobil البالغ 7.1 مليار دولار أو حتى Brookfield Renewable الذي يبلغ 1.7 مليار دولار. ستظهر الشركة بأكملها بالكاد كخطأ تقريبي في بياناتهم المالية.

سأعترف أن هناك بريق من الأمل. نمت الإيرادات بنسبة 21% على أساس سنوي، وازدهر عملهم في مجال التحليل الكهربائي ثلاث مرات. تحسنت الهوامش الإجمالية بشكل كبير من -92% إلى -31%. ومع ذلك، تكشف هذه الرقم الأخير عن المشكلة الأساسية - لا يزالون يخسرون المال في كل عملية بيع قبل حتى احتساب تكاليف البحث والتطوير والإدارة.

تتحدث الإدارة عن الوصول إلى هوامش ربح إجمالية متوازنة في عام 2025، لكن هذا بعيد عن الربحية الفعلية. تستمر الشركة في خسارة النقد دون وجود مسار واضح لتحقيق أرباح إيجابية.

قد تبدو نقطة السعر الفرعية $2 مغرية. لقد فكرت بالتأكيد في اتخاذ موقف صغير بنفسي، مع التفكير في الإمكانيات المحتملة إذا اكتسبت تقنية الهيدروجين انتشارًا أوسع. لكن في كل مرة أراجع فيها بياناتهم المالية، أُذكر بأن هذا مضاربة، وليس استثمارًا.

ما لم تكن لديك قدرة استثنائية على تحمل المخاطر وملتزم بعمق بأطروحة الهيدروجين، فإن هذه الأسهم تبدو أكثر مثل تذكرة يانصيب منها استثماراً جاداً. سعر السهم المنخفض ليس صفقة - إنه حكم السوق على نموذج عمل Plug غير المستقر.

قبل شراء أسهم Plug Power، اسأل نفسك إذا كنت مستعدًا حقًا لخسارة استثمارك بالكامل. لأنه على الرغم من وعد الطاقة النظيفة، فإن الخسائر المالية التي تعاني منها هذه الشركة تشير إلى أن هذه النتيجة لا تزال ممكنة تمامًا.