التشفير لعشر سنوات "تاريخ الرعب": البجعة السوداء لم تغب أبداً، وقاعدة البقاء هي الأبدية

في عالم العملات المشفرة، فإن أسطورة الثراء السريع تجذب دائماً أنظار العديد، لكن "البجعة السوداء" التي تكسر الأوهام تظهر تقريباً كل عام في موعدها. هذه الأحداث المفاجئة للمخاطر، تجعل حسابات المستثمرين تتقلص لأكثر من النصف في فترة قصيرة، وبعضها يعيد تشكيل الهيكل الأساسي للصناعة بشكل مباشر. إعادة النظر في "أحلك اللحظات" على مدار العشر سنوات الماضية ليست من أجل إثارة الذعر، بل لاستخلاص منطق البقاء من الأنماط - فبعد كل شيء، في عالم العملات، فإن البقاء لفترة طويلة هو ما قد يمنحك الفرصة الحقيقية.

أدت معركة قوة الحوسبة بين BSV و BCH في عام 2018 إلى كشف زيف "اللامركزية" للمرة الأولى. من أجل التنافس على لقب "الوريث الشرعي لبيتكوين"، انخرطت العملتان المتفرعتان في صراع قوة حوسبة استمر لأسابيع، مما أدى إلى زحام كبير في معاملات السلسلة ومدة تأكيد الكتل. لم تؤد هذه المعركة فقط إلى انخفاض حاد في ثقة السوق في "قيمة العملات المتفرعة"، بل تسببت أيضًا في انخفاض شامل بنسبة 30% في قطاع العملات البديلة، مما جعل جميع المشاركين يدركون أن "الأصول اللامركزية" قد تظل تحت سيطرة الكيانات التي تمتلك قوة حوسبة كبيرة.

أصبح الاضطراب في السوق الذي أثاره "نداء الزعماء" في عام 2019 نموذجًا كلاسيكيًا للاضطرابات القصيرة الأجل في السياسة. بعد أن ذكر زعيم إحدى الدول علنًا تقنية التشفير، ارتفعت قيمة البيتكوين بشكل حاد بنسبة 60% في غضون 3 أيام، حيث تبع العديد من المستثمرين الأفراد "للاستفادة من مكاسب السياسة". ومع ذلك، عندما اكتشف السوق أن السياسة كانت مجرد إشارة توجيهية، ولم تكن هناك تدابير فعلية، انخفض سعر العملة بسرعة، وعاد إلى نقطة البداية خلال أسبوع، بل وسجل أدنى مستوى في تلك المرحلة، مما جعل العديد من الذين انطلقوا في الشراء يقعوا في "فقاعة السياسة".

حادثة "312" في عام 2020، كسرت تمامًا وهم "أن سوق العملات الرقمية سوق مستقل". أثار وباء كوفيد-19 حالة من الذعر العالمي، حيث تم تفعيل آلية التوقف في سوق الأسهم الأمريكية عدة مرات، وارتفعت مشاعر الهروب من المخاطر، ولم يكن سوق العملات الرقمية بمعزل عن ذلك - انخفضت قيمة البيتكوين في يوم واحد بأكثر من 50%، من 7000 دولار إلى 3800 دولار، وتعرض اللاعبون بالرافعة المالية لخسائر فادحة، حتى أن بعض البورصات الكبرى شهدت انقطاعًا مؤقتًا في الخدمة. هذه الحادثة أثبتت بوضوح: أن سوق العملات الرقمية قد ارتبط بشكل عميق مع الاقتصاد الكلي العالمي، وأن المخاطر الخارجية ستنتقل إلى هذا المجال بسرعة أكبر.

أصبح "تعديل سياسة 519" في عام 2021 بمثابة "نقطة تحول" في السوق المحلي للتشفير. حيث أصدرت عدة جهات حكومية بيانًا مشتركًا يوضح أن تداول وتلاعب العملات الافتراضية يُعتبر نشاطًا ماليًا غير قانوني، وبدأت البورصات المحلية في تنفيذ إجراءات إلغاء التسجيل، كما تم فرض قيود صارمة على تداول OTC. انخفضت سيولة السوق بشكل مفاجئ، وتجاوزت نسبة انخفاض البيتكوين في يوم واحد 30%، بينما انخفضت عملات الميم بشكل عام إلى النصف، وأصبح "خطر الامتثال" خطًا أحمر لا يجرؤ جميع المستثمرين على الاقتراب منه.

يمكن اعتبار عام 2022 عام "انهيار الثقة" في صناعة التشفير، حيث أدى انهيار لونا وإفلاس FTX إلى ضرب خطوط الثقة في مجالين رئيسيين. انخفض سعر عملة لونا من 119 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر، وانفصلت العملة المستقرة المرتبطة بها UST تمامًا، مما أدى مباشرة إلى أزمة سيولة في سوق التشفير بأكمله؛ بعد ستة أشهر فقط، انفجرت بورصة FTX الكبرى بسبب إساءة استخدام أموال المستخدمين وقدمت طلب الإفلاس، مما أدى إلى حجز أصول ملايين المستخدمين، وانعدمت الثقة بالكامل في المؤسسات المركزية، وانخفض سعر البيتكوين إلى 15,000 دولار، ودخلت الصناعة رسميًا "أحلك أوقاتها".

إن انفجار بنك سيليكون فالي في عام 2023 قد أكد مرة أخرى قوة الترابط بين المخاطر عبر الأسواق. باعتباره بنك التعاون للعديد من شركات التشفير، تم الاستحواذ على بنك سيليكون فالي بسبب أزمة السيولة، مما أثر بشكل مباشر على سلسلة التمويل في صناعة التشفير، حيث انخفضت قيمة البيتكوين بأكثر من 10% في فترة قصيرة. على الرغم من أن الأسعار قد شهدت انتعاشًا لاحقًا بسبب توقعات السوق لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن هذا الحدث جعل المستثمرين يدركون أن "الشركاء الماليين التقليديين" وراء المؤسسات التشفيرية قد يصبحون نقطة تفجير جديدة للمخاطر.

تسلط "ضجة الركود 805" لعام 2024 الضوء على الدور المسيطر للتوقعات الكلية على السوق. مع تصاعد القلق بشأن الركود الاقتصادي العالمي، بدأت الأسواق في التكهن بإمكانية إعادة البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى سحب الأموال من الأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة، حيث تراجعت البيتكوين من مستوى 60,000 دولار إلى 45,000 دولار، وسجلت العملات البديلة انخفاضًا بأكثر من 25%. حتى صدور بيانات اقتصادية لاحقة تشير إلى "هبوط ناعم"، بدأت مشاعر السوق تتعافى تدريجياً من حالة الذعر.

أدى "حادثة التعريفة الجمركية 407" و"حادثة التعريفة الجمركية 1011 للمعادن النادرة" في عام 2025 إلى إدخال "مخاطر الجغرافيا السياسية" إلى مجال التشفير. حيث فرضت دولة ما ضرائب على أجهزة التعدين وغيرها من الأجهزة المتعلقة بالتشفير، ثم وسعت نطاق التعريفة الجمركية لتشمل المواد الأساسية لصناعة الرقائق - المعادن النادرة، مما أثر بشكل مباشر على سلسلة إمداد البنية التحتية للتشفير. ارتفعت تكاليف تشغيل شركات التعدين، وظهرت نقص في إمدادات الرقائق، مما أثار مخاوف السوق بشأن تأثير "اللامركزية في قوة الحوسبة"، حيث شهدت بيتكوين تقلبات قصيرة الأجل تتجاوز 20%، وأصبح "مخاطر سياسة سلسلة الإمداد" نقطة اهتمام جديدة للمستثمرين.

من السهل أن نرى عند مراجعة السنوات العشر الماضية أن أحداث البجعة السوداء في سوق التشفير لم تكن أبداً أحداثاً عشوائية، بل ظهرت بشكل دوري حول أربعة أبعاد رئيسية هي الاقتصاد الكلي، والسياسات التنظيمية، وثقة المؤسسات، ومخاطر سلسلة الإمداد، مع الحفاظ على تكرار "مرة واحدة في السنة" تقريباً. في المستقبل، مع تزايد ارتباط سوق التشفير بالمالية التقليدية وسلسلة الإمداد العالمية، قد تظهر نقاط خطر جديدة باستمرار، لكن المنطق الأساسي للتعامل مع هذه المخاطر يبقى دون تغيير: عدم استخدام الرافعة المالية العالية، وعدم التركيز على أصل واحد، وعدم الإيمان بأي "أسطورة خالية من المخاطر"، والحرص على إدارة المخاطر في جميع الأوقات، فهذا هو المفتاح للبقاء الطويل في ظل التقلبات.